低硫燃料油基本屬性

01

燃料油是什么？

燃料油（Fuel Oil）作為成品油的一種，是石油加工過程中汽油、煤油、柴油之后從原油中分離出來的較重的剩余產(chǎn)物。燃料油主要是由石油的裂化殘渣油和直餾殘渣油制成的，其特點是粘度大，含非烴化合物、膠質(zhì)、瀝青質(zhì)多。燃料油主要用于煉油與化工、交通運輸、建筑業(yè)和冶金等行業(yè)。目前，鍋爐燒油、發(fā)電用油出現(xiàn)較大幅度減少，而船用油市場需求呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。

02

低硫燃料油和高硫燃料油是什么意思？

近年來，為落實國家“打好污染防治攻堅戰(zhàn)、打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”總體要求，我國一直穩(wěn)步推進(jìn)各項環(huán)保政策。為響應(yīng)國際海事組織環(huán)保要求，我國于2016年開始分步實施船舶排放控制區(qū)，嚴(yán)控船舶大氣污染排放，同時積極協(xié)調(diào)出臺相關(guān)配套措施，保障合規(guī)船用低硫燃油供應(yīng)。目前，根據(jù)國際國內(nèi)相關(guān)規(guī)定，國際航行船舶應(yīng)當(dāng)使用硫含量不超過0.50% m/m的燃油，同時允許安裝廢氣清洗系統(tǒng)或其他可以取得相同或者更好大氣污染減排效果措施的船舶使用硫含量高于該標(biāo)準(zhǔn)的燃油。

根據(jù)硫含量的高低，船用殘渣燃料油可以分為高硫燃料油、低硫燃料油和超低硫燃料油，高硫燃料油的硫含量達(dá)到3.50%m/m甚至4.50%m/m或以上，低硫燃料油一般為0.50%m/m以下，超低硫燃料油一般為0.10%m/m以下。

上海期貨交易所（以下簡稱上期所）燃料油期貨合約的交易標(biāo)的為硫含量不大于3.50%m/m的RMG380船用燃料油。上海國際能源交易中心（以下簡稱能源中心）低硫燃料油期貨合約的交易標(biāo)的為硫含量不大于0.50%m/m的低硫船用燃料油。

03

低硫燃料油的生產(chǎn)工藝是怎樣的？

船用重油，是通過一定的工藝，將各種石油餾分進(jìn)行產(chǎn)品特性的檢測，按照國家標(biāo)準(zhǔn)或者國際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)合，供船舶主機使用。進(jìn)入低硫時代，原有生產(chǎn)工藝需要調(diào)整，目前低硫燃料油主要有三種生產(chǎn)途徑：一是使用低硫原油經(jīng)過蒸餾工藝生產(chǎn)；二是使用低硫渣油和高硫重質(zhì)燃油進(jìn)行混兌、調(diào)合生產(chǎn)；三是通過渣油加工裝置將高硫渣油中的硫含量降低用于生產(chǎn)船燃。

國際燃料油市場

04

全球船用燃料油生產(chǎn)情況如何？

全球燃料油的主要生產(chǎn)區(qū)集中在中東、俄羅斯、南美、中國等地區(qū)，全球年產(chǎn)量約為5億噸，其中3-4億噸可以在公開市場上進(jìn)行貿(mào)易流通。近幾年以來，全球燃料油供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)下降的狀態(tài)，主要由于全球煉廠加大煉化裝置的升級改造，燃料油向深加工精細(xì)方向發(fā)展以及煉廠二次加工能力逐步提高，導(dǎo)致燃料油的產(chǎn)出率下降。

05

全球船用燃料油消費情況如何？

在現(xiàn)代交通運輸方式中，船運憑借著大型船舶技術(shù)的發(fā)展和運輸費用低、裝載量大等優(yōu)勢，是國際貿(mào)易最主要的物流方式，約占90%的份額。《2019全球海運發(fā)展評述報告》顯示，全球海運貿(mào)易運輸量達(dá)到110億噸，全球船隊運力總規(guī)模為95402艘、19.7億載重噸。近年來船用燃料油消費量達(dá)到2.8億噸，2020年消費規(guī)模預(yù)計穩(wěn)定在3億噸左右。

全球有四大船用油市場，分別是亞洲地區(qū)（新加坡、中國、韓國、日本）、歐洲ARA地區(qū)（阿姆斯特丹、鹿特丹、安特衛(wèi)普）、地中海地區(qū)（富查伊拉）和美洲地區(qū)（美洲東海岸）。其中新加坡是全球船用燃料油最大的消費地，2019年供油量達(dá)4746萬噸，其次是北歐和中東地區(qū)。2019年舟山保稅船用燃料油供應(yīng)量達(dá)410.27萬噸，為國內(nèi)第一大加油港，躍居全球第八大加油港。

