2月10日周四，滬深兩市出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢(shì)，特別是創(chuàng)業(yè)板再次出現(xiàn)了大跌。新年以來(lái)，市場(chǎng)的風(fēng)格發(fā)生了切換，低估值藍(lán)籌股受到了資金的追捧，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股的則是出現(xiàn)大幅殺跌。因?yàn)檫^(guò)去的一年主要是炒成長(zhǎng)股，一些未來(lái)預(yù)期成長(zhǎng)性比較好的成長(zhǎng)行業(yè)出現(xiàn)了大幅上漲，受到資金的追捧，而低估值的藍(lán)籌股已經(jīng)沉寂多年，像基建、銀行、地產(chǎn)板塊已經(jīng)五六年沒(méi)有表現(xiàn)了，嚴(yán)重落后于這些成長(zhǎng)股，現(xiàn)在出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換也是在意料之中。

之前我一直給大家強(qiáng)調(diào)，沒(méi)有只漲不跌的股票，也沒(méi)有只跌不漲的股票，逢低布局更有機(jī)會(huì)獲得長(zhǎng)期投資勝利。其實(shí)意思就是：對(duì)于漲幅過(guò)大的一些成長(zhǎng)股，適當(dāng)?shù)囊霁@利了結(jié)。而對(duì)于長(zhǎng)期低迷的一些低估值板塊，可以適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行加倉(cāng)，來(lái)提高資金的防御性?？v觀歷史行情，這種風(fēng)格上的切換幾乎每?jī)扇昃蜁?huì)發(fā)生一次，有的時(shí)候甚至一年發(fā)生一次。

今年以來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)格是非常明顯的，關(guān)鍵詞就是“業(yè)績(jī)”，這是“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡男星?，也是一個(gè)主導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)的選股思路，對(duì)于很多資金來(lái)說(shuō)可能面臨著調(diào)倉(cāng)換股的需求。這也從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前市場(chǎng)信心不足，也就是市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，當(dāng)大家的風(fēng)險(xiǎn)偏好很低，對(duì)于前景不樂(lè)觀的時(shí)候，往往會(huì)變得更加謹(jǐn)慎。而股票在下跌的時(shí)候主要用它的估值、它的業(yè)績(jī)支撐，那么低估值的藍(lán)籌股就具有了相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力，受到了資金的關(guān)注。當(dāng)然要是從長(zhǎng)期來(lái)看，以新能源為代表的成長(zhǎng)股，長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間景氣度是遠(yuǎn)好于這些低估值藍(lán)籌股的，但是階段性的來(lái)看，由于之前新能源漲幅過(guò)大而出現(xiàn)了獲利回吐，所以短期表現(xiàn)嚴(yán)重跑輸了這些低估值藍(lán)籌。市場(chǎng)的風(fēng)格切換，也讓近期的市場(chǎng)畫(huà)風(fēng)一轉(zhuǎn)，和去年的行情形成天壤之別。創(chuàng)業(yè)板從2016年的低點(diǎn)1300點(diǎn)左右，到去年的高點(diǎn)3500點(diǎn)左右已經(jīng)上漲了兩倍多，漲幅確實(shí)很大，跑贏了很多指數(shù)，所以今年就出現(xiàn)了連續(xù)的“殺跌”、“殺估值”，這對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)是不利的。

當(dāng)然我們做投資還是要抓住投資的本質(zhì)，我們要對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的行情有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，這樣才好做下一步的積極布局。從中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向有大消費(fèi)、新能源，還有在港上市的科技互聯(lián)網(wǎng)。所以在當(dāng)前調(diào)整的時(shí)候，我們反而要注意觀察，一旦調(diào)整到位可能又具備了配置的價(jià)值。由于近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為一個(gè)重要的政策目標(biāo)，并且是未來(lái)一兩年的政策目標(biāo)，發(fā)改委也出臺(tái)一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”的措施，今年基建投資可能會(huì)進(jìn)一步加速，這樣可能對(duì)于大基建板塊以及相關(guān)的投資類板塊會(huì)形成一定的利好，形成一個(gè)短期的熱點(diǎn)。而在房地產(chǎn)調(diào)控方面，對(duì)于沒(méi)有觸碰到三道紅線的房企，增加了信貸投放，可能也能起到了穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用，所以這也引發(fā)銀行地產(chǎn)板塊的反彈。但是這也僅是反彈，很難有趨勢(shì)性的改變。并且房企也會(huì)出現(xiàn)比較大的分化，真正能夠拿到資金的還是房企龍頭，以及一些資產(chǎn)負(fù)債率并不過(guò)高的房企。

