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指數(shù)基金的歷史

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-09-20 10:27:51 來源:雪球 作者:零下一度C

指數(shù)基金有別于主動(dòng)管理型基金,指數(shù)基金跟蹤股票指數(shù),投資于指數(shù)中的一籃子股票。所以在說指數(shù)基金的歷史之前,就不得不說一下指數(shù)的歷史。


股票是公司所有權(quán)的憑證,你擁有股票,就證明你擁有這家公司的一部分所有權(quán),世界上最早的股票是1602年荷蘭東印度公司發(fā)行的股票,最早的交易市場(chǎng)就是當(dāng)時(shí)的阿姆斯特丹證券交易所,據(jù)說東印度公司連續(xù)200年向股東以18%上下的股息率分紅,現(xiàn)在看來這簡(jiǎn)直就是奇跡。


值得一提的是,當(dāng)今世界金融中心的紐約,也是荷蘭人創(chuàng)建的,紐約建城之初叫“新阿姆斯特丹”,1664年新阿姆斯特丹被英國(guó)人奪取,并更名為“紐約”,也就是“新約克”,約克是英國(guó)當(dāng)時(shí)的首都。而現(xiàn)在的“華爾街”的英文“Wall Street”直譯就是“墻街”,荷蘭人統(tǒng)治紐約時(shí),那里是一堵防御墻。


股市那么多股票,有的漲,有的跌,怎么來衡量整體的漲跌,刻畫市場(chǎng)走勢(shì)呢,所以就出現(xiàn)了指數(shù)。股票指數(shù)主要是為了衡量股票市場(chǎng)價(jià)格水平。


世界上最古老的指數(shù)是美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù),也就是我們平常聽到的道瓊斯指數(shù)。1896年,查爾斯.道發(fā)布。道瓊斯指數(shù)最早包含11支股票,1916年增加到20,1928年增加到30,最早點(diǎn)數(shù)是40,現(xiàn)在是25000。


股市指數(shù)出現(xiàn)后的80年后,也就是1976年,才出現(xiàn)世界上的第一支指數(shù)基金,也就是先鋒集團(tuán)的先鋒500指數(shù)基金,跟蹤美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)。


說起第一支指數(shù)基金就不得不提及一個(gè)人,約翰.博格,他就是這只基金的發(fā)行人,也是先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng),被譽(yù)為“指數(shù)基金之父”,《財(cái)富》雜志將約翰·博格列為20 世紀(jì)四大投資巨頭之一。


有人把約翰·博格比作當(dāng)代的本杰明·富蘭克林,有人說,他對(duì)個(gè)人投資者做的貢獻(xiàn),超過美國(guó)歷史上任何一個(gè)人。


他取得的榮譽(yù),并不在于自己投資水平有多牛,投資收益率有多高,而在于他在指數(shù)基金方面的貢獻(xiàn),在于他為普通人開拓了一條行之有效的投資之路。


在博格之前,關(guān)于指數(shù)基金的理論早已有之,很多學(xué)者都在研究是否存在一個(gè)最優(yōu)的投資組合。


1965年,麻省理工的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森寫了一篇論文,主要觀點(diǎn)是“股票過去的表現(xiàn)對(duì)未來是沒有影響的”,這就是后來大名鼎鼎的隨機(jī)游走理論,認(rèn)為股價(jià)是隨機(jī)游走的。


同年,芝加哥大學(xué)的尤金.砝碼基于此理論,進(jìn)一步提出“市場(chǎng)是有效的,股票價(jià)格反映了所有可以獲得的信息,這使得股票在任何時(shí)候都是充分定價(jià)的”,這就是更加著名的有效市場(chǎng)理論。


理論界研究發(fā)現(xiàn),沒有人能夠在長(zhǎng)期持久地戰(zhàn)勝市場(chǎng),最有效的投資組合就是市場(chǎng)本身,也就是說,除了指數(shù)投資組合外,我們沒有任何理由投資于其他投資組合。


但這一切都停留在理論層面,一直沒有實(shí)踐。原因有很多,但最核心的還是基金公司不愿意接受這種投資理念:即基金或者說專業(yè)人士并不能戰(zhàn)勝市場(chǎng),取得超過市場(chǎng)平均的收益,他們認(rèn)為自己可以戰(zhàn)勝市場(chǎng),認(rèn)為指數(shù)基金是對(duì)自己智慧的侮辱,最關(guān)鍵的是,指數(shù)基金費(fèi)率低,基金公司的高管們就無法享受高額薪水了。