06

全球燃料油貿(mào)易流通情況如何？  

全球的燃料油供需關(guān)系整體呈現(xiàn)歐洲地區(qū)、俄羅斯地區(qū)、美洲地區(qū)、中東地區(qū)供應(yīng)較為過剩，而亞太地區(qū)隨著經(jīng)濟(jì)全球化加速，逐漸成為新的經(jīng)濟(jì)增長中心，也成為燃料油最大的資源缺口地區(qū)，并且缺口也呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。目前全球燃料油主要貨物流向為歐洲出口至新加坡和美灣地區(qū)；中東地區(qū)出口至新加坡及東北亞地區(qū)；美灣墨西哥及拉丁美洲地區(qū)（包括墨西哥、委內(nèi)瑞拉、巴西等）出口至新加坡及東北亞地區(qū)。

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為什么新加坡是全球最大的燃料油交易市場？  

新加坡依靠其優(yōu)越的地理位置、優(yōu)良的港口作業(yè)條件、巨大的市場需求、注重石油交易市場的長期發(fā)展，以及規(guī)范、靈活的金融管理體制，成為亞洲的燃料油貿(mào)易中心，吸引了幾乎所有跨國石油公司和全球性石油貿(mào)易公司參與當(dāng)?shù)厝剂嫌褪袌鼋?jīng)營。全球其它地區(qū)出產(chǎn)的燃料油組分資源流向新加坡，經(jīng)過油品調(diào)合后再進(jìn)行成品的銷售。

目前新加坡燃料油市場已經(jīng)發(fā)展成為亞太地區(qū)最大的燃料油調(diào)合基地和石油交易集散地。燃料油是新加坡普氏油品交易中最活躍的品種之一，也是新加坡紙貨交易量最大的品種之一。

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2020年IMO全球限硫令對船用燃料油市場產(chǎn)生了什么影響？

隨著2020年國際海事組織（IMO）全球限硫令的實施，各國均積極應(yīng)對并出臺了相應(yīng)措施，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也提前研究并采取了各類應(yīng)對方案。根據(jù)各類機構(gòu)分析，未來船舶燃料有三種變化方向：

一是，使用硫含量不高于0.50%m/m的低硫燃料油或者船用柴油（MGO）。使用低硫重質(zhì)船燃是目前綜合經(jīng)濟(jì)性較高、最為廣泛選擇的方案，雖然生產(chǎn)成本上升，但大部分船舶無需改造。

二是，船舶安裝尾氣脫硫設(shè)施，繼續(xù)使用硫含量不高于3.50%m/m的船用燃料油。船東可以繼續(xù)使用低成本的高硫燃料油，但需要增加額外設(shè)備投資。同時脫硫設(shè)施產(chǎn)生的廢水、廢液需要處理，目前我國與美國、新加坡、德國、比利時、挪威、阿聯(lián)酋等地區(qū)，明確規(guī)定國際航行船舶不得在當(dāng)?shù)嘏欧砰_環(huán)式廢氣清洗系統(tǒng)洗滌水，而日本、南非等國允許開環(huán)式脫硫洗滌塔水排放。

三是，選擇液化天然氣（LNG）等新型能源作為船舶動力燃料。目前適合遠(yuǎn)洋航行的以LNG為動力的船舶數(shù)量較少，且補給配套尚不完備，燃料成本較高。

國內(nèi)燃料油市場

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我國保稅船燃市場規(guī)模有多大？  

我國港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量均常年位居世界第一，近幾年，隨著我國保稅燃料油政策不斷開放，各項創(chuàng)新舉措和制度保障助力行業(yè)蓬勃發(fā)展，保稅船用油供應(yīng)量快速增長，達(dá)到1200萬噸/年水平。目前我國港口吞吐量約為新加坡的7倍，而保稅船用油加注量僅為新加坡的1/4，有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。近年來，浙江自貿(mào)區(qū)以舟山為主要港口打造“東北亞保稅船用燃料油供應(yīng)中心”，同時燃料油出口退稅政策的推出讓我國保稅船燃市場由“完全依賴于進(jìn)口”向“自主生產(chǎn)并向市場供應(yīng)”轉(zhuǎn)變，在釋放國內(nèi)煉廠燃料油產(chǎn)能的同時，我國保稅船燃市場規(guī)模有望進(jìn)一步增長。

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國內(nèi)煉廠低硫燃料油生產(chǎn)計劃情況？

為積極推動全球航運綠色發(fā)展，應(yīng)對2020年IMO全球限硫令給出“中國方案”，我國主要石油企業(yè)均推出了針對低硫燃料油的生產(chǎn)計劃及應(yīng)對方式。包括，2019年中石化宣布2020年低硫重質(zhì)清潔船用燃料油產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸，2023年將超過1500萬噸，已分別在環(huán)渤海地區(qū)、長三角地區(qū)和華南地區(qū)的10家煉廠進(jìn)行了布局。中石油宣布計劃生產(chǎn)供應(yīng)低硫燃料油400萬噸/年。截止2020年5月，中石化、中石油、中海油、中化集團(tuán)旗下煉廠及部分民營煉廠已成功生產(chǎn)符合國家標(biāo)準(zhǔn)的低硫重質(zhì)船用燃料油。

