“千呼萬喚始出來”的股指期貨終于確定了上市日期，4月16日起，A股市場滬深300股指期貨正式上市交易。早前就有專家指出，股指期貨正式上市將是影響今年二季度股市的一個(gè)重要因素，那么，其上市之后對A股市場究竟會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

　　猜想一

　　股指上攻越過3100點(diǎn)？

　　實(shí)現(xiàn)指數(shù)：★★★★☆

　　3000點(diǎn)到3100點(diǎn)，僅僅100點(diǎn)的區(qū)間，便像一個(gè)籠子，困住了上證綜指整整兩個(gè)月的時(shí)間。不過，有分析師指出，大盤在持續(xù)窄幅整理后，隨著股指期貨的推出，也許會(huì)被逼面臨方向性的選擇。

　　縱觀國際上其他市場，股指期貨上市前，市場一般都會(huì)在權(quán)重股帶領(lǐng)下走出一波明顯的上漲行情。聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)表示，預(yù)計(jì)A股也不例外，此消息將帶動(dòng)藍(lán)籌板塊的整體活躍，從而有望刺激市場在本周向3100點(diǎn)發(fā)動(dòng)總攻，如果無超預(yù)期利空，預(yù)計(jì)大盤攻破3100點(diǎn)的希望較大。

　　事實(shí)上，上周五關(guān)于股指期貨上市時(shí)間確定的消息已經(jīng)傳出，滬深300成分股也做出了啟動(dòng)的反應(yīng)，最終，上證綜指大漲40.54點(diǎn)，報(bào)于3059.72點(diǎn)。平安證券分析師李先明指出，離股指期貨上市還有13個(gè)交易日，如果按照15%的目標(biāo)，指數(shù)有望重返去年8月的高點(diǎn)。

　　不過，需要指出的是，正如一些業(yè)內(nèi)人士所說，兩市成交量的泱泱之態(tài)仍然是膠著股指上行的一大瓶頸。目前，滬市成交額依然維持在1100億元的較低水平，因此，市場能否站穩(wěn)3100點(diǎn)尚存較大不確定性。海通證券分析師謝鹽表示，股指期貨上市的利好，短期內(nèi)對A股市場難有立竿見影的效果，首先期指的標(biāo)的是滬深300股票，這些大盤股的表現(xiàn)一直比較穩(wěn)定；其次，前期期指參與人數(shù)較少，因此股市不太可能出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，震蕩調(diào)整格局仍將延續(xù)。

　　而對于股指期貨上市后的市場表現(xiàn)，目前來看，投資者多持觀望態(tài)度，分析人士也是看平者居多。但創(chuàng)業(yè)板上市后的市場表現(xiàn)給人的啟示卻不得忽視：市場主力往往與多數(shù)人看法相反。據(jù)記者了解，雖然目前股指期貨開戶還不見熱絡(luò)，但不少私募基金已開始為參與股指期貨做準(zhǔn)備，包括開始布局權(quán)重股等。

　　猜想二

　　大盤藍(lán)籌股隨風(fēng)而起？

　　實(shí)現(xiàn)指數(shù)：★★★★☆

　　“股指期貨將以滬深300的一籃子股票作為交易標(biāo)的，因有配置需求，因此短期內(nèi)市場資金必將從中小市值個(gè)股流向大盤股。”國金證券分析師范向鵬如此斷言。上周五，以銀行股為首的大盤藍(lán)籌股一鼓作氣接過了領(lǐng)漲大旗，招商銀行、中國平安、工商銀行等權(quán)重股均有不俗表現(xiàn)。而相對的，那些前期熱炒的小盤股則頓時(shí)少了幾分銳氣。

　　北京中期期貨交易部總經(jīng)理胥京鋼表示，股指期貨上市交易日的確定對股市來說是一大利好，尤其是對銀行股等藍(lán)籌股來說，將起到支撐作用，會(huì)使其當(dāng)前的低市值狀態(tài)發(fā)生根本性變化。

　　申銀萬國證券咨詢經(jīng)理盧雪梅也表示：“從歷史實(shí)踐看，股指期貨上市帶來的大概率事件便是大盤藍(lán)籌股走強(qiáng)、指數(shù)成分股與非成分股走勢分化、市場風(fēng)格有望逐步向估值偏低的權(quán)重股轉(zhuǎn)換、中小市值股票炒作降溫等?！?/P>

　　她表示，目前權(quán)重股與中小盤股間的價(jià)位差使風(fēng)格轉(zhuǎn)換具備了基礎(chǔ)。中小盤股前期漲幅較大，存在回落風(fēng)險(xiǎn)；反觀大盤藍(lán)籌股，已調(diào)整數(shù)月，去年底曾廣泛預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換也只是停留在了“口號”上。預(yù)計(jì)股指期貨的上市將為A股市場注入新的活力，有望成為市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑。

　　然而，對此判斷，市場仍存較大分歧。安信證券陳國民等分析師表示，雖然上周五盤面顯示大盤藍(lán)籌股明顯開始受到資金關(guān)注，但其上漲需要較多資金支持，在加息等利空懸而未決之下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場風(fēng)格成功切換的可能性仍然較小。

