曹仁超簡(jiǎn)歷：原名曹志明，現(xiàn)為《信報(bào)》董事及專欄作家;1967年投身社會(huì)，首份工是紡織公司練習(xí)生，1968年轉(zhuǎn)行投身證券行業(yè);曾任職《明報(bào)》資料室，1973年與林山木創(chuàng)辦《信報(bào)》。

　　人稱「曹Sir」的專欄作家曹仁超，縱橫財(cái)經(jīng)界近40年，多年來(lái)投資，輸過(guò)贏過(guò)，領(lǐng)悟出賺錢竅門是買趨勢(shì)、不投機(jī)，他深信：「任何市況總有投資機(jī)會(huì)，如何捕捉，在乎你有無(wú)做足功課，同時(shí)夠不夠醒目，不好埋怨市太貴沒(méi)有好股買，或是跌市累你損手。

　　投資不是游戲，你必須制定計(jì)劃，按計(jì)劃行事，一旦達(dá)到目的便獲利回吐。如你連自己的性格都不了解，或買的原因都不知道，只靠打電話問(wèn)功課，這種投資者遲早輸錢離場(chǎng)。不要向自己說(shuō)謊，看錯(cuò)市便止蝕離場(chǎng)，停留愈久虧損愈大。不 要讓小錯(cuò)變成大錯(cuò)，不要用「好錢」去支持「壞咗的投資」。有懷疑持現(xiàn)金！不要希望明天會(huì)更好，因?yàn)槊魈熘皇橇硪粋€(gè)今天。先做好功課，然后決定買賣，錯(cuò)咗便 止蝕離場(chǎng)，再計(jì)劃另一項(xiàng)投資。至于分散投資是必需的，但項(xiàng)目最好只是三個(gè)，最多五個(gè)(除非你有一隊(duì)人幫你)。普通人好難兼顧五個(gè)以上項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目投資最 好不超過(guò)全部資金20％，先賣掉出現(xiàn)虧損者，不應(yīng)先賣有錢賺者；蝕本應(yīng)快賣，賺錢便慢慢等。不好投資負(fù)債過(guò)重的公司，公司負(fù)債過(guò)重理由有二：一、董事局過(guò) 分進(jìn)取；二、董事局看錯(cuò)市，前者危險(xiǎn)，后者更加不值得投資。如你做不到上述要求，請(qǐng)改為買基金讓別人代勞。

投資格言：

　　一、不好將失敗的投機(jī)轉(zhuǎn)為投資，不然只會(huì)損失更多！

　　二、買入后股價(jià)如跌10％，必須檢討自己的投資策略是否出錯(cuò)；如損失擴(kuò)大到15％，便不理三七廿一沽之哉！

　　三、損失就是損失，不好以為未賣就不是。

　　四、只有酒樓侍應(yīng)才問(wèn)客人的消息，如你投資時(shí)仍信消息，你已經(jīng)失敗。

　　五、賺錢不是賣出股票的理由，賣出的真正理由應(yīng)該是因?yàn)樾蝿?shì)有變。

　　六、不怕失去機(jī)會(huì)，只要有資本，明天又有另一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　七、博反彈是極之專業(yè)的行為。如你并非投資專家，便不應(yīng)加入博反彈行列。

　　八、不做功課？投資者最終一定蝕本離場(chǎng)。

    任何行業(yè)愈來(lái)愈專業(yè)是無(wú)可避免的事，以為只靠「劃走勢(shì)」便可發(fā)達(dá)的日子早已一去不返。今天欲在股票市場(chǎng)賺錢，除左必須懂得行業(yè)分析外，更須知道「誰(shuí)」是龍頭股。

   萬(wàn)物皆有時(shí)難逃盛衰循環(huán)