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燃料油貿(mào)易相關(guān)的主要政策有哪些？   

（1）環(huán)保政策

近年來，我國大力開展船舶污染物排放控制工作，持續(xù)推動綠色航運發(fā)展和船舶節(jié)能減排，先后多次發(fā)布污染防治、排放控制區(qū)、保障低硫燃油供應(yīng)等相關(guān)的實施方案和管理規(guī)定。2019年10月23日，交通運輸部海事局印發(fā)《2020年全球船用燃油限硫令實施方案》，自2020年1月1日起，國際航行船舶進(jìn)入中華人民共和國管轄水域應(yīng)當(dāng)使用硫含量不超過0.50% m/m的燃油。自2020年1月1日起，國際航行船舶進(jìn)入我國內(nèi)河船舶大氣污染物排放控制區(qū)的，應(yīng)當(dāng)使用硫含量不超過0.10% m/m的燃油。自2020年3月1日起，國際航行船舶進(jìn)入中華人民共和國管轄水域，不得裝載硫含量超過0.50% m/m的自用燃油。船舶使用任何裝置、設(shè)備或者替代燃料，使船舶取得與規(guī)定相同或者更好的大氣污染減排效果的措施即可免除上述要求。

（2）進(jìn)出口政策

我國燃料油進(jìn)口實行國營貿(mào)易管理，同時對一定數(shù)量的燃料油進(jìn)口實行非國營貿(mào)易管理，近幾年進(jìn)口允許量維持在1620萬噸。中石油、中石化、中海油、珠海振戎公司和中化集團(tuán)等五大國營進(jìn)口企業(yè)沒有進(jìn)口數(shù)量限制。

自2020年2月1日起，我國對國際航行船舶在我國沿海港口加注的燃料油，實行出口退（免）稅政策，增值稅出口退稅率為13%。海關(guān)對進(jìn)入出口監(jiān)管倉為國際航行船舶加注的燃料油（產(chǎn)品編碼為“27101922”）出具出口貨物報關(guān)單，納稅人憑此出口貨物報關(guān)單等相關(guān)材料向稅務(wù)部門申報出口退（免）稅。自2020年5月1日起，我國將低硫的5-7號燃料油（硫含量不高于0.50%m/m，海關(guān)商品編碼2710192210）納入出口許可證管理貨物目錄，實行出口配額管理制度。

（3）自由貿(mào)易試驗區(qū)政策

自2017年起，杭州海關(guān)多次出臺監(jiān)管創(chuàng)新舉措，包括跨地區(qū)直供、港外錨地供油、一船多供、多船一供、先供后報、一庫多供等；浙江、山東、河北等地自貿(mào)區(qū)均獲許開展不同稅號下保稅油品混兌調(diào)合業(yè)務(wù)。2017年，國際航行船舶保稅油經(jīng)營資質(zhì)審批權(quán)限下放至浙江自貿(mào)區(qū)，截止2019年底，共9家企業(yè)獲批，加上5家全國地區(qū)保稅油供應(yīng)企業(yè)，舟山地區(qū)有14家具備資質(zhì)的保稅船燃供應(yīng)商。

燃料油價格機制

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燃料油價格波動情況如何？  

燃料油價格波動頻繁，波動幅度較大。2010年至2020年4月，新加坡380CST高硫燃料油最高價至743美元/噸，最低價至101美元/噸，年度波動幅度最大至156%。2016年，亞洲燃料油市場供應(yīng)過剩狀況持續(xù)且沒有緩解跡象，年初燃料油現(xiàn)貨價格觸及前十年低點130美元/噸，此后逐漸回升，于2018年四季度達(dá)到500美元/噸水平。2019年，中美貿(mào)易摩擦、高低硫切換等因素使380CST高硫燃料油價格跌至209美元/噸，年末受脫硫裝置訂單增加、二次加工需求旺盛帶動價格逐漸回升；而低硫燃料油隨著其市場份額逐漸攀升，價格走勢與380CST高硫燃料油逐漸分化，價差最高達(dá)到327美元/噸。2020年以來，新冠肺炎疫情在全球蔓延影響石油需求，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議談判失敗，受全球原油價格下行影響燃料油價格大幅波動，380CST高硫燃料油和低硫燃料油分別從年初的350美元/噸、650美元/噸水平，跌至4月末的110美元/噸、170美元/噸水平。

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PLATTS如何評估燃料油價格？

“MOPS”（Mean Of Platts Singapore）是新加坡普氏的定價機制，該價格通常是普氏公司按照普氏窗口的紙貨和實貨報價、成交情況來確定一個獨立于其它公司的價格，以供市場參考。普氏公開市場是指每天16:00-16:30在普氏公開報價系統(tǒng)（PAGE190）上由準(zhǔn)入的各大石油公司、貿(mào)易商等市場參與者進(jìn)行公開現(xiàn)貨報價的平臺，燃料油是其中的一個品種。其主要目的不是為了進(jìn)行燃料油實貨的交割，而是為了形成一個透明的市場價格。

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高硫燃料油和低硫燃料油價格機制有什么不同？

高硫燃料油定價以新加坡380CST（3.50%）報價為基準(zhǔn)，同時參考上期所燃料油期貨價格。目前國際上低硫燃料油定價基準(zhǔn)并未明確，主要由于2020年IMO全球限硫令對生產(chǎn)企業(yè)中間餾分的產(chǎn)量和需求都影響較大。在形成活躍和有效的低硫燃料油評估價格之前，市場以10ppm柴油作為主要參考基準(zhǔn)價，同時也參考低硫燃料油報價。

