高盛集團(tuán)近日發(fā)布報(bào)告稱，投資者應(yīng)該賣出2011年12月交割或者期限更長(zhǎng)的原油期貨合約，因?yàn)殡S著石油生產(chǎn)商加大套保力度，遠(yuǎn)期合約對(duì)現(xiàn)貨的升水將逐漸消失。

　　高盛在9日發(fā)布的報(bào)告中稱，隨著生產(chǎn)商趁原油遠(yuǎn)期合約大幅升水之際大量賣出合約鎖定利潤(rùn)，遠(yuǎn)期合約可能將下跌20美元。目前原油期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“超級(jí)升水”格局，上一次是發(fā)生在1998年，隨后升水收縮。

　　“上一輪熊市周期中，在遠(yuǎn)期曲線轉(zhuǎn)向超級(jí)升水結(jié)構(gòu)后，原油庫(kù)裝滿原油，長(zhǎng)期油價(jià)大幅下跌迫使遠(yuǎn)期曲線走勢(shì)轉(zhuǎn)變成熊市形態(tài)，”高盛分析師在報(bào)告中稱，“而引發(fā)這種升水格局調(diào)整的，就是生產(chǎn)商開(kāi)始大規(guī)模套保，對(duì)長(zhǎng)期油價(jià)構(gòu)成了壓力?！?/p>

　　本周三，2011年12月交貨的原油期貨價(jià)格報(bào)67.96美元/桶，而2014年1月交貨的期貨合約價(jià)格報(bào)73.49美元/桶，而2009年1月交貨的合約價(jià)格報(bào)43.25美元/桶。在長(zhǎng)期合約價(jià)格跌向盈虧臨界點(diǎn)前，原油生產(chǎn)商將鎖定其2011年及以后生產(chǎn)的原油價(jià)格，而大量賣出遠(yuǎn)期合約。

　　高盛分析師稱，5年期油價(jià)在65美元/桶水平下方，墨西哥灣和西非的深海項(xiàng)目都是不可行的。一些大型項(xiàng)目的成本上升可能使得生產(chǎn)商不愿意對(duì)這些產(chǎn)量進(jìn)行保值，現(xiàn)貨價(jià)格因需求下降而下跌，也將對(duì)長(zhǎng)期合約價(jià)格構(gòu)成壓力。不過(guò)，高盛也表示，5年內(nèi)交割的期貨合約價(jià)格下跌空間有限，因?yàn)槭艿皆晚?xiàng)目成本的支持。

　　“目前石油公司在55美元和60美元下方對(duì)其遠(yuǎn)期產(chǎn)量進(jìn)行套保的可能性不大，”高盛報(bào)告稱，“不過(guò)，目前遠(yuǎn)期合約價(jià)格仍有下跌20美元的風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)成本的支撐下，油價(jià)的下跌空間可能會(huì)受到限制，我們相信長(zhǎng)期油價(jià)在未來(lái)幾個(gè)月將面臨較大壓力?！?/p>