中信證券4月16日開始停牌，昨日復牌，開盤便跌停，直到收盤仍未打開。截至4月30日，中信證券在滬深300中權重占2.71%，排名第三。昨日滬深300指數(shù)下跌47.91點，中信證券的貢獻度達17.4%。當日中信證券在滬深300中的權重下降至2.48%，排名第五。中信證券跌停，使得上周本已經走好的券商股信心受挫，整體下跌4.37%。昨日滬深300指數(shù)1.56%的跌幅也超過上證綜指1.23%的跌幅。

盡管昨日股市再度下挫同樣受央行提高存款準備金率以及銀行、地產股再度大幅下跌等因素的影響，但中信證券的跌停加重了市場的恐慌氣氛，加大了跌勢。對于權重股因突發(fā)事件造成股價大幅波動對指數(shù)造成影響的情況，可以稱之為“權重股事件”，是投資者操作股指期貨中應該注意的。

權重股復牌后大幅波動會影響市場原有趨勢

長江期貨周利認為：“根據(jù)滬深300指數(shù)編制規(guī)則，滬深300指數(shù)的成分股停牌時，取其最后成交價計算指數(shù)，直至復牌。所以大的權重股在長期停牌后開盤時價格的變動，必將對滬深300指數(shù)產生較大影響。而股票長期停牌無外乎是有重大信息公布或者涉嫌違規(guī)等事件需要調查，那么開盤后價格大幅波動的可能性非常大?！?/P>

鑒于權重股在指數(shù)中的較大影響，對于權重股停牌后復牌的情況是必須要關注的，但是個股的權重再大也無法與整個股市抗衡。方正期貨股指期貨研究員王飛認為：“由于權重股占指數(shù)構成的比例較高，權重股的短期波動對現(xiàn)指的影響，必然會大于其他權重較小的成分股。以中信證券為例，這種由于長期停牌造成的開盤后大跌的情況屬于權重股的事件性風險，雖然其大跌對現(xiàn)指有所拖累，但這種事件性風險純屬短期的個別行為，不是最終影響總體市場下跌的決定性因素?！?/P>

投資者如何應對“權重股事件”

通過分析權重股停牌期間股市整體趨勢以及行情力度，基本上可以判斷權重股開盤后的走勢，比如中信證券停牌期間滬深300指數(shù)跌幅達到11%，中信證券跌停也就是10%，尚不及大盤跌幅，所以判斷中信證券昨日復牌跌停是情理之中的事情。對于股指期貨投資者來說，如何利用以及回避權重股事件帶來的機會與風險呢？

“中信證券的這一表現(xiàn)也給了股指期貨投資者一個警示，在形成投資決策時，要密切關注這類事件并對此做出充分的判斷，權重股復牌后的首日表現(xiàn)也會在情緒上影響相關的個股，從而加大股指的波動?！焙Ｍㄆ谪浌芍钙谪浡?lián)合研究小組劉海燕表示。

周利表示：“投資者在操作中如果遇到大的權重股停牌，應認真分析其停牌原因以及停牌時間的長短，并結合停盤期間大盤指數(shù)的漲跌狀況，來預判權重股復牌后的漲跌情況，以便將此類風險降到最低或者提高收益。”他還認為，權重股停盤期間造成的大盤指數(shù)失真，可能會出現(xiàn)ETF基金的折溢價，增加期現(xiàn)套利的機會和收益率?！嘀毓赏谴蟊P藍籌股，機構往往大量持有。比如中信證券，截至2010年3月31日，除了中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險（集團）公司、雅戈爾集團、兩面針等機構大量持有該股之外，還有數(shù)十只基金持有該股。截至2010年3月31日，中信證券前十大流通股東合計持有256981.03萬股流通A股，持股市值按停牌前計算超過700億元，復牌跌停后，損失則超過70億元。那么他們如何避免這種損失呢？王飛認為：“對于大量持有權重股的個人或者機構投資者抑或是股權投資者來說，可以運用股指期貨的套期保值功能有效地規(guī)避事件性風險。如果預期事件可能會對權重股表現(xiàn)不利，那么可以選擇在持有股票的同時，提前賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，通過做空股指期貨的收益來彌補權重股下跌的損失?！?/P>

“權重股事件”還有哪些情況

理論上講，凡是造成權重股股價突然出現(xiàn)較大波動的事件都可以稱之為“權重股事件”。周利表示：“除了長期停牌因素外，權重股的分紅派息以及大小非解禁等因素也會引發(fā)股價大幅波動。按照滬深300編制規(guī)則，凡有樣本股除息（分派現(xiàn)金股息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。所以成分股分紅派息等活動會造成其流通股市值發(fā)生變動，進而對股指走勢產生影響。另一方面，大小非解禁也會對股價產生較大影響，而且隨著流通股比例的增加，對滬深300指數(shù)的影響程度會更大。由于滬深300指數(shù)以調整股本為權數(shù)，采用派許加權綜合價格指數(shù)公式進行計算，所以流通股比例的略微變化可能會引起加權比例發(fā)生較大變化，進而大大提升成分股權重。”

王飛認為：“當權重股面臨分紅派息、增發(fā)配股、股權融資、資產重組等重大信息披露時，以及所處的總體市場宏觀環(huán)境、貨幣政策等系統(tǒng)性環(huán)境有改變的可能時，權重股都將面臨此類事件性風險帶來的短期大幅度波動?！?/P>

美爾雅期貨研發(fā)部經理李昶則認為：“滬深300指數(shù)編制規(guī)則中有個‘快速進入指數(shù)規(guī)則’，對于符合一定條件的股票，可以在其上市10個交易日后就納入指數(shù)，這必然導致對指數(shù)整體運行產生短期影響，現(xiàn)在最有可能出現(xiàn)這種機會的是農業(yè)銀行IPO后的上市交易?！?/P>