　　猜想三

　　期指、券商概念股有行情？

　　實(shí)現(xiàn)指數(shù)：★★★☆☆

　　早在股指期貨傳出要推出以來，A股市場中的期貨概念股便不時(shí)上演炒作行情。而“狼來了”喊多了，市場對此也漸漸不再“感冒”。而本次不同，股指期貨確實(shí)已近在咫尺。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在增厚業(yè)績的利好下，純期貨股和參控期貨股有望再度演繹一波行情。

　　上周尤其是上周四，期貨概念股幾度集體飆漲。中山證券分析師劉震指出，隨著股指期貨上市倒計(jì)時(shí)，期貨概念股盤中均有異動(dòng)跡象，預(yù)計(jì)后市在股指期貨正式上市前或有一波快速上漲行情。

　　不過，海通證券分析師王偉表示，股指期貨上市對絕大多數(shù)股指期貨概念股的影響依然極其微小，尤其是上市初期，成交量不會(huì)很大。而在滬深兩市所有期貨概念股中，只有中國中期(000996,股吧)、中大股份(600704,股吧)和高新發(fā)展(000628,股吧)的期貨市場占有率在1%以上。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，股指期貨上市后對其他概念股的每股收益增加值都低于0.005元，甚至可以忽略不計(jì)。

　　股指期貨上市后的受益股除了作為標(biāo)的股的大盤藍(lán)籌股和參股期貨的概念股外，已收購期貨公司并獲得IB資格的創(chuàng)新類券商股也將由此受益。

　　中信建投分析師魏濤認(rèn)為，股指期貨和融資融券從長遠(yuǎn)看對券商業(yè)績的貢獻(xiàn)合計(jì)可以達(dá)到40%，其中股指期貨對券商收入的貢獻(xiàn)在10%左右。按如今A股市場日均1800億-2800億元的成交額計(jì)算，股指期貨將為券商帶來163.4億-254.1億元的收入。

　　然而，東證期貨總經(jīng)理黨劍卻表示，股指期貨上市對于券商來說有些不利影響，他說，有了期指之后，在預(yù)計(jì)市場會(huì)跌時(shí)，投資者可以在期貨市場通過賣空期指來實(shí)現(xiàn)對沖，而不是選擇在現(xiàn)貨市場拋售股票，這樣就減少了換手率，影響到券商的手續(xù)費(fèi)收入。

　　不管期貨還是券商概念股，需要指出的是，業(yè)內(nèi)均認(rèn)為后市上漲更多的仍是概念性炒作。更有不少分析師認(rèn)為，“見光死”的可能性較大。

　　股指期貨倒計(jì)時(shí)

　　萬眾矚目的股指期貨終于確定了上市時(shí)間：2010年4月16日，滬深300股指期貨合約將正式上市交易。這意味著我國A股市場即將告別單邊市，進(jìn)入雙向交易時(shí)代。隨著股指期貨漸行漸近，與該市場相關(guān)的一系列期貨公司、特殊法人機(jī)構(gòu)等也將陸續(xù)登場，為期指市場再添一把火。

　　股指期貨4月16日開鑼

　　4月16日，隨著股指期貨正式鳴金開鑼，我國資本市場將進(jìn)入一個(gè)嶄新的時(shí)代。中金所3月26日正式宣布，股指期貨上市啟動(dòng)儀式將于4月8日舉行，首批四個(gè)滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易。

　　同日，中金所發(fā)布了《關(guān)于滬深300股指期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）。根據(jù)《通知》，滬深300股指期貨首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)由中金所在合約上市交易前一工作日公布。近月合約交易保證金暫定為合約價(jià)值的15%；遠(yuǎn)月合約暫定為合約價(jià)值的18%；上市當(dāng)日漲跌停板幅度，近月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±10%，遠(yuǎn)月合約為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20%。

　　《通知》還明確，滬深300股指期貨合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬分之零點(diǎn)五，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。

　　中金所強(qiáng)調(diào)，各會(huì)員單位要認(rèn)真做好滬深300股指期貨合約上市交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，嚴(yán)控市場風(fēng)險(xiǎn)，確保滬深300股指期貨平穩(wěn)推出和安全運(yùn)行。

　　開戶數(shù)量有望加速

　　自2月22日股指期貨開戶工作啟動(dòng)以來，開戶進(jìn)展一直呈現(xiàn)不溫不火的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著股指期貨上市時(shí)間的正式敲定，開戶數(shù)量將呈現(xiàn)加速趨勢。

　　據(jù)了解，目前股指期貨開戶數(shù)已達(dá)3000多戶，其中機(jī)構(gòu)客戶占了2%左右，但通過券商IB開戶的投資者還不多。

　　“這些客戶數(shù)量雖然不多，但都是一些比較大的客戶，90%都是來自商品期貨的客戶，比較成熟讓人放心，也是相對比較活躍的客戶，對于滿足產(chǎn)品起步是足夠充分的?！敝薪鹚偨?jīng)理朱玉辰表示，“期指上市后，客戶數(shù)量會(huì)逐漸增加?！?/P>

