2023年7月21日，碳酸鋰期貨正式登陸廣期所，開始掛牌交易。鋰是新能源產(chǎn)業(yè)鏈重要的金屬，被譽(yù)為“推動世界前進(jìn)的金屬”，具有較高的戰(zhàn)略價(jià)值。

我國鋰資源主要分布在江西，四川及青海等地。其中，江西擁有豐富的鋰云母資源，也是我國碳酸鋰主要生產(chǎn)地和廢舊電池回收企業(yè)主要集中地之一。本次，我們選擇贛州，宜春，新余等地的七家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，了解江西鋰礦企業(yè)生產(chǎn)復(fù)工的同時(shí)，也對鋰產(chǎn)業(yè)鏈中一些市場所關(guān)心的問題進(jìn)行考察。

調(diào)研時(shí)間：8月6日-8月10日

鋰鹽廠 A

產(chǎn)能情況： 

一廠：5000t/a 動力鋰電池專用 4N 碳酸鋰和6000t/a 電池級碳酸鋰改建、6000t/a 電池 級氟化鋰擴(kuò)建項(xiàng)目。 

二廠：年產(chǎn)1.5 萬噸電池級氫氧化鋰、1 萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線項(xiàng)目。一般通過購買工碳進(jìn)行加工，或者利用自有的碳酸鋰產(chǎn)能進(jìn)行補(bǔ)充。該產(chǎn)線是柔性產(chǎn)線，對最終碳酸鋰或者是氫氧化鋰產(chǎn)品方案的選擇取決于各自的行情、訂單狀況。并且該廠碳酸鋰與氫氧化鋰的切換較為容易。 

新建產(chǎn)能：年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項(xiàng)目，新廠產(chǎn)品不需要進(jìn)行認(rèn)證或者認(rèn)證的速度更快。而且新廠團(tuán)隊(duì)是有成熟經(jīng)驗(yàn)的頭部公司出身，對產(chǎn)品的熟悉程度很高，相比新進(jìn)企業(yè)新建氫 氧化鋰產(chǎn)能投產(chǎn)與爬坡可能達(dá)到半年到一年的這種情況，該公司是不存在的。 

開工情況：因?yàn)榻ǔ傻漠a(chǎn)能并不大，目前開工尚好，接近滿負(fù)荷，同時(shí)高溫對該廠生產(chǎn)影響不大。 

原料情況：加拿大的鋰輝石、津巴布韋的透鋰長石均為集團(tuán)的自有礦石。精礦用的都是 5.5%或者 6.0%左右的，5.5-6%按同一規(guī)格算。目前，非洲礦有很多貿(mào)易商在經(jīng)營，由于沒有長期穩(wěn)定的下游訂單，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。成本大約在11-13 萬左右。 

成品情況及銷售模式：基本沒有成品庫存，與下游客戶簽訂年單長協(xié)，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價(jià)格，定價(jià)方面，一般參考有色網(wǎng)、亞洲金屬網(wǎng)以及國外的 Fastmarket， 具體需要看上下游雙方是根據(jù)哪個(gè)網(wǎng)站商談。 

觀點(diǎn)：工廠及貿(mào)易商的碳酸鋰庫存偏低，但下游電池環(huán)節(jié)庫存較高，認(rèn)為四季度車企降價(jià)刺激需求及生產(chǎn)新車型而有較大備貨需求，因此比較期待四季度碳酸鋰價(jià)格的上漲。另外比較好看氫氧化鋰未來發(fā)展，相較碳酸鋰而言其技術(shù)門檻較高且目前產(chǎn)能基數(shù)小，國內(nèi)外均 有可觀需求。同時(shí)今年的產(chǎn)品重心也放在了氫氧化鋰上，一是因?yàn)橛唵胃臃€(wěn)定，二是因?yàn)橄啾却蟊娀奶妓徜嚠a(chǎn)品，氫氧化鋰具有更高的進(jìn)入門檻。 

