2019年12月20日，中國第一個(gè)場內(nèi)黃金期貨期權(quán)在上海期貨交易所（SHFE）上市。雖然中國已經(jīng)存在黃金期權(quán)，但是這些原有的期權(quán)是在上海黃金交易所（SGE）的OTC市場平臺(tái)上進(jìn)行場外交易的，并與實(shí)物黃金產(chǎn)品掛鉤。而新上市的上海期貨交易所黃金期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是黃金期貨，填補(bǔ)了中國場內(nèi)黃金期權(quán)市場的空白。

中國的期權(quán)市場還很年輕。它始于2013年場外期權(quán)市場的誕生。其由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管，主要參與者為券商，期貨公司以及商業(yè)銀行。兩年后，中國的場內(nèi)期權(quán)市場開啟。在過去四年的發(fā)展中，如今市場上有三種股票指數(shù)期權(quán)和十種不同的商品期貨期權(quán)。

自推出以來，中國的場內(nèi)期權(quán)市場進(jìn)步顯著。例如，滬深50 ETF期權(quán)在2019年的平均日交易量約為10億元人民幣，是2015年日均交易量的八倍。自2017年上市首個(gè)商品期權(quán)以來，隨著市場參與者對(duì)期權(quán)交易的認(rèn)識(shí)開始增強(qiáng)，商品期權(quán)的市場規(guī)模也有所擴(kuò)大。

作為投資者，您想知道上海期貨交易所和紐約商品交易所（COMEX）的黃金期貨期權(quán)的投資，有何不同么？

這兩種分別基于COMEX和上海期貨交易所內(nèi)全球流動(dòng)性最高的黃金期貨合約的期權(quán)，在某種程度上是相似的，但又有所不同。

上海期貨交易所的黃金期權(quán)是歐式的，而COMEX的黃金期權(quán)是美式的。這意味著上海期貨交易所的黃金期權(quán)只能在到期日行使，而COMEX的黃金期權(quán)可以在到期日之前隨時(shí)行使。上海期貨交易所還為個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置了更嚴(yán)格的黃金期權(quán)準(zhǔn)入限制，例如個(gè)人投資者需提供符合監(jiān)管要求的衍生品交易歷史記錄等。此外，價(jià)格漲跌幅限制，合約交易單位等也存在差異。

至于相似點(diǎn)：這兩種期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)都是黃金期貨，并且都是可交割的，這意味著投資者在行使時(shí)將獲得相應(yīng)的黃金期貨頭寸。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，兩種黃金期權(quán)都有頭寸限制（盡管大小不一樣）。

為確保市場流動(dòng)性，上海期貨交易所選擇了14家有資格的機(jī)構(gòu)作為做市商，按照一定頻率來回答價(jià)格查詢。招募做市商是培育中國新興期權(quán)市場的重要步驟。我國其他交易所在交易期權(quán)上均采用了這種流動(dòng)供給機(jī)制。

從成交量來看，投資者對(duì)看漲期權(quán)比看跌期權(quán)更感興趣。截至2020年2月21日，該期權(quán)的平均每日總體交易量近5，000萬元人民幣。其中，日均看漲成交量約3，360萬元，而看跌日均成交量則為1，622萬元。主要由2019年底至今的全球各類不確定性驅(qū)動(dòng)的避險(xiǎn)需求導(dǎo)致。而從持倉量來看，看漲合約日均持倉達(dá)10，826張，而看跌持倉則為6，633張。

總而言之，擴(kuò)大中國黃金投資渠道的好處顯而易見。黃金期貨期權(quán)不僅令我國現(xiàn)有的黃金衍生品市場更為完整，黃金行業(yè)的企業(yè)也擁有了更有效地管理風(fēng)險(xiǎn)的工具。

同時(shí)，黃金的投資維度也得到了提升，投資者不但可以交易黃金的價(jià)格，現(xiàn)在也可以交易黃金的波動(dòng)性和時(shí)間價(jià)值。擴(kuò)大黃金衍生品市場，將有助于我國建立更加高效、透明、公平的黃金定價(jià)機(jī)制，進(jìn)一步完善我國的黃金市場。