上周，連棕櫚油主力合約1101延續(xù)回落，開盤6770元/噸，最高價(jià)6810元/噸,最低6650元/噸,收于6656元/噸，較前周下跌48點(diǎn)，成交量大幅度增加25.533萬手，持倉(cāng)量增加3.52手至21.2834萬手。

二、影響市場(chǎng)因素淺析

（一）棕櫚油市場(chǎng)

目前，市場(chǎng)的焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向主產(chǎn)國(guó)馬來西亞天氣及自身季節(jié)性因素上來。受天氣有利于油棕樹生長(zhǎng)及自身季節(jié)性產(chǎn)量回升等因素影響，市場(chǎng)猜測(cè)5月份的產(chǎn)量會(huì)保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增幅在5-6%，同時(shí)厄爾尼諾現(xiàn)象的結(jié)束可能提振油棕櫚產(chǎn)區(qū)的墑情，從而有利于單產(chǎn)改善。這些因素在一定程度上料將對(duì)棕油價(jià)格形成打壓。從技術(shù)面來看，BMD毛棕油期貨基準(zhǔn)合約已經(jīng)跌破2500令吉/噸整數(shù)大關(guān)，期價(jià)呈現(xiàn)空頭排列，預(yù)期價(jià)格存在進(jìn)一步下滑需求，后市關(guān)注下方2400令吉/噸的支撐力度。

相對(duì)于大商所棕櫚油期貨的跌幅而言，國(guó)內(nèi)主要港口棕櫚油現(xiàn)貨仍舊顯示一定的抗跌性，跌幅要小于期貨市場(chǎng)，這與港口進(jìn)口商力挺價(jià)格存在很大關(guān)系。但如果屆時(shí)期貨市場(chǎng)延續(xù)回調(diào)的話，現(xiàn)貨價(jià)格重心下移在所難免，畢竟終端市場(chǎng)消費(fèi)低迷、港口62.3萬噸的庫(kù)存在很大程度制約了價(jià)格的上漲幅度。另外，從目前棕櫚油基差來看，對(duì)于庫(kù)存高企的貿(mào)易商，尤其對(duì)于那些看好后市而不愿意銷售庫(kù)存的現(xiàn)貨企業(yè)而言，筆者建議這部分貿(mào)易商可以將手中庫(kù)存出售一部分，而將這部分頭寸轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)（在6500-6600元/噸一帶建立買入套保頭寸）。之所以這么做，主要還是以防價(jià)格出現(xiàn)深度回調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交流動(dòng)性太差的考慮。

（二）相關(guān)市場(chǎng)因素淺析

1、美元強(qiáng)勢(shì)上攻或?qū)?duì)棕櫚油價(jià)格形成打壓

目前，在美元連續(xù)拉升打壓及自身庫(kù)存回升打壓下，作為工業(yè)命脈的國(guó)際原油期貨仍然處于回調(diào)格局中，期價(jià)經(jīng)過連續(xù)暴跌之后，下方空間有多大，現(xiàn)在暫時(shí)還不好說，因歐洲希臘債務(wù)問題現(xiàn)在仍舊沒有得到徹底解決，而中國(guó)央行加息預(yù)期也在左右著全球金融市場(chǎng)的神經(jīng)。

2、投機(jī)基金多、空單均出現(xiàn)增持

截止5月11日，投機(jī)基金凈多持倉(cāng)延續(xù)下滑，但值得注意的是，盡管空單延續(xù)增持空單，但多單增持力度有所回升。數(shù)據(jù)顯示，期貨投機(jī)基金增持多單5210手至5.3684萬手的同時(shí)，增持空單3901手至5.1037萬手。此外，期貨和期權(quán)投機(jī)基金增持多單3920手至5.0896萬手的同時(shí)，增持空單4669手至5.3552萬手。從持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，投機(jī)基金多單首次出現(xiàn)大幅度增持或許在一定程度上削減美豆油(資訊,行情)期貨的下跌空間。

三、后市研判及操作建議

上周，在外圍市場(chǎng)走弱、主產(chǎn)國(guó)天氣有利于油棕樹生長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存高企等利空因素打壓下，大商所棕櫚油期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)。目前主力1101合約已經(jīng)跌至6650元/噸附近，期價(jià)再次逼近6500-6600元/噸一帶，預(yù)計(jì)在進(jìn)口成本高企、貨源集中及自身進(jìn)入消費(fèi)旺季支撐下，期價(jià)下方空間不宜過分看空。操作上，前期止盈離場(chǎng)多單而反手布局空單的投資者可逢低再次逐步止盈離場(chǎng)，注意市場(chǎng)節(jié)奏變化。 魯證期貨 閆希輝