對期貨態(tài)度：不排斥，暫時(shí)偏謹(jǐn)慎觀望，未來會愿意參與套保。 

電池廠 A

產(chǎn)能及開工情況：江西廠區(qū)總共八條生產(chǎn)線，共計(jì)100 萬枚電池/天，包括四條自動化和四條人工，四條自動化共計(jì) 86 萬枚電池/天，四條人工共計(jì)14 萬枚電池/天。目前僅開兩條自動化生產(chǎn)線，日產(chǎn)量40 萬枚電池/天，開工率40%。 

公司基本情況：集團(tuán)總部位于江蘇（包含儲能電池生產(chǎn)），江西廠區(qū)主要生產(chǎn)動力電池，生產(chǎn)需要的正負(fù)極等一系列原材料均外采，產(chǎn)成品銷售模式長協(xié)為主，設(shè)備核心部件進(jìn)口自韓國與日本，近期榮獲二級安全標(biāo)準(zhǔn)評級。 

企業(yè)主要生產(chǎn)圓柱三元鋰電池，正極材料使用鎳鈷錳酸鋰三元正極材料，負(fù)極材料使用石墨，原料配比主要為811與532，電池規(guī)格為21700 與 18650（18 表示直徑為18mm，65 表示長度為65mm，0 表示為圓柱形電池），合格率可達(dá) 96.5%，另外其表示，電動車需要一萬余個(gè)電池串聯(lián)，兩輪電動車需要約兩百余個(gè)。 

庫存情況：大約有半個(gè)月左右的庫存，今年整體接單尚好。

下游供應(yīng)：以生產(chǎn)電瓶車及家用電池為主，下游最大客戶為小牛及雅迪電瓶車企業(yè)。 

鋰鹽廠 B

產(chǎn)能及開工情況：江西地區(qū)包括碳酸鋰產(chǎn)能5.5 萬噸/年與氫氧化鋰產(chǎn)能1.5 萬噸/年，碳酸鋰與氫氧化鋰生產(chǎn)轉(zhuǎn)換有難度，氫氧化鋰為危化品，需考慮生產(chǎn)設(shè)備及安全資質(zhì)等；新疆地區(qū)目前已建成3 萬噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年十月再落地3 萬噸/年產(chǎn)能，后續(xù)再落地 6 萬噸/年產(chǎn)能，新疆地區(qū)總計(jì)12 萬噸/年產(chǎn)能。 

原料情況：江西地區(qū)擁有4 個(gè)鋰云母礦區(qū)，包括贛州地區(qū)2 個(gè)礦區(qū)及宜春地區(qū)2 個(gè)礦區(qū)， 宜春地區(qū)礦場目前正在申請采礦權(quán)，也有部分外采非洲鋰礦，到廠測精度后再決定采買，比重約占百分之三十，另外六氟磷酸鋰等其他中間品會從外采購，原料庫存目前在7 天左右；新疆地區(qū)自有鋰輝石礦區(qū)。 

下游情況：以正極材料廠為主，下游前十大正極材料廠均是客戶，銷售穩(wěn)定，認(rèn)為目前 材料廠利潤不高。 

成品情況及銷售模式：成品由集團(tuán)統(tǒng)一銷售，以銷定產(chǎn)的銷售模式，基本沒有成品庫存， 并反映下游正極材料廠的碳酸鋰庫存也不高，目前成本大致在 9-12 萬左右，其中加工費(fèi)在 四萬左右。銷售基本無零單，與下游客戶簽訂年單長協(xié)為主，一般每月下旬商定下月的發(fā)貨量及價(jià)格，定價(jià)方面根據(jù)有色網(wǎng)定價(jià)月結(jié)，但仍表示有色網(wǎng)價(jià)格與真實(shí)情況存在一定偏離。 

觀點(diǎn)：碳酸鋰工廠8 月訂單略少 7 月（估計(jì)少10%左右），但總體來說目前出貨依舊穩(wěn)定，碳酸鋰價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格跌破 20 萬后，可能會逼停不少小廠，目前三元電池環(huán)節(jié)發(fā)展不景 氣，庫存水平較高，另外還表示鋰電產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展將呈現(xiàn)出一體化趨勢，目前已存在較多電池廠采購碳酸鋰交由材料廠加工而嚴(yán)重壓縮材料廠利潤的情況。 

