周一，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈走勢，在消費、新能源等板塊大漲的帶動之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈。市場風格越來越偏向于業(yè)績優(yōu)良的好公司，這是一個積極的信號。消息面上，降低公募基金管理費、托管費釋放出積極的信號，也體現(xiàn)出公募基金讓利給基金持有人，保護基金持有人利益，鼓勵基金公司在投資業(yè)績上做出好的回報來回饋投資者，當前市場已經(jīng)逐步走出了震蕩回升的態(tài)勢。

在6月份，我提出當前市場正處于三重拐點疊加的階段的觀點。第一重拐點就是經(jīng)濟的拐點，上半年經(jīng)濟雖然出現(xiàn)了復蘇，但是復蘇力度并不大，隨著穩(wěn)經(jīng)濟增長的一攬子政策逐步出臺，經(jīng)濟復蘇的力度有望回升，這將是下半年經(jīng)濟形勢的一個新的變化。第二重拐點就是市場的拐點，上半年上證指數(shù)雖然收在了3200點之上，但是如果去掉AI和中字頭板塊上漲帶來的貢獻，很多個股的價格實際上在2800多點，下半年隨著經(jīng)濟復蘇的預期的增強以及上市公司業(yè)績在下半年可能會回升，有望帶來市場的回暖。第三重拐點就是市場風格切換的拐點，上半年市場風格比較偏，主要是偏重于AI和中字頭，特別是AI板塊，吸收了大部分的流動性，有些交易日AI的成交量占到全市場的一半。下半年市場風格有望逐步從炒題材轉向炒業(yè)績，業(yè)績優(yōu)良的好公司可能重新受到資金的關注，特別是前期出現(xiàn)了比較大跌幅的消費白馬股、新能源龍頭股依然維持了較高的景氣度，下半年可能會迎來恢復性上漲的機會。

做價值投資知易行難，關鍵是要克服貪婪和恐懼的心理，現(xiàn)在則是要克服恐懼的心理，敢于在好公司打五折甚至打三折、四折的時候果斷的進行布局，或者是耐心持有等待市場回暖。而超額收益就是在低位布局的時候產(chǎn)生，等到市場出現(xiàn)大幅上漲，很多人又開始排隊入市、排隊買基金的時候，則是一個市場的高點，要獲利了結的時候。所以在A股市場做價值投資，要堅持做中國特色價值投資，從投資上要選擇好行業(yè)、好公司，同時在倉位管理上要適當?shù)撵`活把握，當市場出現(xiàn)泡沫的時候要敢于減倉，當市場出現(xiàn)過度悲觀的時候要敢于加倉，通過低位布局好股票、好基金來抓住市場機會。前幾年我提出的中國特色價值投資理論已經(jīng)得到很多投資的認可，這也是我第三本書的書名，希望能夠在價值投資的推廣上為大家提供更多的參考，在當下保持信心和耐心非常重要。

從經(jīng)濟面來看，當前我國經(jīng)濟增速已經(jīng)出現(xiàn)了一定的復蘇，但是復蘇力度還不大，需要更多利好的政策推動市場回暖。從目前已經(jīng)出臺的一些政策來看，包括鼓勵新能源汽車、智能家居、家電等銷售政策來刺激消費復蘇。在投資上，個別省份也推出了一些基建投資計劃，目前來看，穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策屬于一攬子政策而不是一個單一的政策，所以在政策面有更多的利好政策來期待。在民間投資不足的時候，政府投資一定程度上可以彌補民間投資不足，穩(wěn)定經(jīng)濟增速。在經(jīng)濟學上有一個著名的挖坑理論，就是說在經(jīng)濟增速低迷，甚至有陷入通縮風險的時候，政府通過財政政策可以起到很大的作用。政府可以雇一部分人去挖坑，然后再雇另一部分人把坑填上，雖然好像什么都沒變，但是創(chuàng)造了就業(yè)，創(chuàng)造了需求，啟動了經(jīng)濟的復蘇。就像我們小時候在農(nóng)村的拖拉機啟動一樣，不知道大家有沒有用過搖把啟動拖拉機，啟動拖拉機你需要先用手把搖把搖起來，并且要搖到一定的速度之后才能夠把機器發(fā)動，機器發(fā)動了之后就可以正常運行了。當前經(jīng)濟確實也需要這樣一個搖把把經(jīng)濟機器發(fā)動起來，從而能夠回到一個上升的一個軌道，而搖把就是一攬子穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策，在政策利好的推動之下，很多優(yōu)質(zhì)股票可能會迎來恢復性上漲的機會。

在股票投資上，我們一定要堅持逆向投資，堅持價值投資，敢于在市場信心不足的時候，把握低位布局的機會。查理芒格曾經(jīng)說過，在股票市場中要保持永不衰竭的耐心，因為投資市場確實是一個充滿波折和變幻莫測的地方，但我們不能讓自己沮喪，我們要始終保持對于市場的敬畏，對于好公司的信心和耐心。芒格多次闡述了做價值投資需要保持耐心，我們要對對復利增長有深刻的認識。有一個投資新手問芒格，什么是復利，芒格笑了笑回答說，復利就像一位慷慨的舅舅，每年都會給你一筆額外的零花錢，只要你不過分依賴他就能獲得更多的回報。要想獲得復利增長，就要堅守好公司，堅守好基金，以時間換空間，做時間的朋友。做價值投資需要在自己能力圈范圍內(nèi)來做，所以芒格建議我們不需要插手自己不喜歡或者不熟悉的領域，這是一個非常明智的建議。如果你投資的公司，你都不知道在做什么，你投資的領域自己完全不熟悉，這樣很容易踩雷。有人說當機會來敲門的時候，你不要剛好不在家，也就是說我們要做好思想上和理論上的準備，等待好運的降臨來抓住機會。我們通過學習價值投資理念，堅持做逆向投資，在市場低迷的時候，以比較大的折扣價格買入好公司，然后耐心等待市場回暖乃至產(chǎn)生泡沫的時候再去賣出，這是一個比較好的投資策略。

芒格認為投資理應是一個享受的過程，不知道有多少人同意這個觀點，如果你感覺到做投資很痛苦，那說明你并沒有真正的領悟投資的真諦。巴菲特也說，我一天最開心的事情就是上班做投資，為我們的投資者創(chuàng)造價值，每天我們都是跳著踢踏舞上班的，投資并不是一件枯燥乏味的事。在投資的道路上我們應該保持一個積極樂觀的態(tài)度，享受充滿挑戰(zhàn)和機遇的旅程，應對市場的波動也要保持一顆永不沮喪的心，雖然股價下跌了，但是你持有的股票股份一股都沒少，這樣還有什么必要焦慮呢。如果你所投資的公司是好公司，你投資的基金前十大重倉股是好公司，股價的下跌并不能讓你真正的出現(xiàn)損失，而只是浮虧，這時候要做的就是耐心的等待。所以大家要掌握價值投資的本質(zhì)，抓住下半年市場風格切換的機會，在當下是布局好股票好基金的一個比較好的時間窗口，希望大家能夠找到投資的樂趣，實現(xiàn)財產(chǎn)性收入的增長，改變追漲殺跌頻繁交易的習慣，遠離績差股垃圾股，這樣才能夠享受到投資帶來的回報，享受到投資的樂趣。