基本面對(duì)鄭棉9月合約走勢(shì)影響已經(jīng)退居次要位置，主力資金動(dòng)態(tài)成為行情發(fā)展的關(guān)鍵。

窄幅波動(dòng)的市場(chǎng)、上下兩難的走勢(shì)，使得分析師對(duì)于商品市場(chǎng)后期判斷很是撓頭。不過，也有一個(gè)例外。這就是鄭州棉花9月合約。持續(xù)多日的逼空行情在即將引爆的攻勢(shì)下，分析人士對(duì)于棉花空頭的命運(yùn)充滿擔(dān)憂。

“很明顯，1009合約正上演逼空行情，且已進(jìn)行了多日?！蹦先A期貨研究所分析師傅小燕對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。在近2周的行情中，由于受到外盤持續(xù)回落以及國(guó)家出臺(tái)調(diào)控政策等利空消息的影響，多頭發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情的勇氣受到考驗(yàn)。然而，如今伴隨著連續(xù)3個(gè)交易的反彈行情，多頭逼倉(cāng)意圖再度在盤面表現(xiàn)。

通常情況下，隨著交割月的臨近，資金應(yīng)該向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)為持倉(cāng)逐漸下降。但是，此次棉花9月合約不僅沒有轉(zhuǎn)移，還出現(xiàn)了資金大舉建倉(cāng)跡象。來(lái)自鄭州商品交易所的最新統(tǒng)計(jì)顯示，棉花9月份合約的持倉(cāng)正快速放大，在最近5個(gè)交易日中，持倉(cāng)從9.4萬(wàn)手快速增加至11.3萬(wàn)手，同時(shí)期貨價(jià)格也從17860元/噸漲到最高點(diǎn)18445元/噸。

在多頭持倉(cāng)迅猛擴(kuò)展下，空頭勢(shì)力顯得非常單薄。目前，9月合約持買單前10大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過持賣單前10大持倉(cāng)，差額超過7500手。多頭倉(cāng)位集中（多頭持倉(cāng)按10%的保證金計(jì)算，目前資金量在5億左右），而空頭資金分散，且注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量相當(dāng)有限。從鄭州商品交易所網(wǎng)站所公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月21日可供交割的倉(cāng)單數(shù)量277張，有效預(yù)報(bào)僅為5張。而且，可供交割倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)逐漸下降，7月15日這兩個(gè)數(shù)據(jù)還分別為636張和47張。1張倉(cāng)單對(duì)應(yīng)1個(gè)交割單位20噸。

“即便是有效預(yù)報(bào)全部注冊(cè)成功，實(shí)際倉(cāng)單數(shù)量也就是282張（5640噸）。面對(duì)11.3萬(wàn)手的持倉(cāng)，其虛盤量在5.65萬(wàn)手左右（28.25萬(wàn)噸），是實(shí)際倉(cāng)單量50倍，多頭完全可以發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情。”光大期貨分析師車勇認(rèn)為。逼倉(cāng)行情只欠更合適的機(jī)會(huì)引爆，一旦引爆，上漲行情將發(fā)展直到空頭繳械投降為止。

“棉花多頭想要取得完勝，這將是多頭在今年市場(chǎng)中的收官之作。”銀河期貨分析師劉文元表示。其實(shí)，自2008年11月開始的這波棉花大牛市，棉花價(jià)格從11000元/噸左右啟動(dòng)，已上漲到了18000元以上，累積漲幅超過了60%，創(chuàng)下了歷史新高，棉花多頭早就賺得盆滿缽滿了。

與此同時(shí)，高等級(jí)棉花現(xiàn)貨的緊張局面正日益成為行情爆發(fā)的導(dǎo)火索。格林期貨分析師張曉君預(yù)計(jì)，隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，按照每月90萬(wàn)噸消費(fèi)水平計(jì)算，7月中旬至10月上旬3個(gè)月左右的時(shí)間需要270萬(wàn)噸。

然而，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)6月棉企調(diào)查，商業(yè)庫(kù)存190萬(wàn)噸（其中，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存為101萬(wàn)噸；新疆商業(yè)庫(kù)存為（未出疆）89萬(wàn)噸），加上60萬(wàn)噸已批準(zhǔn)的拋儲(chǔ)及部分進(jìn)口配額的發(fā)放，總體來(lái)講2009/10年度棉花供求關(guān)系處于緊平衡狀態(tài)。高等級(jí)棉資源較為緊張，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位為近月價(jià)格提供有力支撐，短期內(nèi)難以有效緩解。

對(duì)于這場(chǎng)即將掀起的風(fēng)暴，東興期貨分析師張郡凌認(rèn)為，對(duì)于參與這波行情的投資者來(lái)說，具體行情的結(jié)束，應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)以下的顯著特征。其一，有效預(yù)報(bào)數(shù)突增，顯示企業(yè)準(zhǔn)備賣出套保的實(shí)盤交割。其二，期貨盤中放量減倉(cāng)，多頭獲利了結(jié)。而政策面上，如果拋儲(chǔ)時(shí)間表正式出臺(tái)，則可能刺激這輪逼空行情的結(jié)束。