對期貨態(tài)度：接受度較高，認(rèn)為期貨的上市能讓價(jià)格更為平穩(wěn)一些，該廠已申請兩個(gè)交割庫，公司內(nèi)部也在致力于成立期貨部，未來參與套保意愿較強(qiáng)。 

貿(mào)易商 A

原礦貿(mào)易情況：2021 年開始從事非洲進(jìn)口及國內(nèi)鋰礦貿(mào)易，進(jìn)口非洲鋰礦貿(mào)易比重約 占百分之七十，為宜春地區(qū)最早的精礦貿(mào)易商之一，月度貿(mào)易體量三千萬元左右，采取品位預(yù)報(bào)預(yù)結(jié)算，后續(xù)再根據(jù)實(shí)際品味多退少補(bǔ)的結(jié)算方式，品位價(jià)格每星期定一次，半度一個(gè)單價(jià)，例如品位 2.00%-2.49% 與品位 2.50%-2.99%的鋰礦單價(jià)就不一樣。 

精礦貿(mào)易情況：依托外部浮選廠選出精礦，精礦主要直供下游，下游客戶包含一些規(guī)模 大的上市公司，有時(shí)也會從下游客戶那購買碳酸鋰再銷售給正極材料廠賺取差價(jià)。 

銷售模式：與下游合作企業(yè)簽訂長約，現(xiàn)貨現(xiàn)款，針對高價(jià)值客戶有時(shí)也會協(xié)助墊資。 

觀點(diǎn)：估計(jì)目前正極材料廠庫存在 5 天左右，看好未來新能源行業(yè)的發(fā)展，并比較期待 九月時(shí)車企與電池廠簽訂明年合作協(xié)議背景下帶來的產(chǎn)業(yè)鏈正反饋效應(yīng)，從而刺激鋰礦及碳 酸鋰價(jià)格的上漲。 

貿(mào)易商 B

公司背景：某大型企業(yè)江西子公司，主營綠電及儲能項(xiàng)目開發(fā)，大宗礦貿(mào)易，鋰電池回 收以及倉儲物流服務(wù)等 

公司貿(mào)易情況：主要從非洲尼日利亞進(jìn)口，海運(yùn)時(shí)間一般在 40-60 天左右，運(yùn)費(fèi)在 1500 遠(yuǎn)左右，澳礦涉及較少，貿(mào)易量一個(gè)月在三千到五千噸左右，以3.0%以上品位鋰輝石為主， 公司在非洲也有礦山，有加工能力，主要供集團(tuán)使用，鋰渣主要販賣給水泥公司作為水泥摻 合料，可降低水泥成本 30%，與某大型水泥廠合作較多。 

成本：目前宜春工業(yè)用電 7 毛一度左右，宜春地區(qū)成本差異較大，其中最低成本僅需三萬左右，最高也有二十萬以上；鹽湖地區(qū)目前工業(yè)用電四毛一度，生產(chǎn)一噸碳酸鋰至少需要 13000 度以上電力，鹽湖地區(qū)成本大至在四萬左右。 

目前觀點(diǎn)：414 礦目前不出礦，中央督導(dǎo)組還在，基本全停，只能賣一部分尾渣，宜春地區(qū)目前鋰鹽廠目前開工率不足50%，復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況不容樂觀（主要是督導(dǎo)組還在），目前期現(xiàn)價(jià)格還不能聯(lián)動，期貨跟著現(xiàn)貨跑，目前情況上下游博弈嚴(yán)重，正極材料廠夾在中間較為難受，認(rèn)為五年以后，21 年新能源車的電池退役回收，價(jià)格會回歸理性，回到4 萬至5 萬價(jià)格區(qū)間，表示看好電池回收板塊，目前全國注冊有三千多家電池回收企業(yè)，可能三年以后，電池回收能提供較大供給。 

某大學(xué)教授

本次調(diào)研貿(mào)易商 B 的過程中，也有幸遇到某大學(xué)教授，與教授一同探討了交割品各成分含量相關(guān)問題。教授主要做鹽湖提鋰和電池回收的相關(guān)研究。 

結(jié)論：認(rèn)為交割品級對鉀鈣氟離子等含量的放寬對下游正極廠影響不是特別大，不太可能存在下游因?yàn)榻桓钇窐?biāo)準(zhǔn)放寬而不接貨的情況，空頭難以因此逼倉多頭。 

