這段時間，A股市場的調(diào)整主要是受到美股下跌的拖累，加上A股自身需要時間來恢復(fù)信心，市場的反彈走勢一波三折。但是整體來看，當(dāng)前市場已經(jīng)完成了探底，只要沒有更大的利空出來，市場就不會再創(chuàng)新低，這一點是比較確定的。在目前這個位置信心比黃金更重要，大家在底部的時候敢不敢于去抄底一些優(yōu)質(zhì)個股、敢不敢于做多是非常關(guān)鍵的，價值投資要求投資者在市場恐慌、市場底部的時候敢于做多。

當(dāng)前A股又到了一個提倡價值投資的重要時機，因為現(xiàn)在很多板塊和個股都已經(jīng)跌出了價值，一些長線資金也開始入場抄底，包括像外資、養(yǎng)老金、險資、公募基金、私募基金等機構(gòu)投資者正在市場的底部積極地布局。

雖然今年以來A股市場大幅下跌，但是外資流入A股的步伐一直沒有放緩，最近還在加速流入。對于外資來說，配置A股不僅是投資的需求，而且是分散風(fēng)險的需求。從投資的角度來看，A股是全球資本市場估值最低的，因此具備了配置價值。其次，A股和全球主要市場的關(guān)聯(lián)性比較低，用專業(yè)術(shù)語來說也就是相關(guān)性很低，在投資組合中加入A股將有效地降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，這有利于提高外資基金的夏普值。夏普值是衡量風(fēng)險收益比的指標(biāo)，夏普值越高，說明投資組合的風(fēng)險收益比越高。

今天我看到網(wǎng)上在傳一篇關(guān)于中信證券(16.710, 0.14, 0.84%)的文章，我覺得大家應(yīng)該重視起來，其主要內(nèi)容是中信證券認(rèn)為預(yù)計未來十年A股將成為外資占主導(dǎo)地位的市場。這來自財聯(lián)社的一篇報道，報道稱11月27日中信證券發(fā)布的最新研報認(rèn)為，現(xiàn)階段A股以散戶為主，機構(gòu)中以公募基金為主，而預(yù)計未來十年A股將成為外資占主導(dǎo)地位的市場，公募基金只能維持與現(xiàn)階段接近的市場地位，藍(lán)籌定價權(quán)將從公募基金逐步轉(zhuǎn)移到外資。同時績優(yōu)股將受到機構(gòu)青睞，規(guī)模隨業(yè)績持續(xù)增長，而資質(zhì)較差的股票市值會逐步萎縮，對應(yīng)的法人股和散戶自然退出市場。對于國內(nèi)機構(gòu)而言，守住績優(yōu)股是未來配置的最主要議題。

中信證券的這個觀點我一定程度上是認(rèn)同的，現(xiàn)在外資對于A股的配置比例普遍在提高，而外資是喜歡配置一些藍(lán)籌股、績優(yōu)股的，絕對不會去碰垃圾股、題材股。外資的大量流入會導(dǎo)致市場的定價權(quán)可能會由外資來主導(dǎo)，外資的投資理念、投資偏好將會極大地影響到A股市場的運行，價值投資會成為主流的投資理念。當(dāng)前外資持有A股只有1萬多億，在A股總市值的占比不到3%，將來比例會逐步地提高到5%、10%，甚至是20%，到那時外資對A股定價權(quán)的主導(dǎo)作用就會更強烈。

現(xiàn)在外資進(jìn)出A股的通道已經(jīng)是基本打通，滬港通、深港通每日流入流出的資金額上限已經(jīng)提高到500億以上，全年的額度基本上放開，這樣A股的國際化程度會進(jìn)一步提升。和海外市場相比，A股市場中外資的占比仍然是非常低的，將來的提升空間很大。

隨著A股國際化程度提高，外資會更多地流入到A股市場，通過指數(shù)基金以及主動基金來配置A股。現(xiàn)在A股已經(jīng)正式納入兩大國際指數(shù)體系——MSCI和富時羅素指數(shù)，而很多外資要么是盯住這兩個指數(shù)來配置資產(chǎn)，要么是以這兩個指數(shù)為業(yè)績基準(zhǔn)，所以A股納入這兩個國際指數(shù)意義非常重大，它標(biāo)志著A股已經(jīng)正式成為國際主流指數(shù)大家庭的一員。

外資的流入可以說是必然的趨勢，這將改變A股的生態(tài)?，F(xiàn)在A股還是以散戶為主導(dǎo)的市場，仍然有一部分資金喜歡去炒低價股、題材股。在最近監(jiān)管層表示將對交易減少不必要的干預(yù)之后，游資重新活躍并開始炒作一些概念題材。這種炒作雖然起到了活躍市場的作用，我也一直認(rèn)為游資也是市場中不可缺少的參與者，但是建議投資者不要跟風(fēng)炒作，因為這樣很容易被游資“割韭菜”。而如果你買入的是藍(lán)籌股、白馬股，你做好公司的股東，那么你就不會被游資“割韭菜”，你會分享所持有的優(yōu)質(zhì)公司的成長價值，獲得更好的回報。

建議投資者一定要及時地轉(zhuǎn)變投資理念，抓住績優(yōu)股的投資機會，做好公司的股東，遠(yuǎn)離績差股和題材股，這是我在不同的場合反復(fù)給大家強調(diào)的一個觀點。過去三年，我三次到美國參加巴菲特股東大會，不厭其煩地寫了很多篇關(guān)于價值投資的文章，就是希望國內(nèi)投資者能夠真正的堅持價值投資，信任價值投資。

過去三年，可以說價值投資理念已經(jīng)逐步地深入人心，也有媒體稱我是中國“小巴菲特”。我一直致力于將巴菲特價值投資理念介紹給A股投資者，是希望大家能夠擺脫跟風(fēng)炒作的習(xí)慣，擺脫被“割韭菜”的命運，真正讓投資A股成為實現(xiàn)財富增值的一個途徑，而不是資產(chǎn)的縮水。

從宏觀經(jīng)濟面來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，外部有充貿(mào)易摩擦的沖擊，內(nèi)部有經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的壓力。我預(yù)計2019年上半年經(jīng)濟增速會逐步地探底，到下半年隨著刺激性政策的效果逐漸出來，經(jīng)濟增速有望企穩(wěn)回升。

政策的調(diào)節(jié)都是逆周期的調(diào)節(jié)，正是因為現(xiàn)在經(jīng)濟出現(xiàn)了下行壓力，所以各種利好的政策都已經(jīng)密集地出臺，而這將改變投資者的預(yù)期，提升市場的信心。股市作為經(jīng)濟的晴雨表一般是提前半年反映經(jīng)濟的變化，如果明年上半年經(jīng)濟觸底、下半年回升，那么A股現(xiàn)在就處于歷史大底的位置。