周三A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心下移的走勢(shì)。其中，上證綜指在尾盤(pán)有所跳水，跌幅隨之拓展，已有再度挑戰(zhàn)3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口走勢(shì)的苗頭。不過(guò)，成交金額的持續(xù)萎縮意味著做空能量的持續(xù)衰竭。而且，滬深300當(dāng)月連續(xù)期貨較滬深300指數(shù)升水近15點(diǎn)，隱含著市場(chǎng)參與者的預(yù)期正在逐步改善，A股拐點(diǎn)預(yù)期隨之強(qiáng)烈。

存量資金結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變引發(fā)期指升水結(jié)構(gòu)

自8月以來(lái)，在存量資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的演繹過(guò)程中，本土資金的邊際動(dòng)量漸趨萎縮，不僅僅體現(xiàn)在成交金額持續(xù)萎縮，周三的滬深兩市成交金額僅有5700余億元，再創(chuàng)年內(nèi)地量，且是A股市場(chǎng)近年來(lái)為數(shù)不多的成交金額低于7000億的交易日；而且還體現(xiàn)在個(gè)股行情活躍的降低，周三漲幅超過(guò)5%的個(gè)股家數(shù)居然只有43家。

盤(pán)面中，北向資金凈買(mǎi)入的交易日，A股主要股指基本上呈現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的特征，比如說(shuō)在周一。但一旦北向資金凈賣(mài)出額度較大，主要股指就會(huì)呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢(shì)，比如說(shuō)周二、周三。而且，由于北向資金的邊際定價(jià)能力又主要體現(xiàn)在藍(lán)籌股、白馬股中，所以，藍(lán)籌股與白馬股較為集中的滬深300指數(shù)在近期的調(diào)整幅度較大，不僅僅已低于年初的開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位，而且在周三，再度挑戰(zhàn)本周一的低點(diǎn)。

但由于滬深300指數(shù)成分股的權(quán)重主要體現(xiàn)在內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股中，由于近段時(shí)間以來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)的措施持續(xù)落地，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的苗頭已經(jīng)顯露出來(lái)，至少得到了南華商品指數(shù)以及能源價(jià)格回升等諸多信息的佐證。所以，一方面是邊際定價(jià)能力較強(qiáng)的北向資金持續(xù)減持，壓低股價(jià)；另一方面則是經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)推動(dòng)著滬深300指數(shù)成分股相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)的回穩(wěn)，如此就意味著滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的估值坐標(biāo)低估愈發(fā)明顯，一旦未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期改善，就會(huì)出現(xiàn)高彈性的強(qiáng)勢(shì)行情?；诖耍簿驮斐闪藴?00的期指（預(yù)期樂(lè)觀）高于現(xiàn)貨（當(dāng)下拋壓較重）的格局，也說(shuō)明了當(dāng)前A股部分指數(shù)疲軟的確在一定程度上是源自北向資金的持續(xù)凈減持的壓力。

背離中孕育著轉(zhuǎn)機(jī)

正因?yàn)槿绱?，?duì)中短期的行情走勢(shì)仍可持有較為樂(lè)觀的預(yù)期。一是因?yàn)闇?00指數(shù)的升水，意味著當(dāng)前A股的壓力源泉主要來(lái)源于外圍的短暫的集中拋壓力量，這不僅僅是因?yàn)楸毕蛸Y金的實(shí)際凈減持行為，而且還因?yàn)楸毕蛸Y金實(shí)際凈減持行為背后的推動(dòng)力，那就是美債收益率再度上移所帶來(lái)的美元回流本土的牽引力，這仍然是一個(gè)外因。而決定A股中長(zhǎng)期走勢(shì)的核心源動(dòng)力是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的發(fā)展，而誠(chéng)如前述，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)措施的持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，所以，中長(zhǎng)期來(lái)看，本土內(nèi)因的積極因素終將勝出，A股內(nèi)在動(dòng)能在聚集中。

二是因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)的低迷成交，越低迷，越意味著未來(lái)的積極增量信息出臺(tái)的概率越來(lái)越大。

綜上所述，對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的低迷走勢(shì)，一方面要正視或細(xì)細(xì)分析背后的邏輯，然后再?gòu)倪壿嬛型茖?dǎo)出積極的預(yù)期。另一方面要正視新的增量信息。所以，在當(dāng)前時(shí)節(jié)點(diǎn)，繼續(xù)保持現(xiàn)有倉(cāng)位，保持樂(lè)觀的心態(tài)，迎來(lái)越來(lái)越樂(lè)觀的拐點(diǎn)契機(jī)。