在股指期貨上市“雙月”之際，股民對期指的抱怨和責(zé)難之聲較前期降低了不少“分貝”，越來越多的股民開始認(rèn)真觀察、了解、分析股指期貨，并嘗試將其應(yīng)用于股票交易策略中。歸納起來，以下方式正成為新型股民學(xué)習(xí)、利用股指期貨的主要切入點(diǎn)。

　　一、看股指期貨早盤走勢，提前調(diào)整對策

　　滬深300股指期貨每日開盤時間比股市早15分鐘，其早盤走勢對當(dāng)日股市開盤走勢的影響較為顯著。如今，越來越多的股民正在改變老習(xí)慣，提前“上班”，他們發(fā)現(xiàn)期指主力合約與股市開盤的市場方向和漲跌幅通常一致，極少偏離。如5月21日期指主力IF1006合約平開后“垂直落地”，于9：28創(chuàng)下股指期貨上市以來的新低2677點(diǎn)后反身向上，緊接著滬深兩市也跳空低開，于9：31創(chuàng)出本輪行情新低后強(qiáng)勢反彈，二者均以接近全日最高價收盤。筆者所接觸的一位股民李先生預(yù)計股市將“復(fù)制”股指期貨走勢見底反彈，遂趁開盤后大盤下行之機(jī)，以低于集合競價價格的23.36元買入五糧液(000858,股吧)股票，當(dāng)日該股以光頭陽線收報24.8元。又如5月31日，另一位股民吳小姐前期以15.36元買入的招商銀行(600036,股吧)股票業(yè)已虧損2元左右，本來眼看多條均線粘合，股價有望走出反彈行情，但在當(dāng)日股指期貨跳空低開并在午后走低的情況下，吳小姐以13.48元忍痛“割肉”，隨后招商銀行股價一路下跌，直至6月9日創(chuàng)出12.31元新低。

　　二、等待股指期貨收盤，研判后市軌跡

　　滬深300股指期貨市場收盤比股市晚15分鐘，觀察其間交易狀況對于預(yù)測次日股市開盤走勢有一定的意義，這使得不少老股民開始推遲“下班”。如6月8日滬深兩市在13：45之后雙雙跳水，并在14：30后見底回升，最終以紅盤報收。而接下來15分鐘內(nèi)股指期貨繼續(xù)強(qiáng)勢拉升，幾乎以全日最高點(diǎn)收盤。期現(xiàn)兩市走勢相同，并且期市延續(xù)了股市的強(qiáng)勢，這堅定了股民陳先生入市的信心。次日，期現(xiàn)兩市雙雙高開，陳先生及時以集合競價價格15.75元買入成份股銅陵有色(000630,股吧)，當(dāng)日收高至16.2元。

　　三、盯股指期貨盤中走勢，捕捉變盤時機(jī)

　　據(jù)中金所監(jiān)測，期指IF1005合約與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)達(dá)99.4％，顯示期現(xiàn)兩市走勢高度趨同。大部分交易日股指期貨與滬深300期貨的基差率在2％以內(nèi)，期價圍繞現(xiàn)價上下波動。當(dāng)基差超過合理區(qū)間并持續(xù)較長時間時，套利資金就會“聞風(fēng)而動”，在滬深300指數(shù)現(xiàn)貨與期貨合約間買入價位低者，賣出價位高者，從中“無風(fēng)險”賺取差價，這也導(dǎo)致基差很快向合理區(qū)間收攏。

　　當(dāng)市場各方因素博弈最終驅(qū)動行情走勢出現(xiàn)“拐點(diǎn)”時，期貨往往領(lǐng)先現(xiàn)貨幾分鐘。這是因?yàn)槠谪汿+0交易機(jī)制能更及時地體現(xiàn)投資者意志，保證金制度能“以小博大”，且股指期貨交易標(biāo)的物單一，而在股市則需通過300只成份股的交易來共同形成滬深300指數(shù)點(diǎn)位的變化。在了解“期價領(lǐng)先現(xiàn)價”的原理后，許多股民為把握股市先機(jī)，開始隨時關(guān)注期指走勢。

　　如5月27日9：57期指主力IF1006合約觸底反彈，當(dāng)日以次高點(diǎn)收盤。滬深兩市則于10：00觸底反彈，“復(fù)制”期指走勢。股民小王在10：00左右以低于現(xiàn)價申買中國寶安(000009,股吧)未果，后于10：20左右以9.68元追入，當(dāng)日該股收報10.05元。次日期指高開后于9：30見頂逐浪回落，2分鐘后滬深兩市于9：32見頂亦步亦趨，小王于9：50左右以10.32元賣出，當(dāng)日該股報收10.15元，至6月1日探低見9.19元。