　　南華期貨分析師徐明介紹，從資金上來看，目前開戶的投資者的資金量都比較大，開戶者多為“老期民”以及部分股票投資者。隨著股指期貨推出的日益臨近，相信開戶量也會(huì)略微呈加速趨勢。股指期貨推出初期可能出現(xiàn)比較大的價(jià)差套利機(jī)會(huì)，因此投資者開戶會(huì)更加踴躍。

　　業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，此前股指期貨開戶之所以緩慢，與券商等待期貨IB（中間介紹）業(yè)務(wù)資格、“勸阻”客戶直接赴期貨公司開戶有關(guān)。而上周開始，券商IB開戶工作已經(jīng)鋪開，預(yù)計(jì)將有更多的券商營業(yè)部獲得股指期貨開戶許可，客戶渠道將大大拓寬。

　　對于開戶50萬元的門檻，朱玉辰表示，股指期貨還是一個(gè)小眾、套保和風(fēng)險(xiǎn)管理的市場，因此從趨勢上看，股指期貨會(huì)堅(jiān)持高門檻一直往前走，但制度和規(guī)則經(jīng)檢驗(yàn)后，也會(huì)根據(jù)市場狀況進(jìn)行一些調(diào)整。

　　全面結(jié)算會(huì)員準(zhǔn)備工作充分

　　此前專家預(yù)計(jì)，股指期貨第一年成交規(guī)模約在10萬億元，這也讓中金所全面結(jié)算會(huì)員看到了新的“商機(jī)”。據(jù)了解，目前中金所15家全面結(jié)算會(huì)員中有13家在初期已經(jīng)開展了代理結(jié)算業(yè)務(wù)的演練。系統(tǒng)資源豐富的全面結(jié)算會(huì)員代理了較多的交易會(huì)員，前5家全面結(jié)算代理的會(huì)員數(shù)量占了80%，其他全面結(jié)算會(huì)員代理了少數(shù)的幾家。

　　中金所在近期還組織了全面結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員真實(shí)保證金劃轉(zhuǎn)的演練，各方面準(zhǔn)備工作都已比較到位。

　　與之相反的，中金所為商業(yè)銀行預(yù)留的特別結(jié)算會(huì)員席位目前仍是空白。銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，根據(jù)我國現(xiàn)行的法律框架，商業(yè)銀行不能投資股指期貨；關(guān)于商業(yè)銀行能否成為股指期貨特別結(jié)算會(huì)員，相關(guān)部門還在進(jìn)一步商議之中。

　　工商銀行行長楊凱生指出，銀行能否參與股指期貨結(jié)算，仍有待監(jiān)管部門批準(zhǔn)。他透露，工行(601398,股吧)已為股指期貨特別結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)備戰(zhàn)兩年，有專門團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)備此項(xiàng)業(yè)務(wù)。他稱，對于股指期貨，“工行已經(jīng)準(zhǔn)備好了”。

　　特殊法人入場仍需時(shí)日

　　在自然人與一般法人紛紛開立股指期貨賬戶的同時(shí)，一些特殊法人也摩拳擦掌，準(zhǔn)備進(jìn)入這個(gè)“誘人”的市場。特殊法人包括證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)客戶等。

　　3月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金投資股指期貨指引》征求意見稿，明確了證券投資基金參與股指期貨的程序、比例限制、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控制度等事項(xiàng)。但基金究竟何時(shí)正式入場還是個(gè)未知數(shù)。

　　從海外期指的經(jīng)驗(yàn)來看，特殊法人機(jī)構(gòu)往往在股指期貨市場扮演著極為重要的角色。有數(shù)據(jù)顯示，在股指期貨推出后的五年內(nèi)，臺灣地區(qū)的286只共同基金中就有109只參與了股指期貨，參與比例達(dá)到了38%左右。而如果算上其他金融機(jī)構(gòu)，臺灣地區(qū)的股指期貨市場基本也是以機(jī)構(gòu)為主。顯然，無論從資金狀況、分析能力還是投資渠道，特殊法人機(jī)構(gòu)都更適合股指期貨市場。

　　雖然目前只有基金公司收到了相關(guān)投資指引，但知情人士透露，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等相關(guān)部委溝通，為其他特殊法人投資股指期貨掃除制度障礙，而目前只是等待合適時(shí)機(jī)推出相關(guān)管理辦法。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所胡俞越認(rèn)為，已開放的IB業(yè)務(wù)端口和機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入規(guī)則，會(huì)為股指期貨市場帶來新的活力。“作為一個(gè)小眾的專業(yè)化市場，普通投資者可以借助基金的集合理財(cái)模式，間接參與股指期貨市場，充分享受股指期貨和專家優(yōu)勢帶來的益處。這也為壯大機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步促進(jìn)股指期貨市場的流動(dòng)性提供了可能。”他說道。