首先將交割品范圍基于國標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)放寬是為了盡可能涵蓋各種來源地的貨，因?yàn)椴煌貐^(qū)，不同原料生產(chǎn)的碳酸鋰含量一定會有區(qū)別，比如鹽湖提鋰，其中的氟離子含量就稍微偏高一些，而云母的氟離子含量就較低。 

另外，標(biāo)準(zhǔn)的放寬不會影響電池性能太多，對下游而言，不同的的正極廠對材料的要求不一樣，并不是碳酸鋰的含量越純越好，部分下游可能由于對電池要求的不同，對材料各種雜質(zhì)的含量要求也不同，有些正極廠可能需要雜質(zhì)含量高一些。 

最后，認(rèn)為該交割品級也是由大廠技術(shù)人員制定，會考慮相關(guān)的電池性能等因素，不會過于限制自己。 

鋰鹽廠 C（上市企業(yè)，可公開信息較少）

海外礦山：控股礦山的主要作用是獲得包銷權(quán)以及分紅。包銷權(quán)可以保證原料的供應(yīng)，但是售價(jià)仍是市場價(jià)，沒有內(nèi)部價(jià)，礦山的分紅在年底進(jìn)行，相當(dāng)于節(jié)省的原料采購成本需要在年底才能實(shí)現(xiàn)。澳洲的貨源只出精礦，有的貨是穩(wěn)定在品位7%左右，但是有的貨品位在3-8%不定，送到國內(nèi)還需要進(jìn)一步選礦。南美的鋰礦受政府干預(yù)比較少，很多是私人企業(yè)家去控股的一個(gè)鋰礦。 

非洲礦山：海外車企開始陸陸續(xù)續(xù)提出ESG 的要求，非洲的礦山難以滿足。因?yàn)槟壳癊SG 的要求落地比較漫長且集中于海外汽車。但現(xiàn)貨緊張的時(shí)候，也會去用非礦生產(chǎn)。 

結(jié)論

本次江西地區(qū)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，主要目的是為了了解碳酸鋰定價(jià)模式以及定價(jià)權(quán)誰更為強(qiáng)勢，邊際成本的構(gòu)成情況，目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存的情況。 

關(guān)于定價(jià)，從目前來看，鋰鹽廠定價(jià)更為強(qiáng)勢，但是隨著期貨的上市，部分定價(jià)權(quán)可能會往下游轉(zhuǎn)移，非頭部鋰鹽廠更多參考有色網(wǎng)及國外 Fastmarket 定價(jià)，部分廠家及貿(mào)易商表示，下游已經(jīng)開始參考期貨盤面價(jià)格。 

關(guān)于成本，江西地區(qū)成本差異較大，這主要取決于礦石成本及品位，部分大廠自有高品位云母礦，成本僅為3-5 萬區(qū)間，而一些外購低品位云母的成本可能達(dá)到20 萬以上，目前的價(jià)格已經(jīng)接近逼停部分小型鋰鹽廠，青海地區(qū)的成本普遍在4-5 萬左右，進(jìn)口鋰輝石邊際成本在25 萬左右，一體化成本大約在10-15萬區(qū)間，目前情況下，我們參考的成本支撐更多是在15-18萬價(jià)格區(qū)間。 

關(guān)于庫存，從我們走訪的企業(yè)來看，普遍反映江西地區(qū)頭部鋰鹽廠庫存較低，原料庫存也較低，下游正極材料廠庫存也相對不高，庫存壓力可能更多的凸顯在電池廠以及車企。同時(shí)，我們也了解到目前青海地區(qū)的鋰鹽廠庫存較高，預(yù)估可能在三個(gè)月左右。 

從我們這次走訪來看，目前江西地區(qū)整體矛盾并不突出，產(chǎn)業(yè)鏈整體結(jié)構(gòu)相對健康，目前的價(jià)格對部分小型鋰鹽廠壓力較大，在后續(xù)旺季的預(yù)期下，九月可能現(xiàn)貨會企穩(wěn)反彈，但能否反轉(zhuǎn)，我們需要看到更多需求端的好轉(zhuǎn)。

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