繼國航和東航之后，上海航空也公布了航油期貨套保上的浮虧

　　繼國航和東航宣布航油期貨套保發(fā)生巨額浮虧后，上海航空也公布了航油期貨套保上的浮虧。

　　上海航空公告披露，上海航空目前持有的航油套期保值合約于2008年7月間訂立，期限最長至2010年，套期保值量約占公司2008年全年預(yù)計耗油量的4%，自發(fā)布公司第三季度報告以來，航油價格持續(xù)大幅下跌。

　　截至2008年10月31日，公司的航油套期保值合約所測試的公允價值損失為0.98億元人民幣。上海航空認為，公允價值損失并非現(xiàn)金實際損失，未來實際損失依賴于合約剩余期間的油價走勢。

　　與國航東航目前只是浮虧現(xiàn)狀不同的是，截止2008年10月31日，上航的套期保值合約已產(chǎn)生現(xiàn)金實質(zhì)損失107.45萬。

　　期貨界人士認為，如果按照11月底的燃油期權(quán)價格，上海航空的浮虧和現(xiàn)金實質(zhì)損失更多。但對于這些損失詳情及與誰簽訂的期權(quán)協(xié)議，含交易金額、交易場所、交易時間，上海航空均未做披露。因而，《證券法》專家萬國華認為上海航空的做法涉嫌違規(guī)。

　　期貨公告內(nèi)容不夠完整

　　12月1日，《證券日報》記者就此采訪了上航董秘徐駿民，希望進一步了解其合約內(nèi)容，但他表示不了解簽訂時的情況。稱公司不是在境外市場做的套保，而是通過境內(nèi)銀行在國內(nèi)做的。

　　隨后記者又致電上海航空財務(wù)部，兩位工作人員都稱不知道航油套保的事，只有財務(wù)負責(zé)人知道，但財務(wù)負責(zé)人不直接接受采訪。截止昨天記者截稿仍未接到公司回復(fù)。

　　國泰君安期貨公司分析師認為，因為上航?jīng)]有公布所做套保的具體金額，但可以推測其在國內(nèi)市場做套保的可能性很小，因為國內(nèi)期貨市場容量有限，市場的成交量比較小，如果是幾千萬的數(shù)額需要很長時間消化。

　　此次上航的公告并沒有公布燃油套期保值的具體類型，不過與其他航空公司一樣，上航同樣表示公司開展航油套期保值業(yè)務(wù)的目的是為了規(guī)避航油價格大幅上漲的風(fēng)險，減小公司因油價上漲造成經(jīng)營的不確定性。通過與對手方訂立燃油保值合約，穩(wěn)定和固化公司一部分的航油成本。上航稱，今年1～9月份，航油成本占營運成本的比例已達45%左右。

　　和中國國航一樣，上航也是在今年7月時簽訂的套保合約。但不一樣的是上航試水航油套保，還未嘗到甜頭即遭此虧損。當(dāng)時，國際油價處在高位，且市場普遍預(yù)期油價將繼續(xù)走高，但隨著美國次貸危機演變?yōu)槿蚪鹑谖C后，國際原油市場也發(fā)生了劇烈變化。值得注意的是，雖然公允價值損失并非現(xiàn)金實際損失，不過，由于上航簽訂的合約有的已經(jīng)到期，截至10月31日因為套期保值合約已經(jīng)發(fā)生的實際損失達到了107.45萬元。而其他兩家航空公司目前還沒有發(fā)生真正的現(xiàn)金損失。

　　和東航一樣，上航也在公告中表示，如果未來航油價格長期處于低位，公司的航油采購成本得以降低，同時，目前只占全年耗油量4%的合約將遠遠小于公司航油現(xiàn)貨采購成本的節(jié)省部分。

　　“投資者必須明確，期貨市場與現(xiàn)貨市場同向變動，在期貨市場上賺錢了，在現(xiàn)貨市場就會賠錢，反之亦然?，F(xiàn)在油價下跌了這么多，航空公司在現(xiàn)貨市場上相當(dāng)于賺錢了，所以在期貨市場上賠錢也是正常的。”一位不愿意透露姓名的期貨分析師告訴記者說?！暗珡哪壳肮嫉奶潛p數(shù)額來看，就我個人推測，不單純是套期保值這么簡單?！?/p>