從這一點(diǎn)也可以看出博格的偉大,或者說悲天憐人,他就像看到皇帝新裝的那個(gè)孩子,不僅看到了,還說出來了。


所以他畢生都在不遺余力地披露基金行業(yè)的弊端,畢生致力于為老百姓提供低費(fèi)率、低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的指數(shù)基金,他被譽(yù)為“投資行業(yè)的良知”。如果你了解過他的經(jīng)歷后,一定也非常同意這個(gè)觀點(diǎn)。


約翰.博格成為第一個(gè)吃螃蟹的人,并非偶然,1949年,他在《財(cái)富》雜志讀到一篇文章《在波士頓賺大錢》,這篇文章強(qiáng)調(diào)“迅速擴(kuò)張且有爭(zhēng)議的行業(yè)——共同基金”。


1950年,博格在普林斯頓大學(xué)就要畢業(yè)了,準(zhǔn)備寫以共同基金為主題的畢業(yè)論文,最終論文題目為《投資公司的經(jīng)濟(jì)作用》,涵蓋了基金行業(yè)的歷史和發(fā)展動(dòng)態(tài),提出建議:第一,清楚地闡明基金的目標(biāo):第二,降低銷售傭金和管理費(fèi)用;第三,不要承諾自己的業(yè)績(jī)優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。


這篇文章非常有遠(yuǎn)見,即使今天來看仍有很大的價(jià)值,可以說預(yù)見了基金行業(yè)的未來。所以變革基金行業(yè)的種子早就在博格的心里了,直到1975年,他終于有機(jī)會(huì)把自己的想法付諸行動(dòng)。


博格的畢業(yè)論文當(dāng)時(shí)引起業(yè)界大佬的關(guān)注,隨后獲得當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)威靈頓管理公司(Wellington Management Company)的掌管人瓦特·摩根(Walter Morgan)的賞識(shí),并讓博格大學(xué)畢業(yè)后立即到威靈頓管理公司就職。


1966年已為威靈頓管理公司接班者,但隨后因1973至1974期間的股市下跌造成嚴(yán)重虧損,使得博格在董事會(huì)上被投票表決撤職。1974年,他另起爐灶,成立先鋒集團(tuán),1975年,籌備成立復(fù)制、跟蹤標(biāo)普500的指數(shù)基金,1976年正式發(fā)行。


就像很多事情一樣,雖然未來是光明的,但開始的道路并不平坦,先鋒500指數(shù)基金計(jì)劃募集1.5億美元,但最后只募集到1100萬美元,作為一個(gè)新生事物,還不被多數(shù)人接受。基金業(yè)內(nèi)更是一片看衰,說他是在干一件極其荒唐的事。但畢竟指數(shù)基金已經(jīng)起步。


7年后,市場(chǎng)上才出現(xiàn)第二只指數(shù)基金,10年后先鋒集團(tuán)推出債券指數(shù)基金。后來越來愈多的公司推出不同的指數(shù)基金產(chǎn)品。


ETF作為未來指數(shù)基金發(fā)展的主要趨勢(shì),第一支ETF出現(xiàn)在1990年的加拿大,在海外,ETF已經(jīng)成為指數(shù)投資的最主要品種,到2015年已達(dá)近3萬億美元規(guī)模。


指數(shù)基金用時(shí)間充分證明了自己的地位。先鋒500指數(shù)基金的規(guī)模從最初的1100萬美元暴增到1100億美元。


現(xiàn)在,指數(shù)基金占全部股票基金的比重已達(dá)三分之一,規(guī)模超過4萬億美元,而且在加速占領(lǐng)主動(dòng)管理型基金的地盤。


來看一下博格作的兩次對(duì)比,一次是1945年至1975年,標(biāo)普500指數(shù)的年化收益率為11.3%,同期主動(dòng)型基金年化收益率僅9.7%,指數(shù)的30年累計(jì)超額收益率可達(dá)863%。第二次是1985到2015,標(biāo)普500指數(shù)收益率為11.2%,同期主動(dòng)型基金年化收益率為9.6%,指數(shù)的30年累計(jì)超額收益率達(dá)946%。


最后說一下指數(shù)基金在我國(guó)的發(fā)展。


國(guó)內(nèi)第一支指數(shù)基金誕生在2002年,第一支ETF出現(xiàn)在2011年,即華夏基金的上證50ETF。


經(jīng)過多年發(fā)展,現(xiàn)在的種類也比較豐富,從投資對(duì)象看,分為股票基金、債券基金、商品基金、QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金,當(dāng)然股票型指數(shù)基金占比最高,八成以上。


從交易類型看,分為場(chǎng)外指數(shù)基金、ETF和LOF三大類。但是,跟國(guó)外比,我們指數(shù)基金的發(fā)展只能算起步階段,不管是總規(guī)模還是基金行業(yè)占比都比較小,未來發(fā)展大有可為。


責(zé)任編輯:王雨帆

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