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內(nèi)貿(mào)燃料油與保稅燃料油的價格構(gòu)成有什么不同？ 

保稅燃料油是指對進(jìn)出我國的國際航線運營船舶供應(yīng)的保稅船用燃料油，進(jìn)口和銷售免征進(jìn)口關(guān)稅、增值稅、消費稅，儲存在指定的保稅油專用油庫，由海關(guān)實施保稅監(jiān)管。上期所燃料油期貨和能源中心低硫燃料油期貨的合約交易標(biāo)的均為保稅燃料油。

內(nèi)貿(mào)燃料油為內(nèi)河江船和江海直達(dá)船舶等船舶提供動力，主要產(chǎn)品由我國本土的煉廠及調(diào)油商供應(yīng)。如果以進(jìn)口燃料油計算內(nèi)貿(mào)燃料油價格，需按照下列公式計算：

[(MOPS價格+貼水)×匯率×(1+進(jìn)口關(guān)稅稅率)+消費稅率]×(1+增值稅率)+其他費用 

其中：增值稅率：13%；進(jìn)口關(guān)稅稅率：1%；消費稅率：燃料油適用稅率每升1.2元，折合約為每噸1218元。（截止2020年5月）

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燃料油價格受哪些因素影響？    

（1）國際原油價格波動。燃料油是原油的下游產(chǎn)品，其價格趨勢與國際原油價格密切相關(guān)。

（2）全球航運市場。航運市場是燃料油主要的消費方向，直接影響燃料油的需求，進(jìn)而對價格產(chǎn)生影響。航運市場需求受國際政治關(guān)系、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、全球貿(mào)易流向影響較大。

（3）新加坡市場供需情況。新加坡是全球燃料油最大的消費地和集散地，套利船貨數(shù)量、銷售量和庫存數(shù)據(jù)都會對燃料油價格造成影響。

（4）環(huán)保政策。2020年全球限硫令對保稅船用油市場的消費結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，加裝脫硫裝置或者使用低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均會大幅增加船用燃料成本，進(jìn)而帶來劇烈的價格波動。IMO和各國政府對于船舶大氣排放相關(guān)的政策變化對于燃料油需求也會產(chǎn)生較大影響。

低硫燃料油期貨合約設(shè)計框架

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低硫燃料油期貨的上市背景是怎樣的？

燃料油是我國石油及石油產(chǎn)品中市場化程度較高的一個品種。上期所燃料油期貨合約于2004年掛牌交易，上市后運行穩(wěn)健，充分發(fā)揮套期保值、價格發(fā)現(xiàn)功能，是國內(nèi)外燃料油現(xiàn)貨市場的重要參考標(biāo)的。2009年以來，燃料油財稅政策調(diào)整，現(xiàn)貨市場消費結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化。為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，2011年燃料油期貨合約交割標(biāo)的由工業(yè)用180燃料油調(diào)整為180內(nèi)貿(mào)船用燃料油，2018年再次修訂燃料油期貨合約，交割標(biāo)的調(diào)整為RMG380保稅船用燃料油，填補了國內(nèi)保稅燃料油定價機制缺失的空白。合約修改以來，交易活躍，功能發(fā)揮良好，受到市場各方參與者的廣泛支持與肯定。

2020年1月1日生效的IMO全球限硫令給全球船用油市場帶來巨大變革，從根本上改善港口、海洋和全球環(huán)境，同時也給煉油企業(yè)帶來機遇和挑戰(zhàn)?；诖?，為順應(yīng)市場變化，助力行業(yè)發(fā)展，國際化低硫燃料油期貨合約于能源中心上市，這將有利于促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機制，增強我國保稅船用油行業(yè)議價能力，提升國際競爭力，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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低硫燃料油期貨的總體設(shè)計思路是怎樣的？

低硫燃料油期貨采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路，全面引入境外交易者參與。

作為我國繼原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠期貨之后的第五個境內(nèi)特定品種，將適用原油期貨、20號膠期貨相關(guān)政策，包括財政部、國家稅務(wù)總局、中國人民銀行、國家外匯管理局、海關(guān)總署等相關(guān)部委關(guān)于境外投資者參與境內(nèi)特定品種相應(yīng)的增值稅、外匯管理、跨境結(jié)算業(yè)務(wù)、企業(yè)所得稅和個人所得稅、期貨保稅交割業(yè)務(wù)海關(guān)監(jiān)管等政策。

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能源中心低硫燃料油期貨與上期所燃料油期貨有怎樣的聯(lián)系與區(qū)別？  

2018年7月16日上期所保稅380燃料油期貨合約掛牌交易，目前市場整體運行平穩(wěn)，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，功能發(fā)揮良好。保稅380燃料油期貨采用“凈價交易、保稅交割”的模式，為低硫燃料油期貨的上市提供了經(jīng)驗與基礎(chǔ)。2020年全球限硫令正式實施后，低硫燃料油成為國際主流產(chǎn)品，而高硫燃料油適用于安裝了洗滌塔的船舶，同時也可以用于發(fā)電和工業(yè)煉化。

