阿列尼可夫事件加速了閃單策略基本原理的普及，使閃單高頻交易進入白熾化競爭階段，目前其僅占整個高頻交易的3％，隨著更多公司的關(guān)注，估計這個比例不會上升反而會下降，因為利潤的壓縮迫使人們開始研究用硬件來執(zhí)行算法，以便先人一步。這種方法將使成本進一步提高，高速ASIC在生產(chǎn)數(shù)量很少時其價格令一般公司無法承受，因為要采用通用數(shù)字信號處理器，而且相應的硬件人才成本也不低，這大大壓縮了企業(yè)的利潤空間。前段時間美國市場關(guān)于閃單高頻交易的激烈辯論有了最終結(jié)果，閃單高頻交易不屬違規(guī)，而是人們對策略和閃單缺乏深入了解。

　　什么是閃單？“閃單”一詞受計算機閃存的啟發(fā)而得，它除了表示速度快之外，還包括其他許多內(nèi)涵，它表示執(zhí)行速度小于500毫秒，同時表示靜態(tài)讀寫速度達到微秒級。同樣的，我們也不能把“高頻”僅僅理解為一個形容詞，否則我們怎么進入時域和頻域?qū)π盘栠M行分析，又怎么理解某些學術(shù)論文中提到的短波交易。

　　美國金融市場為了更好地提高市場流動性和減少價格變化粒度，勇于創(chuàng)新的期貨交易所提出了閃單指令。這條指令規(guī)定，如果因為價格粒度的原因，一個買賣單在本地交易所得不到響應，500毫秒之后會被立即送往其他遠程交易所。正是這500毫秒的暫留，給思維活躍、技術(shù)頂尖的對沖基金帶了暴利，而高盛只是這場盛宴的第二人，其對閃單的利用足足晚了一年。閃單是一種付費指令，要編出這種策略算法的程序，必須擁有頂級技術(shù)人才，可以說閃單指令的開發(fā)和利用是人才技術(shù)競爭的結(jié)果。

　　所有策略算法程序都牽涉到以下幾個重要內(nèi)容：第一，必須擁有具備金融交易經(jīng)驗和理論知識的專家，口述出文字化的盈利策略，支撐這些策略的一定是多年來的業(yè)績（按晨星的要求至少連續(xù)三年），并經(jīng)得起先驗數(shù)據(jù)的檢測，似然值明確，有確定的顯著度和置信區(qū)間。第二，把這種策略表述成模式，也就是說進行公式化，當然還包括統(tǒng)計推理和邏輯變換，根據(jù)這個框架，程序員才能把策略翻譯成計算機語言——程序。第三，一般來說這樣編寫出來的程序往往效率不高，所以在允許的誤差下，要通過數(shù)學演變給出合適的算法。舉例來說，如果我們要計算1+2+3……+100，簡單進行加法計算肯定也能得出結(jié)果，但要強調(diào)完成的時間，這個程序就不能這樣編寫，而是要采用1+99、2+98、……的方法。也就是說，必須找出適當?shù)乃惴?，否則，還沒等你計算完，金融市場的外界條件就已經(jīng)改變了。第四，算法還有一個特征——它是自適應的，也就是當環(huán)境變化時，它能時時刻刻調(diào)整由似然概率得出的公式或者濾波器的參數(shù)。這個特征至關(guān)重要，同時也加重了算法的計算量。

　　那種認為只要把名牌學校學金融、學數(shù)學、學物理、學計算機和學通信的人加在一起就能搞出一個產(chǎn)品的觀點，是毫無科研經(jīng)歷的天真想法。產(chǎn)品的開發(fā)是一個理論應用于實踐的過程，它強調(diào)的是動手能力和相關(guān)科研經(jīng)驗的積累。研究團隊的核心人物在這一過程中起著關(guān)鍵作用，他應該善于解決學科邊緣難題。在科學研究的進程中，往往是有經(jīng)驗的研究人員善于發(fā)現(xiàn)問題，而問題的解決又往往要依靠工作4—5年基礎好的年輕人，畢竟他們對新事物要敏感很多，學術(shù)垂直研究方向鉆得更深。在談論當代西蒙斯時，一定要包含兩個條件——扎實的科學技術(shù)功底和穩(wěn)定的收益率，千萬不應該等同于談巴菲特，什么樣的人最終能成為巴菲特，不可能給出具體的途徑，他實際是穩(wěn)定收益的代名詞。很難想象，一位沒有任何數(shù)理背景，甚至連一篇像樣的理工科學術(shù)文章都沒有的人，突然宣布自己的程序化交易收益率超過了西蒙斯。

