近期,最牽掛投資者心緒的不是股票價格的漲跌,也不是商品價格的起落,而是國家密集出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策,其給這個已經(jīng)讓大多數(shù)國人失去幸福感的市場增添了許多想象。房價,究竟是繼續(xù)漲,還是下跌？而在房價起落的背后,大宗商品市場的脈搏也開始微妙地抖動。

　　詭異的大宗商品價格

　　從去年1月至今,讓投資者最震撼的也許是以有色金屬為首的大宗商品期貨價格的暴漲。倫敦金屬交易所（LME）3月期銅價格從2800美元/噸直升至8000美元/噸上方,漲幅高達200%以上。

　　來自上海期貨交易所和長三角幾個海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示,2009年初以來,原油、有色金屬、鐵礦石等大宗商品的期貨價格與進口價格不斷走高。除滬銅價格上漲超過2倍外,滬鋁、滬鋅價格也上漲接近和超過1倍;銅進口價上漲50%左右;鐵礦石進口價格也有所上漲。

　　之所以震撼,是因為國際國內(nèi)經(jīng)濟還處于緩慢的復(fù)蘇啟動階段,對大宗商品的需求也還處于比危機發(fā)生前更低的水平,而以銅價為首的金屬價格已經(jīng)反彈至接近歷史高點（倫銅最高為8850美元/噸）。

　　這里面究竟存在什么樣的做多力量？

　　房地產(chǎn)市場釋放做多信號

　　把金屬價格與房地產(chǎn)市場聯(lián)系在一起,也許一點都不為過。

　　銅、鋁、鋅、鋼材等金屬在房地產(chǎn)鏈條上,扮演著重要的角色。當(dāng)房價一路飆升,各地地王頻頻出現(xiàn),對金屬的需求自然也被投資者強化到了一個嶄新的預(yù)期水平。這個預(yù)期水平,甚至超出了這些金屬價格的歷史高點。

　　專家分析,我國飛速發(fā)展的房地產(chǎn)市場消費了大量的鋼鐵、銅、鋁、鋅等原材料產(chǎn)品,這直接推動了這些品種的價格走高。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2009年上半年全國進口銅188.7萬噸,與2008年同期相比上升達130.7%。

　　一位資深的期貨投資人士對《第一財經(jīng)日報》表示,現(xiàn)在推動大宗商品上漲的主要原因在于商品的稀缺性,這以有色金屬表現(xiàn)最為明顯,在2008年的時候,如果不是遇上金融危機,倫敦銅價早就漲到10000美元/噸以上了。今年,銅價再次漲上8000美元/噸,樂觀估計可以看到12000美元/噸左右。

　　事實上,這位投資者的解釋得到了不少市場人士的認同,不少機構(gòu)甚至用“中國需求拉高大宗商品價格”來闡釋愈演愈烈的商品泡沫。而這個“需求”里面,也很大程度來自于4萬億的政府刺激政策,以及去年較寬松的貨幣政策帶來的民間投機沖動。

　　一邊是4萬億工程的刺激拉動,一邊是投機狂潮,二者之間的強勁互動直接反映到以房價為代表的資產(chǎn)價格上,而有色金屬價格作為與房地產(chǎn)價格聯(lián)動的另一類資產(chǎn)價格,隨著高房價也直沖云霄。

　　提升經(jīng)濟復(fù)蘇成本

　　高企的大宗商品價格,將我國經(jīng)濟復(fù)蘇成本推高到了一個幾乎難以承受的境地。

　　從生產(chǎn)者的角度看,由于銅等原材料成本的大幅攀升,給企業(yè)生產(chǎn)帶來了沉重的壓力,不得不將這些成本轉(zhuǎn)移到終端產(chǎn)品上,而這在很大程度上會抑制終端消費;從消費者角度看,由于上游產(chǎn)品價格的攀升,面臨著與實際需求不相稱的價格環(huán)境,這在房地產(chǎn)市場上體現(xiàn)最明顯。從去年年初至今,大部分城市的房價上漲超過了一倍,在一些一線城市的部分地段,房價上漲超過兩倍甚至三倍,遠遠超出絕大部分消費者的承受能力。

　　可以說,高燒的房地產(chǎn)市場綁架了大宗商品價格,而大宗商品價格的飛漲又進一步推高了經(jīng)濟復(fù)蘇成本。值得注意的是,房地產(chǎn)市場的繁榮對經(jīng)濟復(fù)蘇的貢獻,正在凸現(xiàn)出越來越大的副作用。

　　業(yè)內(nèi)人士分析,高房價的危害一方面表現(xiàn)在對居民消費能力的制約上,另一方面表現(xiàn)在對社會和諧、民生問題的扭曲上。對房地產(chǎn)市場的調(diào)控勢在必行,高企的大宗商品價格也將在這個調(diào)控的時點上迎接一次真正的“拐點”考驗。

　　房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期下,大宗商品價格何去何從？

　　從今年4月起,一系列嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策接連出臺,對高燒的房價起到了暫時的冷卻作用,相應(yīng)的,大宗商品價格也暫時停止了上漲的步伐。

　　據(jù)統(tǒng)計,在4月16日國務(wù)院房地產(chǎn)調(diào)控政策指導(dǎo)文件出臺后的一個多星期里,上海期貨交易所銅、鋁、鋅、螺紋鋼等期貨價格均出現(xiàn)了不同程度的下跌。其中,滬銅主力1007合約從今年最高的63790元/噸下跌到60000元/噸附近,螺紋鋼主力合約從今年最高的4896元/噸下跌至4700元/噸附近。

　　大宗商品市場對房地產(chǎn)市場調(diào)控的反應(yīng)可謂迅速,但后市走向仍然顯得撲朔迷離。因為“綁架”這個市場的房地產(chǎn)價格,依然在高位盤旋,其后市走向仍然是一個謎,更有樂觀機構(gòu)和人士估計,房地產(chǎn)價格并不會下跌,而大宗商品價格還會繼續(xù)上漲。

　　據(jù)《金融時報》報道,4月21日,國際貨幣基金組織（IMF）警告稱,短期內(nèi),全球經(jīng)濟的不斷走強將給大宗商品市場帶來額外的“價格上行壓力”。

　　IMF表示:“從中期來看,大宗商品價格預(yù)計將保持在歷史較高水平?！痹摍C構(gòu)表示,隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇完全展開,“需求快速增長和產(chǎn)能緩慢增長之間的緊張狀況”很可能重現(xiàn),“從而使價格保持在歷史較高水平”。

　　報道稱,在IMF警告大宗商品價格將進一步上漲之際,關(guān)鍵原材料成本的上升,已引發(fā)人們對新興國家通脹抬頭的擔(dān)憂。IMF認為,與以往幾次經(jīng)濟周期相比,目前大宗商品價格的回升速度更快,這是因為“全球復(fù)蘇的力度強于預(yù)期,新興及發(fā)展中經(jīng)濟體在全球大宗商品市場上扮演著日益重要的角色”。

　　值得注意的是,IMF是為數(shù)不多押注2008年的經(jīng)濟衰退只是“大宗商品超級周期”中的一個停頓（而非終點）的官方機構(gòu)之一。

　　不過,也有機構(gòu)認為,中國的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)表達了政府對收緊貨幣流動性的決心,這將在很大程度上打壓包括金屬在內(nèi)的大宗商品市場。

　　究竟何去何從,商品市場正面臨一個十字路口的選擇。在這個選擇的過程里,房地產(chǎn)市場究竟是繼續(xù)演繹瘋狂的上漲,還是就此出現(xiàn)拐點,將在很大程度上決定商品價格的走向。