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低硫燃料油期貨有哪些風(fēng)控措施？  

能源中心立足于“期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的宗旨，在低硫燃料油期貨研發(fā)上市的過程中深入開展了市場調(diào)研和研究論證，并在交易、結(jié)算、交割、監(jiān)控、技術(shù)等環(huán)節(jié)進(jìn)行了風(fēng)險評估，制定了有針對性的風(fēng)險防范措施。根據(jù)低硫燃料油期現(xiàn)貨市場特點，對低硫燃料油期貨的保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶報告、強行平倉和風(fēng)險警示等風(fēng)險管理制度進(jìn)行明確規(guī)定，以確保低硫燃料油期貨的平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運行。

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國際上有哪些燃料油相關(guān)衍生品？  

洲際交易所、芝加哥商品交易所和新加坡交易所均開展新加坡燃料油衍生品交易，主要是以新加坡MOPS為結(jié)算價、現(xiàn)金結(jié)算的掉期合同（Swap），可以交易的產(chǎn)品包括380CST、180CST、0.50%船用燃料油、月間差、粘度差、裂解差等。2019年，新加坡交易所、新加坡亞太交易所先后推出了燃料油、低硫燃料油新加坡到船價指數(shù)、低硫燃料油等期貨合約。

低硫燃料油期貨參與方式

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低硫燃料油期貨為何要引入境外交易者？

燃料油市場是一個國際化、市場化程度高的市場，燃料油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)擁有較強的風(fēng)險控制意識，對期貨的作用認(rèn)識充分，并通過國內(nèi)外對沖工具進(jìn)行套期保值。海洋運輸是我國貨運的主要途徑，近年來，我國保稅燃料油需求平穩(wěn)增長，其中低硫燃料油市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。國際化的低硫燃料油期貨市場，通過構(gòu)建公開透明的定價平臺，可以為全球客戶提供風(fēng)險管理工具，同時踐行期貨市場對外開放戰(zhàn)略，助力人民幣國際化，服務(wù)“一帶一路”倡議，以高水平開放推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，并對推進(jìn)上海國際金融中心和航運中心建設(shè)，推動我國從海運大國發(fā)展建設(shè)成為海運強國起到積極作用。

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“一戶一碼”制度是否能為同一機構(gòu)不同子賬戶間的交易管理提供可區(qū)分的解決方案？

能源中心實行交易編碼制度，禁止混碼交易。期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機構(gòu)應(yīng)當(dāng)為每一個客戶單獨申請交易編碼；根據(jù)中國法律、法規(guī)、規(guī)章和有關(guān)規(guī)定，需要對資產(chǎn)進(jìn)行分戶管理的特殊單位客戶，可以按戶申請交易編碼進(jìn)行期貨交易。

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境外機構(gòu)和個人參與低硫燃料油期貨有哪幾種模式？

四種參與模式包括：

模式1，作為境外客戶，通過境內(nèi)期貨公司會員直接代理參與交易；

模式2，作為境外客戶，通過境外中介機構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司會員或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易；

模式3，境外機構(gòu)作為境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者，接受境外客戶委托參與交易（直接入場交易，結(jié)算、交割委托期貨公司會員進(jìn)行）；

模式4，境外機構(gòu)作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者，參與交易（直接入場交易，結(jié)算、交割委托期貨公司會員進(jìn)行）。

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客戶參與低硫燃料油期貨的資格要求有哪些？ 

客戶參與我國低硫燃料油期貨市場，應(yīng)當(dāng)符合《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定。此外，具有境內(nèi)交易場所實行適當(dāng)性制度的其他上市品種交易權(quán)限的客戶，申請開立能源中心交易編碼或者開通交易權(quán)限的，享受部分豁免條款。開戶機構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分使用已了解信息和已有評估結(jié)果，已取得原油期貨、20號膠期貨交易權(quán)限的客戶，在同一開戶機構(gòu)可以自動獲得低硫燃料油期貨的交易權(quán)限；已有期權(quán)權(quán)限、其他境內(nèi)特定品種、金融期貨等交易權(quán)限的客戶，在同一開戶機構(gòu)可以豁免適當(dāng)性審核，在不同開戶機構(gòu)可以豁免基礎(chǔ)知識、交易經(jīng)歷和資金門檻要求。

26

境外個人交易者一定要在境內(nèi)銀行開立賬戶才能參與低硫燃料油期貨交易嗎？

境外個人交易者可以選擇通過境內(nèi)期貨公司會員直接代理，或者境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)代理的方式，參與能源中心低硫燃料油期貨交易。前者要求境外個人交易者在境內(nèi)指定存管銀行開立“專用期貨結(jié)算賬戶”；后者不需要在中國境內(nèi)銀行開立賬戶。

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歐洲注冊的客戶，通過歐美經(jīng)紀(jì)公司交易，是否需要遵循EMIR法案向當(dāng)局報備？

目前能源中心已完成中國香港ATS與新加坡RMO的注冊工作，并將進(jìn)一步加強與國際市場的合作。

由于歐洲國家構(gòu)成比較多樣化，還會面臨歐盟及本國監(jiān)管機構(gòu)雙重監(jiān)管問題，歐美經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)做好客戶的適當(dāng)性管理，同時根據(jù)當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)要求，合法開展相關(guān)業(yè)務(wù)。期貨公司與歐美經(jīng)紀(jì)公司開展合作的，也應(yīng)當(dāng)提前做好境外法律研究（包括《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》等），合規(guī)開展業(yè)務(wù)。

