虎年開局商品市場先漲后跌。全國“兩會”拉開帷幕，市場對“兩會”行情充滿期待。

　　據(jù)歷史統(tǒng)計，以滬膠為例，在過去14年中的3月行情，滬膠市場漲跌比為2：8，總體處于跌多漲少；過去14年中，上漲的年份幅度在4.07%~11.29%，分別是2005年、2007年、2009年，處于底部的回升狀態(tài)；其他年份3月期間均出現(xiàn)1.9%~16.67%的下跌，2010年3月行情不容樂觀。

　　事實上，“兩會”信息只是行情的催化劑，并不改變上漲、下跌行情的性質(zhì)，后市由于羅杰斯等大師們提前布“空”、央行緊縮貨幣的延續(xù)，都可能對商品價格形成較大的壓力。這兩大因素決定商品大漲基礎(chǔ)不復(fù)存在。

　　大師們提前布“空”

　　羅杰斯大膽預(yù)測，英鎊有可能在未來幾周崩潰，理由是希臘債務(wù)問題遲遲未解，工業(yè)國家的赤字問題將繼續(xù)左右金融市場走勢，其中英國可能是下一個希臘。羅杰斯認(rèn)為：英國政府可以做的不多，股市過去幾個月上升都是錯的，全球的問題仍然未解，今年稍后便會出現(xiàn)真正衰退，英鎊兌其他貨幣貶值，英國的崩潰將源自英鎊。

　　與此同時，索羅斯基金大手沽空歐元，原定安排上周推出的50億歐元國債，因為市場反應(yīng)欠佳而延遲推出，希臘的金融危機(jī)看來還有一大段路要走。準(zhǔn)備狙擊行動的對沖基金，更鐵了心要在歐元身上重拾上世紀(jì)90年代狙擊英鎊舊夢。若歐盟不救希臘，炒家固然大賺；若歐盟出錢相救，歐元勢將受壓，到時炒家一樣照賺。

　　大師們在同一時間發(fā)出做空英鎊、歐元的聲音，如歐元崩盤將導(dǎo)致美元大幅上漲，而國際上商品價格大都以美元計價，智利地震事件帶來沖高回落，而地震事件又屬于小概率事件，下一步還有什么更大利多，沖高又為中長線投資者帶來逢高做空的機(jī)會。

　　流動性收緊

　　流動性是商品上漲的基礎(chǔ)，當(dāng)基礎(chǔ)不存在或正在發(fā)生動搖，那么，商品大漲基礎(chǔ)也同樣不復(fù)存在。

　　今年2月份中國四大國有商業(yè)銀行新增信貸規(guī)?？赡芗s為2940億元人民幣,而中國今年1月新增貸款高達(dá)1.39萬億元，顯示中國信貸政策收緊開始生效。央行今年已兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以回收市場流動性。此外，央行在本周的公開市場操作中加大了1年期央票的發(fā)行量，市場對于1年期央票利率可能上調(diào)的預(yù)期再度趨于強(qiáng)烈。

　　美聯(lián)儲會怎么實施退出策略呢？遵循戰(zhàn)后商業(yè)周期的模式，且如果失業(yè)率在去年末季就已經(jīng)見頂，美聯(lián)儲有可能在今年首季開始收緊貨幣政策，但在第二季度開始行動的可能性更大。如果失業(yè)率繼續(xù)緩慢下降，那么參照前兩次衰退，美聯(lián)儲可能會拖延得更久。低利率持續(xù)時間太長勢必會為未來的通脹提供動力。政府債券受到公眾熱捧，是未來通脹預(yù)期上升的一個預(yù)兆。

　　上世紀(jì)八九十年代，美元從零利率分別增加到3%左右，資金回流美國，分別導(dǎo)致拉美、亞洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。要提防：新興市場資金外流，導(dǎo)致股市、房價、商品等資產(chǎn)價格破裂；新興市場承擔(dān)了美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果，成為一場新危機(jī)的發(fā)源地；在全球收緊流動性的大背景下，新興市場資產(chǎn)繼續(xù)大漲概率在下降，剩下的只是下跌多少百分比的問題。雖然是老調(diào)重彈，但問題依舊。