隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延，全球范圍內(nèi)的消費(fèi)大幅下降，國(guó)際貿(mào)易也隨之下滑。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2009年全球貿(mào)易將大幅下降9%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來(lái)的新低。為應(yīng)對(duì)目前的危機(jī)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定上調(diào)部分行業(yè)產(chǎn)品的出口退稅率，這對(duì)紡織、鋼鐵、有色金屬、化工和電子信息等行業(yè)的業(yè)績(jī)起到了一定的提振作用。

　　紡織

　　交易性機(jī)會(huì)出現(xiàn)

　　出口退稅上調(diào)到16%，低于市場(chǎng)此前17%的預(yù)期。但出口退稅政策本身是一項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)的措施，是否上調(diào)出口退稅以及上調(diào)的幅度一方面取決于中國(guó)的貿(mào)易政策，多次上調(diào)出口退稅率也面臨著國(guó)際壓力；而另一方面，國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力加大，政府出口保就業(yè)目的也有著保護(hù)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的需要；第三，保就業(yè)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)是不可兼得的目標(biāo)，如果要產(chǎn)業(yè)升級(jí)就必須要淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)技術(shù)更新，而實(shí)際上大多數(shù)紡織服裝中小企業(yè)是無(wú)力進(jìn)行技術(shù)改造的。

　　上調(diào)帶來(lái)的預(yù)期效應(yīng)可能令部分企業(yè)中報(bào)要好于市場(chǎng)預(yù)期，部分出口敏感的企業(yè)中報(bào)的業(yè)績(jī)可能好于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是受益于出口退稅上調(diào)，自去年8月份以來(lái)出口退稅已經(jīng)上調(diào)了5%，據(jù)測(cè)算，考慮價(jià)格變動(dòng)情況下可以增加紡織業(yè)凈利潤(rùn)89.5億，服裝鞋帽205.2億。

　　2月份的出口數(shù)據(jù)仍令人們擔(dān)憂，對(duì)美國(guó)、日本、歐盟的出口出現(xiàn)了大幅下滑情況，刨去春節(jié)因素前兩個(gè)月仍然是小幅下滑情況；行業(yè)的前兩個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速也大幅度下滑。PMI指數(shù)來(lái)看，紡織行業(yè)2009年1月份主要指數(shù)依然低谷徘徊，甚或繼續(xù)下探，大大低于全國(guó)20個(gè)行業(yè)的平均水平。1月份，其綜合指數(shù)PMI、生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別為28%、18.8%和15.2%，低于全國(guó)平均水平17-30個(gè)百分點(diǎn)，從新出口訂單指數(shù)來(lái)不足20%。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，出口的最壞時(shí)刻即將在未來(lái)的幾個(gè)月中過(guò)去，但目前還看不到明顯的復(fù)蘇跡象，上半年出口敏感型的高貝塔股票存在交易性機(jī)會(huì)。

　　海外紡織服裝股票近期反彈支撐國(guó)內(nèi)出口類股票反彈2月份以來(lái)，美國(guó)標(biāo)普500服裝零售指數(shù)最高反彈32%；日本紡織服裝指數(shù)最高反彈18.23%；全球服裝指數(shù)最高反彈22.9%；歐洲服裝指數(shù)最高反彈25.79%；海外市場(chǎng)回暖也給近期出口敏感型企業(yè)反彈提供了信心和基礎(chǔ)，近期像金飛達(dá)、中銀絨業(yè)等高貝塔股票反彈。建議投資者積極關(guān)注出口敏感型企業(yè)。

　　鋼鐵

　　國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

　　根據(jù)中鋼協(xié)對(duì)25家大中型主要出口企業(yè)調(diào)查顯示，1月份出口有60%左右是去年結(jié)轉(zhuǎn)合同，今年新簽合同很少，預(yù)計(jì)今年鋼材出口量將下降80%，比原先預(yù)測(cè)的50%要嚴(yán)重得多?？梢?jiàn)中國(guó)鋼材產(chǎn)品出口形勢(shì)異常嚴(yán)峻。因此，國(guó)家此時(shí)出臺(tái)提高出口退稅比率的政策就是出于扶持國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)，穩(wěn)定鋼鐵行業(yè)整體運(yùn)行狀況的目的。

　　2009年3月27日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布通知宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從4月1日起，將不銹鋼板、冷板、涂鍍等高端產(chǎn)品的出口退稅率提高至13%。這是自2004年以來(lái)五次下調(diào)鋼材出口退稅率之后的首次提高部分產(chǎn)品的出口退稅率，預(yù)示了鋼材出口政策的重大轉(zhuǎn)變。

　　國(guó)內(nèi)冷軋1.0薄板的市場(chǎng)價(jià)跌到4200元左右，出口時(shí)扣除5%稅率后的價(jià)格為3990元/噸，運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)等雜費(fèi)不考慮，折合為585美元/噸(FOB)。出口退稅從5%提高至13%后，出口時(shí)扣除13%稅率后的價(jià)格為3654元/噸，運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)等雜費(fèi)不考慮，折合為536美元/噸(FOB)，下降了50美元/噸左右。與歐美價(jià)格相比，我們冷軋板價(jià)格低了50-80美元/噸，大大提高了我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　本次提高出口退稅所涉及到的產(chǎn)品主要是冷軋、熱軋不銹鋼、電工鋼，都屬于高端產(chǎn)品。這種政策導(dǎo)向有利于企業(yè)加大技術(shù)改造的投入，不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)，鼓勵(lì)企業(yè)以高品質(zhì)的產(chǎn)品參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，打造企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　有色金屬

