中煤能源2008年完成營(yíng)業(yè)收入515億元，同比增長(zhǎng)42.8%；而實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)68億元，同比增長(zhǎng)17.7%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度落后于營(yíng)業(yè)收入的一個(gè)重要原因是2008年公司公允價(jià)值變動(dòng)損失達(dá)到14.06億元，占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到20%。

　　08年公允價(jià)值損失14億元

　　從年報(bào)披露的信息看，2008年度，公司公允價(jià)值變動(dòng)損失達(dá)到14.06億元，而2007年則是收益16.98億元。這一反一正，相差就超過(guò)了30億元。因此，同比的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度就遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增幅。

　　而形成公司公允價(jià)值變動(dòng)損失的主要因素是公司所持“中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919,股吧)”A股股票4000萬(wàn)股于報(bào)告期內(nèi)股價(jià)下跌。中國(guó)遠(yuǎn)洋股票二級(jí)市場(chǎng)的趨勢(shì)顯示，2008年年初價(jià)格為42.66元，4000萬(wàn)股的市值為17.06億元；而到年底時(shí)則跌至7.50元，市值僅為3億元，跌去了14億元多，跌幅超過(guò)八成。

　　但從公司主業(yè)看，增長(zhǎng)仍然很可觀。一是產(chǎn)銷(xiāo)量在增長(zhǎng)，如原煤產(chǎn)量達(dá)到10037萬(wàn)噸，首次突破億噸，比2007年增加985萬(wàn)噸，增長(zhǎng)10.9%；實(shí)現(xiàn)煤炭貿(mào)易量8870萬(wàn)噸，比2007年增長(zhǎng)4.4%。二是銷(xiāo)售價(jià)格同比增長(zhǎng)較大，銷(xiāo)售毛利率維持較高水平。報(bào)告期內(nèi)，公司自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)售綜合售價(jià)447元/噸，比2007年增加84元/噸，增幅是23.1%。自產(chǎn)動(dòng)力煤內(nèi)銷(xiāo)平均售價(jià)405元/噸，比2007年增加66元/噸，增幅是19.5%。煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)售毛利率實(shí)現(xiàn)50.9%，比2007年略減少3.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，公司煤礦裝備業(yè)務(wù)2008年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值44.9億元，比2007年增加12.7億元，增長(zhǎng)39.4%；煤焦化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67億元，同比增長(zhǎng)78.7%。

　　一季度公允價(jià)值由虧轉(zhuǎn)盈

　　從公司公允價(jià)值凈值變化看，如果公司仍持有“中國(guó)遠(yuǎn)洋”股票，該股票今年3月31日收盤(pán)價(jià)為11.79元，比去年末的7.5元上漲了57%，公允價(jià)值凈值增加了1.7億元。這會(huì)直接提升公司業(yè)績(jī)。按WIND資訊的數(shù)據(jù)，中煤能源2008年第四季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為10億元，而公允價(jià)值損失為3億元。這樣一來(lái)，今年一季度公允價(jià)值不僅沒(méi)有損失還實(shí)現(xiàn)了收益。

　　當(dāng)然從根本上看，公司業(yè)績(jī)還要看公司的主業(yè)情況。根據(jù)申萬(wàn)證券有關(guān)分析師的分析，2008年煤炭業(yè)務(wù)盈利的貢獻(xiàn)進(jìn)一步增加，2009年仍將如此，今年公司自產(chǎn)商品煤有望再增加800-1000萬(wàn)噸，煤炭主業(yè)的地位將更加凸顯。當(dāng)然增加的產(chǎn)量能否順利轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售需要關(guān)注。公司也表示，09年繼續(xù)保持煤炭產(chǎn)量?jī)|噸級(jí)水平，同時(shí)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，提高營(yíng)銷(xiāo)能力，推進(jìn)大營(yíng)銷(xiāo)工作，加大國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度等。

　　但同時(shí)要關(guān)注的還有公司合同煤簽訂情況及煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)。因?yàn)楣?8年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ皇敲簝r(jià)大幅上漲。中信證券(600030,股吧)有關(guān)分析師認(rèn)為，今年以來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)較好，其上漲將給中煤能源帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但其焦炭部分仍處于低迷狀態(tài)。

　　根據(jù)中國(guó)能源信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，今年3月底太原動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)為450元/噸，比今年初的425元/噸上漲約6%，但比2008年11月上旬的550元/噸下跌約18%。不過(guò)有分析認(rèn)為，由于今年前兩月行業(yè)收入和利潤(rùn)同比都有較明顯增長(zhǎng)，因此今年一季度煤炭行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可能性仍存在。