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境內(nèi)非期貨公司會員是否可以通過一家及以上期貨公司進(jìn)行交易？

根據(jù)《上海國際能源交易中心會員管理細(xì)則》第三十七條要求，“非期貨公司會員不得作為客戶另行開立賬戶從事期貨交易，經(jīng)能源中心批準(zhǔn)的除外”。同一法人主體如果是能源中心的非期貨公司會員，原則上不能再同時以客戶身份通過經(jīng)紀(jì)機構(gòu)參與。

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公募基金可以設(shè)計ETF等各種產(chǎn)品，有利于增加遠(yuǎn)期合約持倉及流動性，請問公募基金是否可以參與低硫燃料油期貨交易？   

境內(nèi)方面，目前公募基金已被列入特殊單位客戶范疇，可以開立特殊單位客戶賬戶參與低硫燃料油期貨交易。境外方面，目前中國期貨市場監(jiān)控中心（以下簡稱監(jiān)控中心）已接受境外特殊單位客戶的開戶申請。

30

能源中心的業(yè)務(wù)活動和文件簽署是否接受英文資料？法規(guī)、條例、通告、通知是否可以提供英文版本？  

在業(yè)務(wù)規(guī)則起草和修改方面，均接受英文反饋意見。在開戶及相關(guān)境外中介機構(gòu)與境外特殊參與者申請文件方面，能源中心接受中英文并行的申請文件內(nèi)容，根據(jù)《上海國際能源交易中心境外特殊參與者管理細(xì)則》第四十一條，境外特殊參與者向能源中心提交的書面材料均應(yīng)當(dāng)有中文版本，并以中文版本為準(zhǔn)。能源中心盡力提供法律、規(guī)則、通知、通告的中英文雙語版本，但作為法律文本，以中文版為準(zhǔn)。

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對于海外客戶，目前有哪些海外交易平臺接入渠道？

目前，境外交易平臺已有CQG、 PATs、Bloomberg、Tradex、FIS、ATP、Esunny等交易軟件完成接入，能源中心持續(xù)與相關(guān)國際主要系統(tǒng)廠商保持溝通以協(xié)助更多大型國際系統(tǒng)廠商的接入。

低硫燃料油期貨交易結(jié)算與風(fēng)險管理

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低硫燃料油期貨合約當(dāng)日結(jié)算價和交割結(jié)算價怎么確定？  

低硫燃料油期貨合約當(dāng)日結(jié)算價規(guī)定為當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，交割結(jié)算價是該期貨合約最后5個有成交交易日的結(jié)算價的算術(shù)平均值。

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低硫燃料油期貨的相關(guān)結(jié)購匯應(yīng)如何辦理？

低硫燃料油期貨交易以人民幣計價、結(jié)算。境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)可以使用人民幣，也可以直接使用美元作為保證金，但美元保證金結(jié)匯后方可用于資金結(jié)算。

結(jié)匯和購匯應(yīng)基于境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易的實際結(jié)果辦理，只涉及期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費、交割貨款或追繳結(jié)算貨幣資金缺口等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項。

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境外參與低硫燃料油期貨交易的資金如何進(jìn)行劃轉(zhuǎn)？

低硫燃料油期貨作為境內(nèi)特定品種，按照中國人民銀行公告〔2015〕第19號、國家外匯管理局匯發(fā)〔2015〕35號文及相關(guān)《政策問答》有關(guān)規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)可以從境外匯入人民幣或美元資金參與境內(nèi)特定品種期貨交易，該等資金在境內(nèi)實行專戶存放和封閉管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。資金的劃轉(zhuǎn)應(yīng)符合政策規(guī)定的賬戶收支范圍。

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同一集團(tuán)公司多個實體參與交易，其持倉總額是分開管理還是合并后按照凈頭寸管理？

能源中心對具有實際控制關(guān)系的客戶、非期貨公司會員和境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者的持倉按照有關(guān)規(guī)定合并計算。同一客戶在不同期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機構(gòu)開設(shè)的各交易編碼對應(yīng)的持倉的合計數(shù)，不得超出能源中心規(guī)定的持倉限額。持倉限額按照單向計算，不做凈頭寸管理。如果是實際控制關(guān)系，非期貨公司會員或境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者需要向能源中心報備相關(guān)實控信息；一般客戶則需要向監(jiān)控中心報備相關(guān)實際控制關(guān)系，能源中心按規(guī)定通過監(jiān)控中心獲取實際控制關(guān)系賬戶信息，并對相關(guān)實際控制關(guān)系交易編碼下的持倉進(jìn)行合并計算和管理。

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低硫燃料油期貨套保業(yè)務(wù)額度認(rèn)定和審批的原則是什么？