　　四、查股指期貨倉位，謹(jǐn)防市場逆轉(zhuǎn)

　　股指期貨成交量的放大如不伴隨走勢的顯著變化，則其中多為套利盤，對股市運(yùn)行不造成方向性影響。如成交量放大伴隨走勢明顯變化則往往預(yù)示行情起動。若持倉總量明顯放大則顯示市場主力多頭或空頭對后市走勢的預(yù)期增強(qiáng)，其增倉加碼值得股民關(guān)注和參考。

　　如5月26日至28日中國平安(601318,股吧)H股連收三陽，28日更是以光頭陽線收于最高點(diǎn)，3天漲幅近11%。5月26日上證綜指和滬深300指數(shù)5日線上穿10日線，盤后一直關(guān)注中國平安股票的股民老張從中金所網(wǎng)站上查到26日成交前20名會員的期指合約成交量增加55657手，而所持多單、空單分別較前一日減少400多手和300多手，差別不大。于是老張按原計劃以44.9元買入中國平安，27日滬深兩市及中國平安股票均持續(xù)上行。27日盤后數(shù)據(jù)顯示，股指期貨大漲但成交量反減4599手，位列前兩名的會員增持空單明顯超過多單，于是老張28日在市場開盤沖高后趕緊將中國平安股票以開盤價46.65元賣出。當(dāng)日中國平安H股上漲3.73%，收報63.9港元，而中國平安A股卻隨滬深股市和股指期貨一道沖高回落，報收于45.96元。此后中國平安連續(xù)下跌，至6月9日創(chuàng)新低43.6元。

　　五、觀股指期貨交割，防到期日市場波動

　　期貨合約臨近交割時，期現(xiàn)價差會逐漸收窄趨于一致，此時主力合約將進(jìn)行“交班”，下月合約成交量和持倉量將大幅增長。而當(dāng)期指合約臨近到期時，如果套利盤和參與現(xiàn)金交割的數(shù)量足夠大，或者交割合約與現(xiàn)貨指數(shù)的價差較大，期現(xiàn)兩市就可能同時出現(xiàn)大量平倉盤，導(dǎo)致買賣失衡、成分股價格異常波動，這種“到期日效應(yīng)”在我國香港、臺灣等市場多有出現(xiàn)，而內(nèi)地期指首個主力合約IF1005在到期日走勢較為平穩(wěn)，內(nèi)地股市尚未體驗(yàn)到“到期日效應(yīng)”。

　　本周五期指主力IF1006合約即將迎來交割日。截至上周五收盤，IF1006合約持倉量為10034手，約為IF1005合約到期日前第三個交易日持倉量的10倍，且6月合約成交量和持倉量仍遠(yuǎn)超7月合約，“交班”仍未完成。同時，端午節(jié)長假因素使IF1006合約減少了三個交易日，本周四和周五IF1006合約的集中移倉和平倉將會增加發(fā)生“到期日效應(yīng)”的風(fēng)險，如果IF1006合約在節(jié)后兩個交易日的流動性不足，也可能加大期現(xiàn)市場的波動幅度。

　　了解了股指期貨市場在交割日可能對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生的影響后，股民就需要將這一因素納入考慮，提前關(guān)注股指期貨主力合約轉(zhuǎn)換及期現(xiàn)價差變化等情況，判斷期指“到期日效應(yīng)”對股市的影響程度，并采取相應(yīng)的股票操作策略，以避免可能發(fā)生的風(fēng)險。

　　股指期貨市場與廣大股民一樣都在不斷走向成熟?！捌谥笗r代”中，股民成熟的重要標(biāo)志之一就在于善于學(xué)習(xí)期貨，并利用股指期貨來趨利避險。越來越多的股民在實(shí)踐中體會到，決定股市走勢的因素歸根結(jié)底仍在于基本面、政策面和消息面因素。股指期貨走勢只是對各方因素的提前反應(yīng)和量化。目前一些股民對股票交易軟硬件提出了新的要求，比如希望證券營業(yè)廳的大屏幕能夠顯示股指期貨的即時信息，通過股票交易軟件能夠方便地查看期指各合約走勢，并顯示中金所有關(guān)數(shù)據(jù)。