　　關(guān)于目前的套保浮虧是否會影響公司以后的做套保額度，董秘徐駿民表示現(xiàn)在還沒有決策。中信間投分析師指出，航油的套期保值業(yè)務(wù)盈虧不應(yīng)單獨看待，而要與現(xiàn)貨采購價格聯(lián)系起來計算。通常，在期貨上的盈虧，會通過現(xiàn)貨的虧盈而基本抵消。套期保值，顧名思義，它不是為了盈利，而是為了鎖定成本，保持企業(yè)運營的平穩(wěn)。

　　不過，必須明確，套期保值必須是以公司實際應(yīng)用為基礎(chǔ)，而且要限定一定比例，遵守政府及企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，并有嚴格的監(jiān)管，特別要杜絕以投機為目的的期貨炒作。但在現(xiàn)實中，有的企業(yè)因監(jiān)管不嚴等原因從套期保值開始，而走上了期貨投機炒作的誤途，招致巨大損失，甚至有企業(yè)因此而走上不歸路。

　　專家指信息披露涉嫌違規(guī)

　　針對已經(jīng)公布期貨套保的國航、東航和上航三家公司，也有專家指出，幾家公司公告中所謂的“套期保值”交易實際上是場外衍生品選擇權(quán)交易，也就是俗稱的一對一“對賭”交易。這與企業(yè)通過公開市場進行套期保值具有本質(zhì)區(qū)別。且?guī)准液娇掌髽I(yè)在公告中沒有詳細披露涉及交易合約的具體數(shù)量、對手情況以及由此對公司業(yè)績的影響。存在混淆套保概念遮羞的嫌疑。

　　相比來說，同樣在衍生品領(lǐng)域產(chǎn)生巨虧的深南電A在10月21日的公告中，詳細公告了衍生品交易的具體內(nèi)容、對手美國高盛集團有限公司全資子公司杰潤公司和三份確認書的合約細節(jié)。

　　上海廣發(fā)律師事務(wù)所陳文君認為，根據(jù)現(xiàn)有法律來看，對于上市公司信息披露是否完整的這個度，是由有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)即中國證監(jiān)會把握的，不是由投資者來衡量的。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，只有對“投資者決策”及“股票價格”已經(jīng)或可能產(chǎn)生重大影響的信息才被列為強制性披露范圍，而強制性信息披露包括發(fā)行信息披露和持續(xù)性信息披露。

　　對此《上市公司信息披露管理辦法》第三十條、第三十一條規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)在最先發(fā)生的以下任一時點，及時履行重大事件的信息披露義務(wù)：(一)董事會或者監(jiān)事會就該重大事件形成決議時；(二)有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時；(三)董事、監(jiān)事或者高級管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報告時。重大事件包括公司訂立重要合同，可能對公司的資產(chǎn)、負債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響。

　　對于上市公司是否有義務(wù)繼續(xù)披露更多“套期保值”的細節(jié)，“辦法”第五十七條還規(guī)定，中國證監(jiān)會可以要求上市公司及其他信息披露義務(wù)人或者其董事、監(jiān)事、高級管理人員對有關(guān)信息披露問題作出解釋、說明或者提供相關(guān)資料，并要求上市公司提供保薦人或者證券服務(wù)機構(gòu)的專業(yè)意見。

　　《證券法》《公司法》參與制定者、南開大學(xué)教授專家萬國華認為，上市公司信息披露必須完整準確及時，只要是已經(jīng)發(fā)生的事實，就應(yīng)該公布事實的時間、地點、內(nèi)容，和對公司造成的影響等。航油期貨套保合約雖然還未到期，但對公司造成的賬面變動已經(jīng)形成，所以應(yīng)該按照規(guī)定及時披露相關(guān)細節(jié)。

　　國泰君安期貨分析師則解釋，套保合約的內(nèi)容的確可能涉及所謂“商業(yè)機密”，航空公司出于自身利益不愿公布。