在A股市場(chǎng)做投資非常不容易，有位大V曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“做在A股市場(chǎng)做投資，特別是做價(jià)值投資，70%的時(shí)間都是煎熬，20%的時(shí)間是極度煎熬，只有10%的時(shí)間才是開(kāi)心的?！边@也就是為什么做價(jià)值投資是一場(chǎng)修行的原因，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候都要逆向投資，當(dāng)你感覺(jué)到極度煎熬的時(shí)候，可能這時(shí)候是入場(chǎng)的時(shí)機(jī)，當(dāng)你感覺(jué)到很興奮的時(shí)候卻是一個(gè)離場(chǎng)的時(shí)機(jī)。當(dāng)然能做到逆向投資的人寥寥無(wú)幾，因?yàn)榇蟛糠秩硕己茈y克服人性的貪婪和恐懼的弱點(diǎn)，甚至是在別人貪婪時(shí)你會(huì)更貪婪，在別人恐懼時(shí)你會(huì)更恐懼，所以大多數(shù)人形成羊群效應(yīng)，隨波逐流。這就導(dǎo)致了很多人做投資長(zhǎng)期不得要領(lǐng)，一方面羨慕像巴菲特這種“股神”能夠獲得長(zhǎng)期的投資勝利。另一方面又無(wú)法克服內(nèi)心的貪婪與恐懼，整天忙著追漲殺跌，追熱點(diǎn)、炒題材，長(zhǎng)期在市場(chǎng)上賺不到錢(qián)。所以大家做投資一定要沉下心，去認(rèn)真研究?jī)r(jià)值投資的真諦，去學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法，以及研究經(jīng)濟(jì)的基本面和行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。如果對(duì)市場(chǎng)短期股價(jià)的波動(dòng)過(guò)于在意或者是眼光過(guò)于短期，那可能就很難獲得長(zhǎng)期投資的勝利。

從全球來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，從原來(lái)的“放水”到“收水”，3月份以后甚至有可能加息，這對(duì)于資本市場(chǎng)形成了不利的影響。但是A股市場(chǎng)仍然是結(jié)構(gòu)性的行情，有人說(shuō)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)是跌了20%以上，達(dá)到了技術(shù)性熊市的特征。但是現(xiàn)在市場(chǎng)其實(shí)談不上是牛市與熊市，更多是結(jié)構(gòu)性行情，每年都有表現(xiàn)突出的一些行業(yè)和板塊，如果看這些行業(yè)和板塊的表現(xiàn)就是牛市，如果看表現(xiàn)差的行業(yè)和板塊，就是熊市。所以這時(shí)候去關(guān)注指數(shù)的短期波動(dòng)實(shí)際上沒(méi)有太大的意義，更多的還是要選擇行業(yè)景氣度向上的行業(yè)和行業(yè)龍頭股，然后趁每一次大跌的時(shí)候去布局，然后等市場(chǎng)興奮的時(shí)候去減倉(cāng)。

希望大家對(duì)于投資能有足夠深刻的認(rèn)識(shí)，能夠在投資實(shí)踐中不斷歷練自己的心性，長(zhǎng)期堅(jiān)持價(jià)值投資理念，學(xué)習(xí)機(jī)構(gòu)投資者的選股方法和研究方法。今年以來(lái)A股市場(chǎng)開(kāi)局不利，但是外資卻是逆勢(shì)流入兩百億以上?；旧厦看问袌?chǎng)大跌的時(shí)候都有外資抄底的影子，而在市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)快上漲的時(shí)候，北上資金往往又會(huì)獲利了結(jié)，這一點(diǎn)值得我們深思。2016年我就提出“跟著外資學(xué)投資”，就是要學(xué)習(xí)外資的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的方法，以及克服人性的貪婪和恐懼的能力。從實(shí)際效果來(lái)看，外資過(guò)去幾年的投資回報(bào)率是比較高的，而可以看到外資流入的前20大重倉(cāng)股一般都是一些優(yōu)質(zhì)龍頭股，這點(diǎn)也是值得我們參考的。