能源中心對套期保值業(yè)務(wù)實行審批管理，在一般持倉不能滿足企業(yè)套保業(yè)務(wù)的實際需求時，可以向能源中心申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度。額度認(rèn)定和審批的原則，一是基于真實的現(xiàn)貨生產(chǎn)、貿(mào)易和消費，二是結(jié)合市場的具體情況。企業(yè)需提供相應(yīng)的生產(chǎn)計劃、貿(mào)易合同或加工生產(chǎn)計劃等證明材料。

當(dāng)合約進(jìn)入臨近交割月份時，交易系統(tǒng)會對原來獲批的一般月份套保額度進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后的一般月份套保額度即轉(zhuǎn)化為臨近交割月份額度，調(diào)整的原則是在一般月份獲批額度和臨近交割月份一般持倉限額二者之間選其較小的數(shù)額，主要原因是考慮控制臨近交割月份的市場風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化后的額度不能滿足需求時，可以通過申請臨近交割月份套保額度來滿足其套保需求。

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境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、境外客戶是否可以使用外匯資金作為保證金？    

境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、境外客戶可以使用外匯資金作為保證金。以外匯資金作為保證金的，以中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價作為其市值核定的基準(zhǔn)價，目前能源中心規(guī)定可用于作為保證金的外匯幣種為美元，折扣率為0.95。

當(dāng)日閉市前外匯資金的市值先按照前一交易日中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價核算。每日結(jié)算時按上述規(guī)定的方法重新確定外匯資金作為保證金使用的基準(zhǔn)價并調(diào)整折后金額。

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境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、境外客戶的外匯資金只能作為保證金，所有費用和盈虧結(jié)算仍然必須使用人民幣結(jié)算？

是的。

低硫燃料油期貨作為境內(nèi)特定品種適用中國人民銀行公告〔2015〕第19號相關(guān)規(guī)定:

“二、境內(nèi)原油期貨交易以人民幣計價、結(jié)算...... 九、境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)可以直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后方可用于境內(nèi)原油期貨資金結(jié)算......十三、中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)的其他境內(nèi)特定品種期貨交易的跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，參照本公告辦理?！?/p>

能源中心《結(jié)算細(xì)則》第二十三條規(guī)定:

“人民幣作為能源中心結(jié)算幣種。經(jīng)能源中心同意，外匯資金和價值穩(wěn)定、流動性強的標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等資產(chǎn)可以作為保證金?！?/p>

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外匯兌換是否只能在存管銀行辦理？    

結(jié)購匯必須通過境外客戶保證金指定存管銀行辦理。會員辦理結(jié)購匯時，可以先查詢相關(guān)銀行的實時匯率，然后選擇合適的銀行發(fā)送換匯申請。

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同時持有買賣雙向盤位時，究竟是按雙向持倉量、凈持倉量還是持倉組合計算交易保證金？    

按單向大邊收取交易保證金。

參見《結(jié)算細(xì)則》第二十八條：“......在下列情況下，能源中心可以單邊收取交易保證金：

（一）同一客戶在同一會員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者處的同品種雙向持倉（合約進(jìn)入最后交易日前第五個交易日收市后除外），按照保證金金額較大的一邊收??；

（二）非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者同品種的雙向持倉（合約進(jìn)入最后交易日前第五個交易日收市后除外），按照保證金金額較大的一邊收取”。

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《結(jié)算細(xì)則》第三十九、四十條規(guī)定“當(dāng)日結(jié)算完成后，會員在能源中心的任一內(nèi)部明細(xì)賬戶的當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低余額要求時，結(jié)算結(jié)果即視為能源中心向會員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。會員應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前補足至結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額”。補充保證金的操作在實際操作中一旦無法滿足要求如何處理？

《結(jié)算細(xì)則》第四十條提到對于會員在能源中心的任一內(nèi)部明細(xì)賬戶未補足保證金的處理，即：如果結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于或者等于零的，該賬戶對應(yīng)的會員或者境外特殊參與者不得開新倉；如果結(jié)算準(zhǔn)備金小于零的，能源中心按照《上海國際能源交易中心風(fēng)險控制管理細(xì)則》的規(guī)定進(jìn)行強行平倉等處理。

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會員出入金是否可以實時到賬？ 

會員通過【能源中心會員服務(wù)系統(tǒng)】的電子出入金菜單，向能源中心提交入金、出金申請，即會員專用資金賬戶和能源中心專用結(jié)算賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)申請。

入金申請，交易期間由系統(tǒng)自動審批并實時轉(zhuǎn)賬；出金申請，由能源中心在日終結(jié)算時集中辦理劃轉(zhuǎn)。

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通過境內(nèi)期貨公司參與交易的境外公司是否必須開立專用資金托管賬戶？

直接委托境內(nèi)期貨公司進(jìn)行結(jié)算（或者交易和結(jié)算）的境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)，應(yīng)在具有境外客戶保證金存管業(yè)務(wù)資格的指定存管銀行開立專用期貨結(jié)算賬戶。

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境內(nèi)非期貨公司會員是否可以開立外匯資金賬戶？    

不可以。

國家外匯管理局〔2015〕35號文規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)，以及具有結(jié)算資格的期貨公司或其他機構(gòu)為境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易提供交易、結(jié)算等服務(wù)的，可以開立相應(yīng)的外匯專用賬戶。

