程序化交易就是在指定模型約束下,按照模型給出的指令買入和賣出的交易行為。程序化交易是國(guó)際金融市場(chǎng)常用的交易方式,程序化交易在紐交所交易量中占比一直不低于30%。根據(jù)巴克萊的統(tǒng)計(jì),反映程序化交易收益的巴克萊程序化交易團(tuán)隊(duì)指數(shù)顯示自從1988年以來(lái),量化交易團(tuán)隊(duì)的年化復(fù)合收益為11.50%,而與此相對(duì)應(yīng)的主觀交易團(tuán)隊(duì)的平均年化收益為9.77%。盡管在個(gè)別年份,主觀交易團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)勝過(guò)量化交易團(tuán)隊(duì),但是從長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,量化交易團(tuán)隊(duì)更具有優(yōu)勢(shì)。

在商品期貨領(lǐng)域,基于技術(shù)分析的程序化交易策略占有主導(dǎo)地位。其中以趨勢(shì)交易和模式識(shí)別為代表的策略是程序化交易策略的主流。這種基于技術(shù)分析的程序化交易策略不論是否屬于日內(nèi)交易還是隔日交易,其交易策略的建立主要依靠?jī)r(jià)格和交易量為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo),當(dāng)價(jià)格或者成交量達(dá)到組合指標(biāo)的要求時(shí),就形成交易指令。對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)它的應(yīng)用主要集中在趨勢(shì)交易策略和套利交易策略。

目前比較常見(jiàn)的入市策略有趨勢(shì)跟蹤法、震蕩器法和價(jià)格模式。趨勢(shì)跟蹤法就是設(shè)置能夠跟蹤趨勢(shì)的交易指標(biāo),在價(jià)格走強(qiáng)的時(shí)候發(fā)出建立多頭頭寸的信號(hào),走弱的時(shí)候發(fā)出建立空頭頭寸的信號(hào)。指標(biāo)方面主要包括平均線、通道、動(dòng)量策略、波動(dòng)率等。震蕩器法就是找出趨勢(shì)的拐點(diǎn),構(gòu)造能夠指示區(qū)間形態(tài)的統(tǒng)計(jì)量,當(dāng)價(jià)格漲得過(guò)高的時(shí)候生成賣出信號(hào),當(dāng)價(jià)格跌得過(guò)低的時(shí)候生成買入信號(hào)。典型的震蕩器指標(biāo)包括相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)、MACD指標(biāo)等等。價(jià)格模式通常可以通過(guò)持續(xù)觀察連續(xù)幾個(gè)交易日的價(jià)格模式,來(lái)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行判斷,一般被用來(lái)判斷價(jià)格趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)或者延續(xù)。

在一個(gè)程序化交易系統(tǒng)中,更為重要的是設(shè)計(jì)出合理的退出策略。不論本次入市交易是否已經(jīng)盈利,都需要在一定的時(shí)機(jī)退出當(dāng)前的交易頭寸以避免頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露增加至投資者容許上限之外,從而避免盈利回吐現(xiàn)象或風(fēng)險(xiǎn)失控現(xiàn)象的發(fā)生。常見(jiàn)的退出策略有目標(biāo)盈利、跟蹤止損和固定止損。

在建立入市和退出策略后,還需要建立合適的過(guò)濾策略,來(lái)對(duì)程序進(jìn)行優(yōu)化,過(guò)濾掉那些買賣信號(hào)帶來(lái)的收益不高或會(huì)帶來(lái)較大潛在交易損失的交易機(jī)會(huì),即需要檢驗(yàn)當(dāng)模型發(fā)出信號(hào)的頻率和可靠性。設(shè)置過(guò)濾器的目標(biāo)就是要從眾多的信號(hào)中篩選出那些最具有交易價(jià)值的交易信號(hào),信號(hào)過(guò)多或者過(guò)少都不是合理的交易程序。

參數(shù)選擇和模型校驗(yàn)是程序化交易必須考慮的兩個(gè)重點(diǎn)要素,在選用何種指標(biāo)的時(shí)候,還要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行嚴(yán)格的測(cè)試和實(shí)證檢驗(yàn)。投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)交易策略的不同選擇不同的時(shí)間周期,交易系統(tǒng)針對(duì)不同的時(shí)間周期可能給出的交易信號(hào)會(huì)完全不同。對(duì)一個(gè)程序化交易策略的評(píng)價(jià)不僅要關(guān)注其過(guò)去的表現(xiàn),還要關(guān)注策略有效性的周期。因?yàn)樵谝粋€(gè)階段表現(xiàn)好的策略在另一段時(shí)間可能表現(xiàn)并不好,過(guò)去表現(xiàn)好的策略在未來(lái)可能表現(xiàn)并不好,因此很可能會(huì)出現(xiàn)誤選模型的情況。另外,交易策略還需要與風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管理結(jié)合,才能發(fā)揮程序化交易的最大優(yōu)勢(shì)。