什么是跨境商品套利?

套利，本身就是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資行為，即利用不同市場(chǎng)或不同品種的投資標(biāo)的價(jià)差，套取利潤(rùn)。

而跨境商品套利，就是在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行商品套利。但這里所謂的商品，并不是什么iPhone X、奶粉，而是大宗商品。

沒錯(cuò)!是大宗商品，不是“大眾商品”，這與超市里賣的那些消費(fèi)品是完全不一樣的。超市里不會(huì)賣原油，商品交易所里也不會(huì)有辣條交易。

大宗商品是指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，只能在合法的商品交易所交易。大宗商品大致可以分為三大類：能源商品、金屬商品和農(nóng)產(chǎn)品商品：

1、能源化工產(chǎn)品：原油、燃油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠等;

2、金屬產(chǎn)品：金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑;

3、農(nóng)(副)產(chǎn)品：玉米、大豆、小麥、稻谷、燕麥、大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、雞蛋等。

既然你要商品套利，那你就必須找到這些商品在不同交易所的價(jià)差，這邊買，那邊賣。但大宗商品那么多，又是原油又是大豆，實(shí)物交易是不可能，所以我們交易的都是代表其實(shí)物的協(xié)議。就像以前的銀票一樣，交易的不是100兩銀子，而是銀票。而這協(xié)議，便是期貨協(xié)議，即大宗商品期貨。

大宗商品期貨是以某種大宗商品如棉花、大豆、石油等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。關(guān)于買賣雙方在未來某個(gè)約定的日期(比如1年期合約，即2019年3月)以簽約時(shí)約定的價(jià)格(比如3000元/公噸)買賣某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

大宗商品期貨是以某種大宗商品如棉花、大豆、石油等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。關(guān)于買賣雙方在未來某個(gè)約定的日期(比如1年期合約，即2019年3月)以簽約時(shí)約定的價(jià)格(比如3000元/公噸)買賣某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

套利，從何而來?

大宗商品期貨的價(jià)格的漲跌，其本質(zhì)就是博弈。國(guó)內(nèi)在股指期貨交易受限后，不少對(duì)沖基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨。大宗商品的價(jià)格和咱們的柴米油鹽一樣，其波動(dòng)都是由供需決定。在國(guó)際上，影響大宗商品的因素主要有以下這些：

而這些便是套利的來源。正是因?yàn)橛辛诉@些因素的影響，才會(huì)有價(jià)格的波動(dòng)，而價(jià)格的波動(dòng)創(chuàng)造了利潤(rùn)空間。

如何套利?

國(guó)際上的商品套利可沒大家想象的那么簡(jiǎn)單，都說炒A股必須上知天文下知地理，但玩跨境商品套利，你還得懂產(chǎn)業(yè)、懂貿(mào)易、懂政治!為啥這么說?往下看。

我們以業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為優(yōu)秀的聊塑資產(chǎn)跨境商品套利對(duì)沖策略為例，聊塑的套利邏輯主要可以分為三個(gè)方面：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，替代品和互補(bǔ)品。這三種策略操作難度依次抬高，風(fēng)險(xiǎn)也是依次增加。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

簡(jiǎn)單說就是尋找強(qiáng)相關(guān)的商品對(duì)沖機(jī)會(huì)，比如像大豆、豆油、豆粕這三個(gè)品種，大豆是原料，豆油和豆粕是產(chǎn)品。這就是典型的強(qiáng)相關(guān)商品。大豆的價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響豆油和豆粕的價(jià)格。

但大豆與豆油、豆粕的價(jià)格不可能同比例變動(dòng)，比如在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)差有所加大，等到價(jià)差超出了正常范圍，那么這時(shí)就可以買進(jìn)價(jià)格偏低的期貨合約，賣出價(jià)格偏高的期貨合約。等價(jià)差回落到正常水平后，再進(jìn)行反向操作，這樣便達(dá)到了強(qiáng)相關(guān)商品套利的目的。

替代品

比如豆油和棕櫚油，就是典型的替代品，棕櫚油與大豆油、菜籽油并稱為“世界三大植物油”。而替代品典型的特點(diǎn)就是，A商品如果供給不足，立馬會(huì)刺激B商品的需求。這時(shí)候如果要套利的話，即買入A商品期貨，賣出B商品期貨。

互補(bǔ)品

互補(bǔ)品方面的套利邏輯也是一樣的，只是商品價(jià)格的因素影響不一樣罷了。比如說大家逢年過節(jié)，人們更喜歡消費(fèi)，因此對(duì)油脂類的需求會(huì)大增，這樣一來企業(yè)就會(huì)拼命生產(chǎn)豆油來滿足市場(chǎng)供應(yīng)，而提取豆油后剩下的豆粕，極有可能產(chǎn)能過剩。因此，市場(chǎng)上的豆油和豆粕可能會(huì)行成價(jià)格反向變動(dòng)。顯然有波動(dòng)就有利潤(rùn)，原理也是一樣的，比如在豆粕價(jià)格過低時(shí)買入豆粕期貨，賣出豆油期貨;然后等價(jià)差縮小后，再反向操作即可。

相比于單個(gè)期貨合約的價(jià)格波動(dòng)，不同期貨合約之間的價(jià)差變動(dòng)會(huì)小很多，尤其是在黑天鵝事件發(fā)生時(shí)，跨商品套利更能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

許多人把套利完全等同于投機(jī)，其實(shí)這是有偏見的。同樣是賺利潤(rùn)，純粹的投機(jī)只會(huì)加劇投資品種價(jià)格的波動(dòng)，而套利則可以讓畸形的市場(chǎng)價(jià)格回歸理性，還能增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，并為投資者帶來更加平滑和穩(wěn)健的收益。