低硫燃料油期貨交割

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我國燃料油期貨市場的交割機制是怎樣的？    

低硫燃料油期貨合約采用實物交割制度，到期低硫燃料油期貨合約按照標(biāo)準(zhǔn)交割流程進(jìn)行交割，未到期低硫燃料油期貨合約可以按照期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程進(jìn)行交割。交割實行保稅交割，即以低硫燃料油指定交割倉庫保稅油罐內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的低硫燃料油作為交割標(biāo)的物進(jìn)行期貨交割的過程。標(biāo)準(zhǔn)交割流程是指合約到期后，買賣雙方按規(guī)定的程序，以保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單（指定交割倉庫按照能源中心規(guī)定程序簽發(fā)的、在能源中心標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)生成的提貨憑證）所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式履行實物交收的交割方式。

簡單說來，賣方必須在合約到期之前，完成商品入庫，生成倉單。在合約到期后的5個交割日內(nèi)，賣方提交倉單，收取貨款、提交發(fā)票；買方繳納貨款、收取倉單、收取發(fā)票；能源中心根據(jù)已有資源，對標(biāo)準(zhǔn)倉單進(jìn)行分配，辦理貨款結(jié)算，完成交割流程。

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低硫燃料油期貨交割倉庫布局是怎樣的？

商品期貨交割倉庫布局在交割商品主要的消費地、集散地或生產(chǎn)區(qū)域，并具備良好的運輸條件。低硫燃料油期貨交割倉庫布局在我國燃料油的進(jìn)口集散地或低硫船用燃料油消費較為集中的區(qū)域。我國東部沿海的渤海灣、長三角、東南沿海、珠三角和北部灣等港口群均有保稅船供油業(yè)務(wù)。初期低硫燃料油交割倉庫布局在浙江（舟山）自貿(mào)區(qū)及周邊地區(qū)（上海），有利于保稅實物交割業(yè)務(wù)的開展和保稅船供油價格的形成。后期，能源中心將根據(jù)交割業(yè)務(wù)發(fā)展情況及市場需求，逐步拓展交割區(qū)域，方便境內(nèi)外投資者參與，進(jìn)而將影響力輻射到全球。

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低硫燃料油期貨交割的主要特點有哪些？  

（1）實行保稅交割，不能交付或接收規(guī)定發(fā)票的客戶不得參與低硫燃料油期貨交割。

（2）低硫燃料油期貨不實行商品注冊管理，用于實物交割的低硫船用燃料油，質(zhì)量應(yīng)當(dāng)符合能源中心低硫燃料油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。在燃料油國際和國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，增加清潔度、相容性、苯酚、苯乙烯等指標(biāo)，同時規(guī)定如混罐存儲應(yīng)當(dāng)增加相容性預(yù)檢，引導(dǎo)市場優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)入期貨市場。

（3）設(shè)置倉單有效期限為自保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單生成下一月份起六個月止，采取倉單滾動注銷制度。

（4）規(guī)定最小入出庫量，最小入庫量5000噸，最小出庫量1000噸，貨主與指定交割倉庫對入出庫數(shù)量另有約定的除外。

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低硫燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單如何進(jìn)行轉(zhuǎn)讓？  

低硫燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓需要通過能源中心結(jié)算，流程參見《上海國際能源中心交割細(xì)則》。境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者或者境外中介機構(gòu)的客戶轉(zhuǎn)讓通過能源中心結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)倉單的，應(yīng)當(dāng)授權(quán)并通過境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機構(gòu)辦理。

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低硫燃料油入庫生成倉單需要提供哪些單證？ 

應(yīng)當(dāng)提供指定檢驗機構(gòu)出具的檢驗證書、低硫燃料油來源情況說明及相關(guān)證明材料包括但不限于提單、裝運港商檢證書、海關(guān)入庫核準(zhǔn)單證、保稅調(diào)合船用燃料油商檢證書、生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量檢驗報告等文件的原件和復(fù)印件。

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低硫燃料油期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)為什么要增加清潔度、相容性、苯酚、苯乙烯等指標(biāo)？如混罐存儲，為什么增加相容性預(yù)檢？

由于低硫燃料油實行混罐存儲，為了確保符合標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的油品遇到非同類輕油或重質(zhì)燃料油時，不會出現(xiàn)絮凝現(xiàn)象，同時排除非石油基油品，新增了清潔度、相容性、苯乙烯、苯酚等指標(biāo)。

低硫燃料油清潔度主要表征油品中懸浮顆粒物含量高低，可以側(cè)面反映油品的穩(wěn)定性。相容性表征不同油品之間的兼容性能，反映油液混合后產(chǎn)生懸浮顆粒物的傾向。清潔度和相容性結(jié)合使用，可用于識別油品引起的供油系統(tǒng)離心機負(fù)荷過大、濾網(wǎng)堵塞、油泥形成等風(fēng)險。為了避免部分非石油烴和化工廢料等有害組分調(diào)油原料摻混，通過苯酚和苯乙烯兩個特征組分分析加以判斷是否添加了上述有害組分調(diào)油原料。基于以上原因，低硫燃料油期貨檢測項目增加了清潔度、相容性、苯酚及苯乙烯項目的測試。