6月13日周一，受上周五美股大跌影響，A股市場(chǎng)在較大幅度低開(kāi)之后出現(xiàn)震蕩反彈，深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度在新能源上漲帶動(dòng)之下翻紅。A股市場(chǎng)在近期相對(duì)于美股走出獨(dú)立行情，沒(méi)有受到美股大跌拖累，主要原因還是因?yàn)锳股和美股位置不同，美股處于歷史最高估值附近，是高位回落階段，而A股和港股則是處于歷史估值底部，是見(jiàn)底回升階段，加上美股下跌主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，導(dǎo)致投資者擔(dān)心流動(dòng)性收緊對(duì)美股造成較大沖擊，所以美股出現(xiàn)見(jiàn)底回落。而中國(guó)央行主要政策目標(biāo)不是抗通脹而是穩(wěn)增長(zhǎng)，所以在貨幣政策上并沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊，反而是采取降息降準(zhǔn)方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)回升。今年以來(lái)全球央行加息次數(shù)超過(guò)60次，連一直維持寬松政策的歐洲央行也在6月9日宣布將于7月加息25個(gè)基點(diǎn)，全球央行一致加息主要是為應(yīng)對(duì)全球通脹，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成較大制約。6月8日印度央行宣布將回購(gòu)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.9%，這是印度央行連續(xù)第二個(gè)月上調(diào)關(guān)鍵利率。

被稱為世界銀行的美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)40年來(lái)罕見(jiàn)高通脹采取加快加息縮表進(jìn)程措施，通脹已經(jīng)成為全球性現(xiàn)象。這一輪通脹究其原因和過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)全球央行大量放水有關(guān)，由于受到疫情沖擊，過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)采取零利率以及無(wú)限量化寬松政策，釋放大量流動(dòng)性，催生資產(chǎn)泡沫，加上今年2月份俄烏沖突爆發(fā)，原油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格推升通脹水平，造成全球通脹高企，6月7日世界央行在其全球展望中也提出滯脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)阻礙增長(zhǎng)，對(duì)許多國(guó)家來(lái)說(shuō)衰退將難以避免。

世界央行已將其全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從去年5.7%下調(diào)至今年2.9%，遠(yuǎn)低于1月份預(yù)期4.1%，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐則預(yù)測(cè)，全球央行將在兩年內(nèi)，也就是到2024年美國(guó)下一屆總統(tǒng)選舉年再次開(kāi)始降息，以期在下一輪破壞性滯脹之后重建經(jīng)濟(jì)。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行結(jié)束長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年超寬松貨幣政策并通過(guò)連續(xù)加息來(lái)應(yīng)對(duì)物價(jià)水平飆升，但如果按照歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，目前利率水平仍處于低位，近期加息潮只是全球緊縮周期開(kāi)始的特征。

在去年年底我發(fā)布2022年十大預(yù)言中明確講到2022年美股見(jiàn)頂回落風(fēng)險(xiǎn)正在加大，長(zhǎng)達(dá)十幾年牛市有可能終結(jié)，這對(duì)于美股投資者來(lái)說(shuō)可能帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。由于過(guò)去十年A股和美股關(guān)聯(lián)度并不高，所以美股近期下跌并沒(méi)有對(duì)A股走勢(shì)形成太大影響。A股市場(chǎng)仍然延續(xù)震蕩反彈走勢(shì)，一改以往A股表現(xiàn)疲弱局面，這在全球股市調(diào)整背景之下難能可貴。究其原因是影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素正在邊際改善，這里要給大家普及“邊際”的概念，這個(gè)概念在經(jīng)濟(jì)學(xué)上非常重要，就是說(shuō)現(xiàn)在來(lái)看經(jīng)濟(jì)增速還較差，經(jīng)濟(jì)下滑壓力依然較大，但是相對(duì)于4、5月份來(lái)說(shuō)，各方面指標(biāo)正在邊際改善，這將會(huì)給投資者帶來(lái)樂(lè)觀預(yù)期。真正影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素實(shí)際上是對(duì)未來(lái)的預(yù)期，是邊際變化，而不是當(dāng)前的絕對(duì)值，這也是為什么我預(yù)期經(jīng)濟(jì)6月份見(jiàn)底，而股市在4月底就已經(jīng)提前見(jiàn)底。因?yàn)楣墒须m然參與者成千上萬(wàn)，甚至上億，但是真正具有定價(jià)能力的投資者是些聰明錢(qián)，他們會(huì)春江水暖鴨先知，在預(yù)期到經(jīng)濟(jì)將會(huì)邊際變好之前就提前布局，這樣的話就會(huì)導(dǎo)致股市提前經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候也是一樣。在五一之前，我建議大家要珍惜3000點(diǎn)之下建倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金時(shí)機(jī)，布局順序可以先考慮新能源再配消費(fèi)，現(xiàn)在來(lái)看已經(jīng)完全得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

