一、核心要點

江蘇作為豆粕產(chǎn)能大省，大豆壓榨量位居全國前列，對于國內(nèi)市場影響巨大，備受關(guān)注。為了解江蘇地區(qū)豆粕飼料企業(yè)經(jīng)營情況，把握華東區(qū)域市場供需狀況，助力鄉(xiāng)村振興及油脂油料企業(yè)發(fā)展，國聯(lián)期貨進入江蘇油廠、飼料產(chǎn)能密集區(qū)，通過走訪當?shù)鼐哂写硇缘挠蛷S、飼料企業(yè)、貿(mào)易公司，對市場進行為期四天的深入考察、交流。9月5日我們分別調(diào)研了南通的兩家貿(mào)易商一家油廠，得到以下關(guān)鍵信息：

1、下游企業(yè)備貨較為充分，短期內(nèi)豆粕采購放緩，基差下跌，但雙節(jié)假期還是存在備貨安排，需求對豆粕價格仍有一定支撐。

2、貿(mào)易商利潤情況較好，部分企業(yè)存在兌現(xiàn)利潤的需求，短期對市場形成擾動；油廠10月至2024年1月的豆粕銷售進度偏慢。

3、貿(mào)易商傾向于看多盤面和基差，重點關(guān)注9月USDA的供需報告和9月下旬油廠停機計劃。

二、調(diào)研紀要 

1、2023年9月5日  南通  豆粕貿(mào)易商A

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

該企業(yè)為豆粕貿(mào)易商，年銷售豆粕、菜粕及其他雜粕60-70萬噸，豆粕銷量占比約80%，其次菜粕在每年6-10月水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季時銷售較多。客戶主要為養(yǎng)殖企業(yè)、飼料廠和貿(mào)易商。

（2）江蘇豆粕飼料市場現(xiàn)狀

江蘇地區(qū)油廠眾多，南通就有一德、嘉吉兩家較大的油廠，周邊城市還有泰州益海、張家港達孚、南京邦基等，產(chǎn)能較高是造成江蘇經(jīng)常處于豆粕價格洼地的主要原因。江蘇地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群度較高，南通豆粕貿(mào)易商較多，徐州有十家左右大型飼料貿(mào)易企業(yè)，淮安飼料企業(yè)較多，鹽城多飼料銷售門店。

（3）豆粕、菜粕銷售情況

今年水產(chǎn)料旺季銷售量不達預(yù)期，7-9月銷量較低，與往常相比平均一個月少銷售2萬噸左右。主要是由于今年氣溫不高，魚類進食量較低，此外今年長江水位偏低，不利于原料發(fā)運，對湖北、湖南等主要水產(chǎn)養(yǎng)殖區(qū)域發(fā)貨較少，貿(mào)易商發(fā)船存在虧損，另外湖北地區(qū)水產(chǎn)料8月降價30%，影響銷售利潤，一般跨區(qū)調(diào)運利潤低于50元/噸公司就不考慮。水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進入淡季，公司基本停止菜粕銷售。預(yù)計今年禽料與豬料銷量的增長不能覆蓋水產(chǎn)飼料的下降。

預(yù)計9月下旬江蘇地區(qū)部分油廠有停機計劃，目前9月中上旬與中下旬豆粕報價相差40元/噸。如果9月下旬出現(xiàn)提貨困難的情況，預(yù)計油廠會挺基差。目前下游企業(yè)豆粕庫存已經(jīng)比較飽和，補庫減少。較早買基差的貿(mào)易商目前已有幾百元的利潤。油廠暫時不缺豆，預(yù)計后期大豆到港不會特別緊張，但豆粕價格難以大幅下跌，主要是因為目前處于美豆關(guān)鍵銷售期，會存在一些炒作因素。利空因素在于，油廠銷量不達預(yù)期，可能會增加豆粕銷售。

江蘇地區(qū)菜籽壓榨基本不開了，南通地區(qū)以進口顆粒菜粕為主，供應(yīng)不太穩(wěn)定，菜粕時有提貨困難的情況。目前菜粕貿(mào)易商的經(jīng)營模式變?yōu)橄扔谙掠魏炗嗁Q(mào)易合同后再安排產(chǎn)地發(fā)船，不再進行菜粕的預(yù)售。預(yù)計今年豆菜粕價差不會像去年一樣較長時間維持高位。

2、2023年9月5日  南通  豆粕貿(mào)易商B

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

公司主營豆粕、菜粕、雜粕等飼料原料的貿(mào)易，目前月貿(mào)易量在3000-4000噸，貿(mào)易量較大時一個月可做到1-2萬噸。豆粕下游客戶貿(mào)易商和飼料廠各占一半，菜粕以進口粕為主，主要銷售對象為飼料廠。

（2）菜粕、雜粕進口情況

進口菜粕8月份南通到港了13萬噸，9月份預(yù)計到港2船8萬噸，已到港3萬噸，另外還有幾千噸的集裝箱以及海南移庫過來的菜粕。雜粕方面，棕櫚粕從馬來西亞和印尼進口，今年棕櫚粕價格波動很小，波動幅度在 50-100元/噸之間。

