資本市場(chǎng)的造福神話，讓海普瑞和肝素鈉這樣兩個(gè)陌生的名詞如今炙手可熱。資本市場(chǎng)需要故事，而海普瑞和肝素鈉的故事都非常動(dòng)聽(tīng)。而在機(jī)構(gòu)的一片唱多聲中，海普瑞昨日以148元的申購(gòu)價(jià)粉墨登場(chǎng)。

　　然而記者昨日采訪部分醫(yī)藥行業(yè)和投行人士，卻聽(tīng)到了另外一種聲音：中小板和創(chuàng)業(yè)板的泡沫，讓最高速成長(zhǎng)的海普瑞成功沖頂，但是這種高增長(zhǎng)持續(xù)的可能性極低。甚至有機(jī)構(gòu)擔(dān)心，當(dāng)今中小板的海普瑞，可能就是在2007年主板上市中石油(11.92,-0.28,-2.30%)的翻版，或成為刺破新股狂歡泡沫的一根針。

　　148元?jiǎng)?chuàng)下天價(jià)發(fā)行紀(jì)錄

　　在全球心腦血管疾病的發(fā)病和死亡率正逐年增高的今天，作為臨床應(yīng)用最廣泛和最有效的抗凝血、抗血栓藥物之一，肝素類藥物市場(chǎng)需求十分強(qiáng)勁。

　　而肝素只能從新鮮的健康生豬的小腸粘膜中提取。而豬肉產(chǎn)量超過(guò)全球60%的中國(guó)，迅速成為全球最大的肝素原料提供國(guó)。而因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致的行業(yè)危機(jī)，又讓惟一獲得美國(guó)FDA認(rèn)證的海普瑞將這一市場(chǎng)卷入囊中，可謂因禍得福。

　　在過(guò)去的三年，海普瑞主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為173.78%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率更是高達(dá)244.53%，這樣的增長(zhǎng)速度，即使在創(chuàng)業(yè)板中也是數(shù)一數(shù)二的。

　　于是乎，148元/股發(fā)行價(jià)，讓中小企業(yè)板新股海普瑞創(chuàng)下了“天價(jià)”發(fā)行紀(jì)錄，不僅如此，以發(fā)行后總股本40010萬(wàn)股來(lái)算，公司上市后市值將達(dá)到592億元以上。耐人尋味的是，不少機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這個(gè)價(jià)格并不貴。

　　高成長(zhǎng)性、持續(xù)性存疑

　　昨日，國(guó)內(nèi)知名的中金公司發(fā)布報(bào)告稱，以公司148元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司2010年的市盈率為42倍，低于中小板的醫(yī)藥板塊平均水平48倍，而2011年的市盈率為29倍，低于平均水平37倍。更是低于創(chuàng)業(yè)板制藥公司2010年市盈率59倍，2011年市盈率46倍的水平！

　　如果照此分析，“被低估”的海普瑞上市后還要漲！因?yàn)椤熬G色概念”而被追捧的中小板企業(yè)漢王科技上市后已經(jīng)漲了4倍，打著“健康概念”的海普瑞，就算上市后只漲一倍，其總市值就達(dá)到了1200億元！而目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)上市公司，公認(rèn)的龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥市值只有300多億元！

　　低市盈率，高估值，成了海普瑞的悖論，在機(jī)構(gòu)公開(kāi)唱多的背后，不少業(yè)內(nèi)人士私下卻并不樂(lè)觀。

　　一位善于保薦中小企業(yè)的券商投行人士向記者分析，“這都是投行的慣用手法，在企業(yè)成長(zhǎng)最快的時(shí)候包裝上市，把故事講足，獲取高的發(fā)行市盈率，圈到錢再說(shuō)”。他指出，“不僅僅是海普瑞，還有很多創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，估計(jì)到出2010年年報(bào)的時(shí)候，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)光環(huán)都將褪去，沒(méi)有了高估值的支撐，這些公司的股價(jià)將被腰斬甚至更低”。

　　甚至有機(jī)構(gòu)人士昨日在受訪時(shí)分析，每一輪股市泡沫的崩潰都有標(biāo)志性事件，2007年藍(lán)籌股泡沫的崩潰以中石油上市為標(biāo)志，而這次海普瑞打造的暴富神話，也許就是創(chuàng)業(yè)板和部分中小板新股泡沫崩潰的標(biāo)志。