“善于富國(guó)者，必先理民之財(cái)?！?/p>

在8月22日于青島舉辦的2020中國(guó)財(cái)富論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在演講中借由這句古語(yǔ)，強(qiáng)調(diào)了“有效提升財(cái)富管理效能，既是廣大人民群眾拓寬財(cái)富增值渠道的切身需求，也是優(yōu)化金融資源配置、集中社會(huì)資本更好支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段”的觀點(diǎn)。

當(dāng)前我國(guó)社會(huì)財(cái)富正在快速增長(zhǎng)和積累，根據(jù)瑞信全球財(cái)富報(bào)告，2019年我國(guó)金融財(cái)富總量達(dá)到36.2萬(wàn)億美元，占全球金融財(cái)富比重從2002年的2.4%提升至16.2%。

在演講中，方星海就大宗商品這一重要資產(chǎn)類別發(fā)表了重要看法，主要涉及大宗商品投資在財(cái)富管理中作用、我國(guó)大宗商品投資的發(fā)展現(xiàn)狀，以及積極發(fā)揮大宗商品投資在財(cái)富管理中的作用三方面內(nèi)容。

方星海表示，大宗商品在財(cái)富管理中作用有三：一是大宗商品投資可交易品種多，交易方式和策略靈活豐富。商品門(mén)類譜系多樣，涵蓋能源、有色、黑色、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等，不同類別的商品特點(diǎn)差異明顯。商品期貨交易可以雙向操作，既可以做多也可以做空，投資策略豐富。

二是大宗商品具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。相關(guān)研究表明，相較于經(jīng)典的“60%股票+40%債券”投資組合的收益率呈現(xiàn)出肥尾、左偏的特征，商品指數(shù)收益率則有更高的右偏概率。2008年四季度全球爆發(fā)金融危機(jī)，美國(guó)銀行業(yè)在利率、權(quán)益和信用衍生品交易中全部虧損，但在商品衍生品交易中實(shí)現(xiàn)盈利，凸顯了商品資產(chǎn)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊下更好的抗風(fēng)險(xiǎn)特性。

三是大宗商品與股票、債券等資產(chǎn)相關(guān)性低，對(duì)于投資組合的優(yōu)化效果明顯。在組合中加入商品配置，可以增加分散化，獲得給定風(fēng)險(xiǎn)水平下更高的投資回報(bào)率。

在方星?？磥?lái)，相比于國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展及投資雖然起步較晚，但經(jīng)過(guò)多年改革與發(fā)展，在資產(chǎn)配置和財(cái)富管理領(lǐng)域也發(fā)揮了積極作用。

一是商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)品體系和市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)容，為資產(chǎn)配置和財(cái)富管理夯實(shí)了投資基礎(chǔ)。目前，我國(guó)已上市的商品期貨及期權(quán)品種合計(jì)達(dá)78個(gè)，基本覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。投資者參與度和市場(chǎng)活躍程度不斷提升。按成交手?jǐn)?shù)計(jì)，自2009年起，我國(guó)已成為全球最大的場(chǎng)內(nèi)商品衍生品市場(chǎng)。

二是大宗商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能持續(xù)發(fā)揮。國(guó)內(nèi)企業(yè)參與商品期貨投資的廣度和深度不斷拓展，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖投資需求得到有效滿足。今年一季度末，A股除金融業(yè)外的上市公司衍生金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到324.43億元，較2019年底增長(zhǎng)了1.6倍，是5年前的近十倍。截至7月底，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司場(chǎng)外衍生品商品類未了結(jié)名義金額805.94億元，較一季度末增長(zhǎng)14.24%。

三是各類投資者參與大宗商品投資的相關(guān)渠道不斷拓寬。去年，掛鉤豆粕期貨、有色金屬期貨、能源化工期貨的3只商品期貨ETF產(chǎn)品成功發(fā)行上市，公募基金布局大宗商品期貨投資領(lǐng)域有了新的突破。目前，我國(guó)投資商品類的公募基金已達(dá)57只，規(guī)模480億元。私募基金領(lǐng)域，投向期貨及其他衍生品的交易保證金規(guī)模達(dá)777.63億元，較去年底增長(zhǎng)56.32%。

四是大宗商品期貨市場(chǎng)開(kāi)放取得新突破。2018年以來(lái)，我國(guó)先后有原油、鐵礦石、PTA、20號(hào)膠、低硫燃料油等5個(gè)期貨特定品種實(shí)現(xiàn)對(duì)外開(kāi)放?？傮w看，境外投資者積極參與，市場(chǎng)有序運(yùn)行。期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能有明顯提升，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的良好開(kāi)端。

方星海還指出，與此同時(shí)，當(dāng)前大宗商品投資在居民財(cái)富管理中還存在不足。比如，我國(guó)還沒(méi)有上市商品指數(shù)期貨產(chǎn)品，商品期權(quán)數(shù)量較少，功能發(fā)揮有待提升。商品指數(shù)基金和商品指數(shù)ETF市場(chǎng)發(fā)展剛剛起步，在資管產(chǎn)品中占比仍然處于低位。金融機(jī)構(gòu)商品類資產(chǎn)投資和管理能力還有待提高。

對(duì)于推動(dòng)大宗商品領(lǐng)域財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展，方星海提出，未來(lái)需要重點(diǎn)做好以下5方面工作：

一是進(jìn)一步豐富產(chǎn)品，為財(cái)富管理提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給。下一步，要繼續(xù)完善期貨品種體系建設(shè)，加快商品指數(shù)和更多商品期貨期權(quán)品種研發(fā)和上市。支持相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)更多商品指數(shù)基金、商品指數(shù)ETF等投資產(chǎn)品。

二是進(jìn)一步暢通大宗商品市場(chǎng)投資者管理財(cái)富的渠道。進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)、公募基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者規(guī)范利用商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置。

三是推動(dòng)期貨市場(chǎng)加大對(duì)外開(kāi)放，構(gòu)建全球財(cái)富管理新格局。逐步將具備條件的商品期貨和期權(quán)品種國(guó)際化，對(duì)接國(guó)際通行實(shí)踐，以我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多境外投資者參與國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置。提高我國(guó)商品期貨全球定價(jià)影響力，完善財(cái)富管理全球化布局的人民幣大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算體系。

四是加強(qiáng)監(jiān)督，提高財(cái)富管理機(jī)構(gòu)治理能力。

五是持續(xù)做好投資者宣傳教育工作。

方星海在演講最后還透露，近期證監(jiān)會(huì)依法接受青島港集團(tuán)等主體在上海合作組織地方經(jīng)貿(mào)示范區(qū)新設(shè)期貨公司的申請(qǐng)，這也是期貨公司行業(yè)發(fā)展20多年來(lái)第一次接受新設(shè)立公司的申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)將通過(guò)穩(wěn)妥有序引入新的內(nèi)外資期貨公司，推動(dòng)期貨行業(yè)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。