不管是為擴(kuò)大自身監(jiān)管權(quán)限，還是蓄謀已久的秋后算賬，SEC起訴高盛違規(guī)銷(xiāo)售CDO案再將華爾街金融監(jiān)管體制改革推到了風(fēng)口浪尖。據(jù)相關(guān)媒體披露：奧巴馬近期對(duì)外表示希望盡快出臺(tái)金融監(jiān)管措施，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)注定會(huì)遭遇新的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)；而SEC五人組中民主黨與共和黨在是否起訴高盛欺詐上出現(xiàn)較大分歧。

從單純法律訴訟的角度來(lái)看，SEC起訴高盛欺詐存在一定的合理性。從分散投資者、中間商與機(jī)構(gòu)投資者三方的利益博弈來(lái)看，高盛作為中間商，應(yīng)該向所有投資者提供客觀(guān)公正透明的投資產(chǎn)品服務(wù)，而不論是機(jī)構(gòu)還是分散投資者均不應(yīng)參與到投資產(chǎn)品服務(wù)中去，因?yàn)檫@么做實(shí)際上賦予了少數(shù)投資者“運(yùn)動(dòng)員”與“裁判員”的雙重身份。事實(shí)上，任何投資者只要具備了上述兩種不同的身份，就有充分的動(dòng)力設(shè)計(jì)對(duì)自身投資有利的衍生產(chǎn)品。

而高盛在這一事件上最大的疏漏在于未能真正履行對(duì)客戶(hù)信息公開(kāi)透明的職責(zé)。實(shí)際上，如果投資者知曉做空方保爾森對(duì)沖基金參與了該CDO的設(shè)計(jì)，均會(huì)對(duì)是否參與這場(chǎng)對(duì)賭游戲重新考慮。高盛雖然借口客戶(hù)信息保密不提示對(duì)沖基金涉及金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，但是這事實(shí)上等于偏袒了保爾森這樣的機(jī)構(gòu)投資者。因此，對(duì)高盛這樣的金融產(chǎn)品提供者提出訴訟應(yīng)在情理之中。

但是從更為廣闊的次貸危機(jī)前宏觀(guān)金融放松監(jiān)管的背景來(lái)看，高盛等華爾街金融機(jī)構(gòu)之所以會(huì)出現(xiàn)事后來(lái)看如此“不嚴(yán)謹(jǐn)”的錯(cuò)誤，恐怕與監(jiān)管機(jī)構(gòu)單純放松金融創(chuàng)新監(jiān)管，而選擇性地?zé)o視其風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。事實(shí)上，采取高盛這樣做法的金融機(jī)構(gòu)在華爾街并非少數(shù)。為數(shù)眾多的機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常會(huì)聯(lián)系券商為自己設(shè)計(jì)某種衍生產(chǎn)品，其目的有可能是為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，也可能是為實(shí)現(xiàn)自己對(duì)市場(chǎng)未來(lái)動(dòng)向的某種判斷，并讓中介商做市牟利。

如保爾森對(duì)沖基金認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)下調(diào)，因而在市場(chǎng)仍處于過(guò)度繁榮時(shí)期即要求高盛這樣的機(jī)構(gòu)為自己設(shè)計(jì)CDO，并在其中大量做空，最終導(dǎo)致其他投資者的巨額虧損。這里反映的更深層問(wèn)題是金融創(chuàng)新過(guò)程中缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，單純依靠高盛這樣的中間商不可能有足夠的動(dòng)力來(lái)保障交易信息的透明公開(kāi)。實(shí)際上，從自身的經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，高盛這樣的中間商更有動(dòng)力與大型機(jī)構(gòu)投資者合謀，從市場(chǎng)賺取更大的利潤(rùn)。

美國(guó)前總統(tǒng)克林頓在近期的公開(kāi)講話(huà)中指出，其執(zhí)政期間最大的失誤就在于聽(tīng)從了兩位財(cái)長(zhǎng)薩默斯與魯賓的建議———衍生品交易市場(chǎng)容量影響有限，無(wú)需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。而實(shí)際上金融衍生品發(fā)展突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)規(guī)模急劇膨脹，并且通過(guò)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大了市場(chǎng)參與力度，如不加強(qiáng)監(jiān)管，單單依靠市場(chǎng)自發(fā)監(jiān)管規(guī)避危機(jī)的概率為零。

從金融發(fā)展史來(lái)看，包括期貨、期權(quán)之類(lèi)的初級(jí)衍生品均經(jīng)歷了監(jiān)管從無(wú)到有的過(guò)程。此次危機(jī)之后對(duì)于機(jī)構(gòu)自創(chuàng)的復(fù)雜衍生品同樣需要有形之手的監(jiān)督。尤其是在金融產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)獨(dú)立性、透明性方面需要向市場(chǎng)充分公開(kāi)信息；產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)應(yīng)避免過(guò)度復(fù)雜化，并由監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)其創(chuàng)設(shè)必要性；同時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方與中間商完全分離，避免最基本的“運(yùn)動(dòng)員”與“裁判員”身份重疊的錯(cuò)誤。