證監(jiān)會批文

　　證監(jiān)會已于近日批準上海期貨交易所開展銅期權交易，合約正式掛牌交易時間為2018年9月21日。

　　期權是國際衍生品市場成熟的基礎性風險管理工具。2017年3月和4月，豆粕期權和白糖期權分別在大連商品交易所和鄭州商品交易所上市交易。上市一年多來，市場運行平穩(wěn)有序，市場功能逐步發(fā)揮，初步滿足了相關農(nóng)業(yè)企業(yè)個性化、精細化的風險管理需求，降低了套期保值的成本。與此同時，銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)建議上市場內(nèi)銅期權產(chǎn)品。銅產(chǎn)業(yè)在我國工業(yè)體系和大宗商品市場發(fā)揮著重要作用，開展銅期權交易有利于完善大宗商品衍生品市場體系，豐富銅企業(yè)風險管理手段，提高企業(yè)風險管理水平。

　　證監(jiān)會將督促上海期貨交易所繼續(xù)做好各項準備工作，確保銅期權的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

合約規(guī)則

1. 期權是什么？

2. 買方、賣方、交易所之間的關系

3. 合約單位是多少？

　　期權合約單位是指每手期權合約所對應的合約乘數(shù)，大多數(shù)期權合約單位與標的期貨相同。銅期權的合約單位與1手銅期貨的合約單位相同（5噸），因此在計算實際支付權利金的時候，都應該用盤面價格乘以5。

4. 合約代碼能了解到什么？

　　我們能從合約代碼中了解到標的物期貨、期權類型（C-看漲期權；P-看跌期權）、行權價。以Cu1806-C-51000為例，我們通過合約代碼就可以知道此合約的意義即為：買方向賣方支付權利金后，獲得了在51000的價格買入標的Cu1806期貨的權利。

5. 期權到期日與期貨到期日的差別

　　銅期權到期日/最后交易日：標的期貨合約交割月前第一月的倒數(shù)第五個交易日，交易所可以根據(jù)國家法定節(jié)假日調(diào)整最后交易日。

　　最后交易日是期權合約可以進行買賣的最后一天，也是銅期權（歐式期權）買方可提交行權申請的日期，過期買方的期權作廢。

　　銅期權到期月份≠標的期貨到期（交割）月份。例如，Cu1807的交割月為18年7月，于20180716到期摘牌，而Cu1807C51000的到期月份為6月，摘牌時間為20180625。期權行權結果是期貨建倉，例如買看漲（跌）期權行權，期貨上開多（空）頭，則期權先于期貨到期，是方便投資者有足夠時間處理獲得的期貨頭寸。

6. 行權間距

　　行權間距是指基于同一合約標的的期權合約相鄰兩個行權價格的價差。由于標的銅期貨的絕對價格很大，所以銅期權的行權間距較已上市的豆粕期權和白糖期權要大很多。

7. 漲跌停板幅度

　　期權存在漲跌停板，但它跟期權本身價格漲跌幅度無關，而是跟標的漲跌數(shù)值有關。

　　漲停板價格= 期權合約上一交易日結算價+標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約漲停板的比例

 　 跌停板價格= Max（期權合約上一交易日結算價-標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約跌停板的比例，期權合約最小變動價位）

8. 行權方式

　　按買方行權時間規(guī)定劃分下，期權分為歐式和美式。在已上市的商品期權，豆粕期權和白糖期權都是美式期權，然而預計在上海期貨交易所上市的銅期權卻是歐式期權。

　　從理論上講，美式期權可以提前行權，而歐式期權只能在到期日行權，因此美式期權權利比歐式期權更大。然而在交易過程中，很少有人提前行權，原因是提前行權意味著損失掉所有的時間價值。如果投資者以平倉來了結期權頭寸，交易美式和歐式期權在操作上并無太大差異。