由于新能源保持較高景氣度，受疫情影響也相對(duì)較小，所以這一波反彈中新能源一馬當(dāng)先，帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)人氣。我管理的前海開(kāi)源清潔能源基金，逢低布局新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股，抓住碳中和機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，建議投資者仍然可以積極布局新能源龍頭股和新能源基金。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于15日召開(kāi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)，并對(duì)外發(fā)布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩。5月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能否筑底企穩(wěn)成為判斷二季度及下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)關(guān)鍵，所以投資者對(duì)15號(hào)公布5月份數(shù)據(jù)較關(guān)注。其實(shí)現(xiàn)在來(lái)看，5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相較于4月份環(huán)比會(huì)有所改善，但是還不會(huì)回升太多。因?yàn)?月1號(hào)上海才全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，全面放開(kāi)，所以6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)恢復(fù)較好，這將會(huì)進(jìn)一步提振投資者信心。國(guó)務(wù)院出臺(tái)的33條穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)一攬子措施逐步落地，將充分改善當(dāng)前市場(chǎng)主體對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和預(yù)期，也會(huì)加快受疫情影響的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈穩(wěn)定和修復(fù)?？梢源_認(rèn)的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)低谷期已過(guò)，經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升。觀察經(jīng)濟(jì)政策的落實(shí)情況比較關(guān)鍵，從已經(jīng)發(fā)布的制造業(yè)PMI使用信貸基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力。從先行指標(biāo)來(lái)看，5月份PMI為49.6%，較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然還在50%榮枯分水點(diǎn)之下，但是已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比回升，預(yù)計(jì)6月份PMI將重回50%以上。

相較于4月，5月金融數(shù)據(jù)整體實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。人民銀行數(shù)據(jù)顯示5月份人民幣貸款增加1.89萬(wàn)億元，同比多增3920億元。而4月份新增人民幣貸款6454億元，5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為2.79萬(wàn)億元，是有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷年同期次高值，僅低于2020年5月份的3.2萬(wàn)億元，5月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示出穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度在不斷加大，即將會(huì)推動(dòng)內(nèi)需復(fù)蘇，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

從進(jìn)出口方面來(lái)看，今年前五個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總額16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，其中出口增長(zhǎng)11.4%，進(jìn)口增長(zhǎng)4.7%。貿(mào)易順差擴(kuò)大47.6%，達(dá)到1.84萬(wàn)億元，5月份新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口訂單指數(shù)環(huán)比都出現(xiàn)較大幅度回升，意味著外貿(mào)正在持續(xù)向好。雖然仍然面臨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)增速放緩和大宗商品價(jià)格上漲以及匯率波動(dòng)等不確定因素，但是我國(guó)外貿(mào)仍然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這是難能可貴的。

所以綜合內(nèi)外部因素來(lái)看，受到疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，而受到疫情影響最大消費(fèi)也將隨著疫情管控措施放松而出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。現(xiàn)在多地消費(fèi)場(chǎng)所已經(jīng)取消核酸陰性要求，人們出行更加方便，和出行相關(guān)旅游消費(fèi)也在逐步回升，餐飲、零售等消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

雖然短期之內(nèi)受到疫情反復(fù)影響，部分地區(qū)恢復(fù)較慢。但是從全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，現(xiàn)在和4、5 月份相比已經(jīng)有明顯改善，消費(fèi)股表現(xiàn)也有望接力新能源迎來(lái)前景回升機(jī)會(huì)，當(dāng)然新能源屬于景氣度較高，受到疫情影響較小的板塊，所以反彈力度較大。甚至一部分新能源龍頭股創(chuàng)出歷史新高股價(jià)，新能源汽車(chē)龍頭更是突破1萬(wàn)億市值大關(guān)，而消費(fèi)反彈較為緩和，這也和景氣度沒(méi)有新能源高有關(guān)。但是做價(jià)值投資我們要抓住中長(zhǎng)期趨勢(shì)，而不要關(guān)注短期股價(jià)變化，所以我管理的前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)龍頭基金配置了新能源龍頭股和消費(fèi)白馬股，從基金一季報(bào)前十大重倉(cāng)股就可以看出端倪。整體來(lái)看，現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步從疫情影響中走出來(lái)，觸底回升，而隨著多重穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)，后市將會(huì)有較好復(fù)蘇機(jī)會(huì)。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，大家可以繼續(xù)抓住新能源龍頭股或者清潔能源基金機(jī)會(huì)，布局碳中和受益的板塊。而隨著疫情得到有效控制，消費(fèi)也將迎來(lái)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，消費(fèi)白馬股是值得長(zhǎng)期投資的品種。