美股很顯然現(xiàn)在已經(jīng)顯出疲態(tài)，在經(jīng)歷了九年多的上漲之后，美國的經(jīng)濟(jì)增速開始有放緩的擔(dān)憂，而帶領(lǐng)指數(shù)上漲的最大推動力即以FANNG為代表的科技股在近期都出現(xiàn)了20%以上的下跌，這無疑對美股的走勢造成比較大的打擊。

明年美國的經(jīng)濟(jì)增速可能會出現(xiàn)一定的回落，上市公司的盈利也會出現(xiàn)增速下降，這會迫使美聯(lián)儲提早結(jié)束加息周期，預(yù)計明年美聯(lián)儲加息的空間只有25個基點。美聯(lián)儲在年底可能會有最后一次加息，明年加息的次數(shù)可能最多也只有一次，甚至可能提前結(jié)束加息周期，這為新興市場國家的央行貨幣政策的調(diào)整提供了一定的空間。

上周國際資本從美股、歐股大量流出進(jìn)入到新興市場，而其中很大一部分是流入到A股，這為國內(nèi)投資者提供了一個重要的參考。我們知道今年以來A股市場大幅下跌，但是外資卻堅定地流入A股市場。很多投資者疑惑這樣的話外資豈不是被套，其實外資被套是正常的，因為對外資來說，他們更加關(guān)注中長期的投資收益，所以他們愿意在左側(cè)進(jìn)行抄底。而且外資持有的期限都是在幾年以上，這樣雖然在短期內(nèi)被套，但是從中期來看一旦市場好轉(zhuǎn)，他們就會獲得更大的回報。越跌越買是很多長線投資者的一個投資策略。

對于普通投資者來說，如果盯住外資的操作僅僅通過短期的波動來看操作是否正確，這本身就是誤解了外資的投資理念。外資一般具有成熟的投資理念，多數(shù)堅持長期投資和價值投資，所以他們不太在意短期市場的波動，也不會在意短期是否被套。

實際上從投資方法來看，外資的投資方法是比較簡單的，他們不太關(guān)心市場短期有哪些利空因素，他們只關(guān)心看好的股票是不是已經(jīng)跌出了價值，值不值得去配置。而到市場高點的時候，他們也不會太關(guān)注消息面的影響，而是當(dāng)看到他們持有的股票泡沫太大就會高位減持。

在當(dāng)年5000點的時候，前海開源基金高位逃頂一戰(zhàn)成名，其實當(dāng)時很多QFII也都成功在頂部出逃，就是因為他們發(fā)現(xiàn)買的股票已經(jīng)是被嚴(yán)重高估，泡沫非常大，市場進(jìn)入到一種瘋狂的狀態(tài)。

反之在當(dāng)前整個市場最低迷的時候，很多投資者紛紛割肉離場，外資卻在堅定地流入A股市場。外資增加對A股的配置一方面是A股的估值確實具備吸引力，現(xiàn)在A股藍(lán)籌股的估值只有美國道瓊斯指數(shù)的一半。在美股見頂之后，一些資本無疑會從美股獲利了結(jié)，進(jìn)入到A股抄底。

更重要的是A股在今年已經(jīng)納入到MSCI新興市場指數(shù)和富時羅素國際指數(shù)，并且最近道瓊斯指數(shù)公司也表示將把A股納入一部分比例。這樣對于外資來說，配置A股就成為一個必須的操作，這樣才能夠不跑輸基準(zhǔn)。

所以從這個角度看，外資會持續(xù)加大對于A股的配置比例。MSCI新興市場指數(shù)可能會在明年把A股的納入因子從5%提高到20%，這無疑會引發(fā)更多的外資加倉A股。外資現(xiàn)在A股的占比依然偏小，在流動市值上的占比不超過7%，而在總市值的占比也不超過3%，所以將來該比例會逐年提升。等到外資在A股總市值中占比達(dá)到10%左右時，A股的投資理念會更加偏向于價值投資，更加偏向于成熟市場的表現(xiàn)。

我一直堅定倡導(dǎo)價值投資，希望A股投資者能夠轉(zhuǎn)變投資理念，放棄過去那種打聽消息、炒題材、炒短線的做法，通過選擇優(yōu)質(zhì)的公司來進(jìn)行配置，從而獲得更高的投資回報。做短線無異于是火中取栗、刀口舔血，很難獲得長期穩(wěn)定的回報，真正的投資大師沒幾個是靠做短線成功的，這一點毋庸置疑。建議大家要及時的關(guān)注到這個變化，堅持價值投資。

在市場低點的時候，信心比黃金更重要。昨天我引用了圣經(jīng)上的一句名言，“流淚播種者，必然歡呼收割”。在市場的底部，很多人都是都在流淚，很多人都是在憤怒，但是越是在這種時候，越是要保持理性，去播種收割。只有現(xiàn)在播種，將來才有收割的機(jī)會。

對于2019年，我提出可能會呈現(xiàn)出美股向下、A股向上的組合，這個判斷是基于過去幾年美股和A股走出比較大的 “喇叭口”，美股相對于A股的超額收益巨大。美股牛市的終結(jié)，實際上會導(dǎo)致全球資本的重新配置。

A股和美股的關(guān)聯(lián)性本身就比較弱，從過去十年的經(jīng)驗來看，A股和美股的關(guān)聯(lián)度只有0.3，有時甚至是截然相反的走勢。特別是在過去兩年，大家很明顯地感覺到美股不斷走強(qiáng)，而A股不斷地探底，當(dāng)然A股本身存在一定問題。無論如何，現(xiàn)在A股已經(jīng)嚴(yán)重落后于經(jīng)濟(jì)基本面，2019年將會出現(xiàn)糾偏，可能會呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)下行、股市上行的走勢。