如同任何事情均具有正反兩方面作用一樣,大量短線(xiàn)炒單行為對(duì)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行、功能發(fā)揮、長(zhǎng)期發(fā)展同樣具有有利和有害雙向作用,且有利影響體現(xiàn)為短期,而有害作用則表現(xiàn)為長(zhǎng)期。 適量炒單有助提高期市流動(dòng)性 期貨市場(chǎng)有著關(guān)系密切的資金盈虧鏈條。套期保值交易依賴(lài)期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)反向波動(dòng),避免了現(xiàn)貨價(jià)不利經(jīng)營(yíng)的虧損風(fēng)險(xiǎn),自然也就失去了期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)有利經(jīng)營(yíng)的盈利機(jī)會(huì)??缡刑桌?、跨期套利、跨品種套利分別從市場(chǎng)之間、合約之間、品種之間尋求低買(mǎi)高賣(mài)的價(jià)差盈利機(jī)會(huì),單邊投機(jī)行為則尋求價(jià)格單邊運(yùn)行的盈利機(jī)會(huì),但也同時(shí)承擔(dān)價(jià)格單邊不利運(yùn)行的虧損風(fēng)險(xiǎn)。而在價(jià)格單邊投機(jī)交易中,短線(xiàn)炒單投資者的盈虧變化相應(yīng)較為劇烈,其原因是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)價(jià)格短線(xiàn)波動(dòng)較為頻繁。 由于短線(xiàn)交易的盈利機(jī)會(huì)頻繁出現(xiàn),吸引了很多短線(xiàn)投資者頻繁交易,促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的資金流動(dòng)和交易活躍,有利于通過(guò)合理的交易規(guī)模形成期貨市場(chǎng)合理的價(jià)格走勢(shì)。例如,當(dāng)某交易品種上市初期,由于投資者對(duì)其不熟悉,導(dǎo)致交易清淡,此時(shí)引入“交易商制度”,適量的短線(xiàn)交易對(duì)該品種交易盡早趨于活躍是非常必要的。短線(xiàn)投資者承擔(dān)了短線(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值基本功能的正常發(fā)揮。 適量炒單利于期市經(jīng)營(yíng)發(fā)展 事實(shí)上,由于短線(xiàn)投資投機(jī)交易所形成的成交量占據(jù)期貨市場(chǎng)總成交量較大比例,因此無(wú)論是期貨公司還是期貨交易所的代理收入中,短線(xiàn)交易的手續(xù)費(fèi)占總手續(xù)費(fèi)的比例也相應(yīng)較大。因此,從理論上判斷,短線(xiàn)交易越活躍,短線(xiàn)交易所創(chuàng)造的手續(xù)費(fèi)則越大,期貨交易所和期貨公司所獲取的手續(xù)費(fèi)也越多,期貨經(jīng)營(yíng)單位的代理經(jīng)營(yíng)效益也越好,有利于從經(jīng)紀(jì)公司層面推動(dòng)期貨市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。 過(guò)量炒單加重期市交易風(fēng)險(xiǎn) 交易品種當(dāng)日成交量與其持倉(cāng)量之比是表示該品種交易狀況,尤其是短線(xiàn)交易活躍程度的重要指標(biāo)之一。筆者總結(jié)認(rèn)為,當(dāng)該比值低于1時(shí),說(shuō)明該品種交易處于不活躍狀態(tài),短線(xiàn)交易較為低迷;當(dāng)該比值處于1—2之間時(shí),顯示該品種交易初步活躍,短線(xiàn)交易適中;當(dāng)該比值處于2—3之間時(shí),反映該品種交易處于活躍態(tài)勢(shì),短線(xiàn)交易較為積極;而當(dāng)該比值超過(guò)3時(shí),說(shuō)明該品種交易已非?;钴S,短線(xiàn)交易火爆。 交易品種當(dāng)日成交量與其持倉(cāng)量之比是表示該品種交易、尤其是短線(xiàn)交易活躍程度的重要指標(biāo)之一。而當(dāng)交易品種的短線(xiàn)交易過(guò)于活躍時(shí),資金追漲殺跌,對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的助漲助跌作用將顯著增強(qiáng)。品種走勢(shì),尤其是短線(xiàn)走勢(shì)很可能脫離、甚至背離其供需關(guān)系基本面,而主要取決于多空雙方資金實(shí)力的強(qiáng)弱。期貨市場(chǎng)價(jià)格也可能顯著超漲現(xiàn)貨價(jià)格,或遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價(jià)格。如果期貨價(jià)格相與現(xiàn)貨價(jià)格偏離幅度過(guò)大,期貨市場(chǎng)就很可能陷入“資金市”格局,此時(shí)期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)也將隨之顯著放大,多空雙方面臨大贏大輸?shù)慕Y(jié)果。這對(duì)期貨市場(chǎng)正常的發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的發(fā)揮將產(chǎn)生較為不利的影響。 綜上所述,短線(xiàn)炒單行為是當(dāng)前期貨市場(chǎng)中一種較為普遍的交易行為,而其中適量短線(xiàn)炒單交易有助于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)合理價(jià)格、促進(jìn)市場(chǎng)資金流動(dòng)性、提高經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)效益,但過(guò)量短線(xiàn)炒單行為則增大了期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于期貨市場(chǎng)的中長(zhǎng)期健康運(yùn)行和發(fā)展無(wú)疑將產(chǎn)生不利影響。 |
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