　　閃單高頻交易無可非議的另一個原因是，在PIT時代，圈內(nèi)喊價的速度是用分鐘來計算的，但為什么人們見怪不怪呢？歸根結(jié)底還是人們對高頻交易計算機技術(shù)在金融領(lǐng)域的應用感到既陌生又神秘。統(tǒng)治人們200年之久的理念，正在微觀經(jīng)濟學的框架下悄悄發(fā)生改變，而帶動這次變革的正是沉默寡言的自然科學家西蒙斯。關(guān)于閃單高頻交易的爭論還留給雙方一個問題，那就是，誰能想出既能維持閃單的功能，又能消除500毫秒“不公”的辦法？也許，人們對華爾街那種只善于游說、深諳人際的傳統(tǒng)印象也在發(fā)生改變，但愿這種改變能盡快傳到中國交易市場，人與人之間的關(guān)系能像其他自然科學領(lǐng)域一樣，不再那么復雜。

　　5月19日，中國金融期貨交易所對涉嫌違規(guī)客戶楊某采取了限制其開倉兩周的措施。相關(guān)報道稱，中金所在監(jiān)控中，發(fā)現(xiàn)楊某在交易過程中數(shù)次出現(xiàn)以自己為交易對象、自買自賣的行為，因此交易所根據(jù)《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》第二十二條做出上述處罰決定。筆者認為，這種及時提醒、治病救人的做法，應當引起社會的關(guān)注，因為它沒有等到事態(tài)發(fā)展到“木已成舟”的狀況才采取措施。我們期望，中金所作為國內(nèi)第一個公司制的交易所，能在數(shù)據(jù)監(jiān)管方面進行積極探索，并盡快取得實質(zhì)性進展。對于中金所來說，它既有豐富的數(shù)據(jù)資源又有一定資本，因此，研究開發(fā)引進任何監(jiān)控系統(tǒng)都沒有困難。

　　股指期貨與現(xiàn)有的商品期貨不同，商品期貨要受到現(xiàn)貨和國際期貨的制約和平衡，而中國的股指期貨是一個很特殊的產(chǎn)品，理論上平衡于300家公司的基本面。我國資本市場發(fā)展到現(xiàn)在，股指期貨的推出是一種必然的結(jié)果，目前如何監(jiān)控股指期貨的操控行為是股指期貨平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵。股指期貨對于優(yōu)秀操盤手來說，只是多了一個可選擇交易的期貨品種，現(xiàn)在他們操作時倉位比較輕，需要一段時間積累經(jīng)驗，然后才會重倉出擊，一般持倉不會過夜。目前股指期貨的換手率平均高達1800％，在這種活躍的環(huán)境下，控盤資金完成任務后很容易出局，然后繼續(xù)謀劃下一次行情，同時他們也會在A股市場進行相應的部署調(diào)整。商品期貨的短線操作者，現(xiàn)在必須時刻緊盯股指期貨的分時圖及時調(diào)整操作策略。

　　關(guān)于這次中金所處罰楊某的相關(guān)細節(jié)，我們還不是很清楚，交易所應把相關(guān)數(shù)據(jù)公布出來，讓大家真正了解違規(guī)操作的具體行徑，這樣投資者才能對盤面的異常現(xiàn)象產(chǎn)生防范心理。比如，楊某自買自賣究竟發(fā)生在交易的哪個時刻？量有多大？頻繁的程度如何？買賣價和當時的市場價格相差多少？他自己是怎樣解釋其行為的？楊某的行為是孤立的還是存在類同的其他賬戶？……弄不清相關(guān)細節(jié)，我們就無法知道他是故意引導價格向下，還是屬于情理之中的交易。筆者認為，真正要搞清楚一個賬戶的交易行徑，必須對賬戶跟蹤一段時間，收集一定數(shù)據(jù)，然后才能做出判斷分析。此外，人們更想了解《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》第二十二條第二款的內(nèi)涵，了解對不同賬戶對敲的監(jiān)控結(jié)果，否則，普通交易者研究那些策略和算法還有什么意義。筆者希望，交易所能夠利用自身優(yōu)勢，在實時數(shù)據(jù)監(jiān)控方面邁出扎實的一步，推動中國金融服務產(chǎn)業(yè)持續(xù)向前發(fā)展。