本周A股市場出現(xiàn)一定的調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，一是對上周快速回升的一種修正，另一方面上交所準備設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，一部分投資者擔心會分流創(chuàng)業(yè)板的資金，這帶來了市場一定的調(diào)整。

科創(chuàng)板是本周資本市場關(guān)注的焦點，上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科學(xué)技術(shù)強國，支持上海成為國際金融中心的一個重大舉措，也是建設(shè)多層次資本市場的安排?？苿?chuàng)板主要是為了補齊現(xiàn)在資本市場的一些短板，例如對于初創(chuàng)型的科技類企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，無法在關(guān)鍵時期實現(xiàn)在境內(nèi)資本市場上市，不得不到境外融資?？苿?chuàng)板從設(shè)立的初衷來看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國內(nèi)投資者不錯過未來有可能成長為科技龍頭的公司。

對于科創(chuàng)板選股的標準，這些企業(yè)在當前可能還沒有實現(xiàn)盈利，不過企業(yè)本身有比較好的發(fā)展技術(shù)以及發(fā)展前景，適合有一定的投資眼光的投資者參與。對于中小投資者來說，證監(jiān)會負責(zé)人明確表示，鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果?？苿?chuàng)板在投資者的認定上也會設(shè)置一定的門檻，要嚴格執(zhí)行投資者適當性原則。上交所也表示，要通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度，以及引入中長期資金等配套措施來試點實施注冊制，平衡好新老股東的利益，促進科創(chuàng)板的發(fā)展。

科創(chuàng)板從風(fēng)險收益比來看，風(fēng)險上應(yīng)該是低于新三板，但是高于創(chuàng)業(yè)板。企業(yè)的成熟度也是處于新三板和創(chuàng)業(yè)板之間，科創(chuàng)板推出可能會分流一部分創(chuàng)業(yè)板的資金，對于創(chuàng)業(yè)板的短期走勢形成一定的影響。但是從長期來看，科創(chuàng)板相當于給投資者提供了一個新的投資標的，而一些優(yōu)質(zhì)的新三板公司可能會轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板上。

在科創(chuàng)板率先試點注冊制，這是進行增量改革。注冊制的試點并不意味著降低門檻，更不意味著大批量企業(yè)集中上市。在注冊制之下，交易所會根據(jù)市場的狀況以及市場的承受能力來決定新股發(fā)行的數(shù)量，而不會出現(xiàn)大量的企業(yè)集中上市，從而對市場造成比較大的沖擊。在國外成熟市場，注冊制屬于比較成熟的新股發(fā)行方式，通過市場化的手段來進行新股的定價和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價值，同時有利于引導(dǎo)投資者進行價值投資。

現(xiàn)在A股市場已經(jīng)探明了底部，市場的大幅下跌過程已經(jīng)結(jié)束，逐步進入筑底回升階段。而近期海外資金也加速入場，上周五通過滬港通、深港通等渠道流入到A股的資金高達174億，創(chuàng)了單日的新高，這充分說明外資對于當前的市場是比較看好的，愿意在這個價格介入。

在10月份雖然A股市場震蕩下行，三大股指在盤中多次觸及調(diào)整新低，但是從ETF的認購量來看，超過400億資金借道ETF逆市抄底，很多支ETF基金的規(guī)模創(chuàng)出新高。數(shù)據(jù)顯示，10月共有145只股票型ETF產(chǎn)品出現(xiàn)凈申購，總金額超過400億。其中份額增幅最多的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的產(chǎn)品，像創(chuàng)業(yè)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等。而上證50ETF也得到了大筆資金的申購，這說明在A股市場大幅下跌之后，一些機構(gòu)資金借道ETF來抄底。這說明在A股很多股票已經(jīng)跌出了價值，吸引了機構(gòu)資金的參與。

11月1日，民營企業(yè)座談會明確糾正了對民營企業(yè)的一些錯誤看法，提出支持民營經(jīng)濟發(fā)展的六大措施，給民營企業(yè)家吃了定心丸，大大鼓舞了民營企業(yè)家的熱情，同時極大的提振市場的信心。民營企業(yè)是我國經(jīng)濟中重要的一支力量，貢獻了我國60%的GDP和80%的就業(yè)。由于今年整體上經(jīng)濟環(huán)境的變化以及金融去杠桿，一些民營企業(yè)在經(jīng)營上遇到了比較大的資金困難，特別是一些股權(quán)質(zhì)押比例比較高的民營企業(yè)，股價下跌的時候?qū)е庐a(chǎn)生強制平倉的風(fēng)險。

中央已經(jīng)認識到這個問題的存在，并且已經(jīng)有險資、地方政府、證券公司、基金公司等多個力量來設(shè)立專項資金應(yīng)對化解股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，現(xiàn)在已經(jīng)有效解除了市場的擔憂。對于民營企業(yè)的明確支持，以及明確表示保護民營企業(yè)家的人身安全和財產(chǎn)安全，這些都體現(xiàn)出中央高層的智慧。體現(xiàn)出中央對于民營企業(yè)的支持。這有利于糾正市場的悲觀態(tài)勢。

現(xiàn)在A股市場大幅下跌之后，二級市場的估值優(yōu)勢逐步體現(xiàn)出來。和一級市場相比，甚至有些二級市場的公司的市盈率低于一級市場出現(xiàn)倒掛的局面，這充分的說明A股超跌是比較明顯的。特別是一些優(yōu)質(zhì)的價值股、成長股，估值上已經(jīng)跌破了歷史最低的位置?，F(xiàn)在上證綜指的估值僅有12倍，滬深300的估值僅有10倍，這都具有比較大的投資吸引力。

在政策利好方面，未來還有一些政策利好值得期待。包括財政部可能會推出大幅減稅降費的政策。根據(jù)相關(guān)負責(zé)人的表態(tài)，明年可能會推出1.2萬億元的減稅，主要是通過直接下調(diào)增值稅的稅點來實現(xiàn)，這將大大提升相關(guān)上市公司的盈利增速，同時有利于提高個人的收入。在個稅方面也會進行一定的下調(diào)，從而促進消費增速。

現(xiàn)在消費已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟增長最重要的因素。消費增長可能會給我國經(jīng)濟帶來持續(xù)增長。采取一切措施擴大中等收入群體的收入，這是刺激消費的一個重要著力點，也將給國內(nèi)的資本市場帶來更多的機會。建議投資者可以繼續(xù)關(guān)注一些被錯殺的消費股以及一些真正的成長股。在市場的底部信心比黃金更重要，抓住一些被錯殺個股的機會，布局這一輪反彈，是當前比較好的一個投資策略。