（3）豆粕銷售情況

公司比較重視近月豆粕的銷售，預(yù)計價格上漲時會增加備貨。遠月布局2000-3000噸底倉，包括明年的基差也會買一些，但不對外銷售，主要留作洗基差用。近兩個月貿(mào)易商利潤很好，公司前期點價的合同已有1400元/噸的利潤，部分貿(mào)易商要兌現(xiàn)利潤，造成短期價格下跌，對公司整體影響不大。下游50%的飼料企業(yè)庫存已備至國慶，預(yù)9月下旬開啟國慶備貨，9月需要備貨35-38天。關(guān)于菜粕需求，預(yù)計11 月進入水產(chǎn)養(yǎng)殖的淡季后菜粕的需求將會斷崖式下跌。

華東地區(qū)油廠的豆粕輻射半徑相對較大，油廠通過水運可以輻射整個長江流域，上到川渝，下到兩湖、江西。另外還可以通過汽運輻射至山東、河南、浙江、安徽等地。今年7月份和去年國慶后很多發(fā)往東北鲅魚圈、錦州港的船。發(fā)到東北的船運費在70元/噸左右，港雜費30元/噸左右，因此價差在120元/噸以上就可以發(fā)運。

南通本地的養(yǎng)殖市場近幾年呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，主要是當?shù)卣卟还膭?。但仍有海大、澳華、溫氏、

正大等大型養(yǎng)殖企業(yè)在當?shù)卦O(shè)有廠。目前市場上的豆粕二級經(jīng)銷商（門店）已經(jīng)非常少，隨著養(yǎng)殖終端散戶的大幅減少，二級經(jīng)銷商的數(shù)量也急劇減少了 2/3 左右。

（4）后市觀點

公司認為目前生豬價格低迷的情況可以大致可以判斷當前的生豬存欄仍處于高位。而水產(chǎn)方面，已經(jīng)連續(xù)2年虧損，行業(yè)不是非常景氣。對于近幾日的行情下跌，該企業(yè)認為獲利單了結(jié)是下跌的原因之一，盤面和現(xiàn)貨回調(diào)一些也很正常。企業(yè)對后市基差和盤面都看多，認為飼料廠補庫不足，頭寸基本集中在貿(mào)易商手中，油廠庫存沒有壓力，且10月至2024年1月的合同銷售量較少，美豆上市后或有收儲安排。利空因素在于目前01合約持倉量較高，外資有減持多單的操作。重點關(guān)注9月USDA供需報告以及大型油廠基差報價情況的變化。

3、2023年9月5日  南通  油廠C

（1）企業(yè)經(jīng)營情況

該集團下有 2 家公司，其中1家是物流公司，主要做碼頭及中轉(zhuǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，具有100萬噸糧食的倉儲存放能力以及3個7.5萬噸級別的碼頭泊位；另一家糧油公司主要做大豆壓榨相關(guān)業(yè)務(wù)，在南通、九江、重慶有3家工廠。重慶和九江的工廠產(chǎn)能均為5000噸/天，南通工廠的壓榨產(chǎn)能為2000噸/天，目前南通廠還有 3 萬多噸的大豆庫存，計劃9月下旬榨完后停產(chǎn)擴建成5000噸/天的產(chǎn)能。工廠庫容方面，因為集團碼頭有配套的庫容，因此大豆存放基本無限制。豆油油罐庫容 6-7 萬噸，專門放豆粕的倉容 2 萬噸，最高能存放6-7 萬噸豆粕。下游客80%為貿(mào)易商，僅和一家大型飼料廠合作。

（2）生產(chǎn)銷售情況

工廠目前主要壓榨 43%豆粕，46%豆粕壓榨較少，主要看市場需求。公司一般只銷售3-4個月的豆粕，因為沒有遠月大豆采購計劃，所以一般不銷售遠月豆粕。近來豆粕銷售情況不好，提貨較前段時間有所放緩。一般一天產(chǎn)出豆粕 1600 噸，近幾天提貨在 1200 噸左右；豆粕基差報價800元/噸，實際成交基差680-690元/噸。豆粕銷售一般以一口價和倒點價為主。貿(mào)易商倒點價合同采購較多，一般在基差較低的時候，貿(mào)易商賺取基差差價，飼料企業(yè)一般不買倒點價。貿(mào)易流向方面，除了江蘇本地就是通過水運發(fā)往兩湖和江西，最遠也有發(fā)到河南大型飼料養(yǎng)殖企業(yè)。

該油廠生產(chǎn)三級豆油，基本只進行水化、脫膠、降低酸價的處理，無精煉設(shè)備。豆油主要銷售給貿(mào)易商，終端以飼料廠為主，散油銷售，不做小包裝，因為三級豆油比毛油每噸貴幾十元，所以基本也不做精煉。豆油常態(tài)庫存2000噸，較多時可達5000噸。豆油銷售情況較好，已全部賣掉。

關(guān)于大豆通關(guān)政策問題，目前已經(jīng)常態(tài)，只要保證有庫存，即使延后幾天也就沒有太大影響。

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