　　出口雖降內(nèi)需穩(wěn)定

　　有色金屬產(chǎn)品出口退稅的提高是2月25日通過(guò)的有色金屬調(diào)整振興規(guī)劃的具體實(shí)施：“調(diào)整產(chǎn)品出口退稅率結(jié)構(gòu)，支持企業(yè)出口技術(shù)含量和附加值高的深加工產(chǎn)品，加大技術(shù)改造和研發(fā)力度，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步?！贝饲笆袌?chǎng)一直有傳聞?wù)J為國(guó)家有望將高精銅管類、高精銅板帶類、高檔鋁箔類、高檔鋁型材類、高檔鋁板帶類的平均出口退稅率由5%提高到13%，對(duì)能夠以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品頂替進(jìn)口產(chǎn)品的深加工產(chǎn)品可提高到17%，以前沒(méi)有給予出口退稅的鋁合金型材的出口退稅率則提高到5%。

　　兩周前海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份中國(guó)未鍛造銅及銅材同比增長(zhǎng)45.1%，進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高。本周一海關(guān)總署進(jìn)一步公布的分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份精煉銅進(jìn)口較去年同期增加98.9%至27.1萬(wàn)噸。前期公布的未鍛造銅及銅材包括了精煉銅、銅合金、銅材和粗銅。數(shù)據(jù)顯示，2月份中國(guó)銅合金進(jìn)口量同比下降5.7%至0.3萬(wàn)噸，銅材進(jìn)口量同比下降33.3%至4.6萬(wàn)噸，粗銅進(jìn)口量同比下降50.5%至0.9萬(wàn)噸。因此，在未鍛造銅及銅材同比增長(zhǎng)45.1%中，銅合金、銅材和粗銅進(jìn)口下滑掩蓋了精煉銅進(jìn)口量更大幅度的增長(zhǎng)。但分項(xiàng)數(shù)據(jù)更符合前期我們的觀點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)家收儲(chǔ)、進(jìn)口套利的是精煉銅，而廢銅的緊缺同時(shí)也造成銅合金和銅材同比下滑的改善。

　　近日，安泰科對(duì)江蘇省部分銅線桿企業(yè)的實(shí)地走訪調(diào)查表明，以內(nèi)銷為主的銅線桿企業(yè)受到金融危機(jī)的影響較小，如金輝集團(tuán)，而以外銷為主的銅線桿企業(yè)影響較大，如東莞華新，目前該公司內(nèi)銷比例開(kāi)始增加。

　　受國(guó)家對(duì)電網(wǎng)建設(shè)的規(guī)劃支撐，國(guó)內(nèi)的電線電纜需求量并未受到金融危機(jī)的影響，該行業(yè)對(duì)銅線桿需求將保持旺盛。相反，繞組線和電氣裝備用線需求量出現(xiàn)明顯下降，因中國(guó)目前是世界的制造業(yè)中心，如空調(diào)，電機(jī)，家電等產(chǎn)品的出口量非常大，而金融危機(jī)的發(fā)生使得出口受阻，用于這兩個(gè)領(lǐng)域的銅線桿需求出現(xiàn)下降?？傮w來(lái)看，受電線電纜需求的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)銅線桿的需求依舊保持旺盛，但需求增幅出現(xiàn)回落。

　　化工與電子信息

　　盈利狀況有望改善

　　本次化工品出口退稅率普遍上調(diào)4～8個(gè)百分點(diǎn)，涉及的產(chǎn)品很多，涉及的行業(yè)主要是純堿、氟化工(F22和聚四氟乙烯等)、甲醇、苯酚丙酮、有機(jī)硅、PVC糊樹(shù)脂、PVC、聚甲醛、PBT樹(shù)脂等，多家公司受益，而相對(duì)行業(yè)處于較差狀態(tài)的企業(yè)受益更為明顯。其中盈利彈性比較大的是三愛(ài)富，公司目前的聚四氟乙烯等聚合物虧損嚴(yán)重，將會(huì)明顯受益，甲醇退稅上調(diào)也對(duì)重組后的公司有利。藍(lán)星新材的主要產(chǎn)品有機(jī)硅、苯酚丙酮和PBT等退稅率均有上調(diào)，也是受益非常明顯的品種。國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)目前仍然處于虧損邊緣，出口退稅上調(diào)也明顯有利于改善盈利狀況。

　　覆銅板(厚度≤0.15mm)退稅率從11%上調(diào)至17%；3-6英寸單晶硅片退稅率從5%上調(diào)至13%，直徑≥30cm的單晶硅棒退稅率從0%上調(diào)至13%；CRT彩電、部分電視機(jī)零件退稅率從14%上調(diào)至17%。電子信息出口依存度超過(guò)60%，08年出口收入占全國(guó)出口總額的比例高達(dá)36.5%，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)，也是國(guó)家重點(diǎn)支持振興的十大產(chǎn)業(yè)之一。在此輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中部分企業(yè)業(yè)績(jī)受損比較集中，因而此次上調(diào)退稅率凸顯國(guó)家對(duì)于相關(guān)電子行業(yè)的支持以及保增長(zhǎng)、促就業(yè)的政策用意。