　　許多人以為未來(lái)是過(guò)去的延續(xù)，而忘記東方民族智慧是「萬(wàn)物皆有時(shí)，任何事物皆逃不過(guò)盛衰循環(huán)」。

    三腳貓功夫不好挑戰(zhàn)李小龍。

　　衍生工具的吸引力是如果看重可獲利200％、500％甚至1000％，如果你看錯(cuò)，極限是損失本金100％。因此，不應(yīng)用全部資金買賣衍生工具，應(yīng)用投資資金其中5％至10％投入衍生工具市場(chǎng)，博取高回報(bào)率；咁樣亦可提升你對(duì)股票的敏感度。衍生工具市場(chǎng)絕對(duì)是高風(fēng)險(xiǎn)、 高回報(bào)率的地方，如巧妙運(yùn)用(例如5月份購(gòu)入認(rèn)沽衍生工具，可以在6月贏大錢；在6月13日買入認(rèn)購(gòu)衍生工具，亦可贏大錢)，可加快財(cái)富增加速度。但衍生 市場(chǎng)65％是輸家、25％打和，贏家只占10％，因此先練好武功才加入，不好只學(xué)曉三腳貓功夫便去挑戰(zhàn)李小龍，咁就打死多過(guò)病死。衍生工具市場(chǎng)絕對(duì)是高手過(guò)招。

     低質(zhì)股不宜沾手如時(shí)機(jī)錯(cuò)誤，即使你揀到最優(yōu)質(zhì)股，一樣賺不到大錢。

　 　投資就是盡可能避免犯錯(cuò)，同時(shí)隨時(shí)須作出良好決定！如何做到這如何？從老人言行中學(xué)習(xí)，例如畢非德、林治、鄧普頓等。他們開(kāi)始時(shí)手上資金都不多，但在有 生之年，卻透過(guò)投資股票賺到巨額財(cái)富。他們成功秘訣在哪里？他們看法許多時(shí)同大部分人相反，孫子兵法云：「雜于利而務(wù)可信，雜于害而患可解」。當(dāng)形勢(shì)極之 有利時(shí)，須考慮不利因素；當(dāng)形勢(shì)極之有害時(shí)，必須考慮有利因素而加強(qiáng)自信！畢非德更加上一句：毋須做特別事情才可產(chǎn)生特別良好的回報(bào)，即所謂平常心。

    每個(gè)人都有自己的強(qiáng)項(xiàng)及弱項(xiàng)，你知道自己強(qiáng)項(xiàng)在哪方面及弱項(xiàng)在哪里？如果連自己亦未了解，如何有所為？世上柴娃娃太多，有真知灼見(jiàn)者實(shí)在太少。我地不但 應(yīng)從別人的成功例子去學(xué)習(xí)，亦應(yīng)從別人的失敗例子去汲收教訓(xùn)，以免自己亦走上失敗之途。所有失敗者皆因勝利沖昏頭腦而沒(méi)有考慮當(dāng)時(shí)已存在有害因素。主不可 怒而興師，將不可慍而致戰(zhàn)，合于利則動(dòng)，不合于利則止。投資不好感情用事，在盛怒下興師者必?cái)?，被人激親而去打仗者必死。我地投入資金，是因?yàn)橐?jiàn)到有利可 圖，不可亂咁投入資金。一切運(yùn)籌帷幄，決戰(zhàn)于千里。嘴巴生在別人身上，別人如何講不緊要，自己如何決定才最重要。

    短炒須學(xué)曉評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)

    投資首重時(shí)間，如是希望短線中獲利，就一定是投機(jī)行為，需要高度技巧才行。如你是散戶而希望在短期上落中獲利，便必需充分掌握客觀形勢(shì)；反之，如你投資時(shí)間是一年半載，就是中線投資者，必須掌握趨勢(shì)或大方向；超過(guò)一年以上投資便是長(zhǎng)期投資，必須了解循環(huán)周期。

　　假如你博取短期利潤(rùn)，你便是trader，必須先學(xué)曉評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)關(guān)是，并對(duì)擺動(dòng)指數(shù)有深入研究，掌握股市一上一落的韻律及接受20╱80命運(yùn)(即20％贏家背后有80％輸家)，千萬(wàn)不可輸錢便賴人，贏錢便以為自己了不起；反之，欲做中線者，便須追隨趨勢(shì)，明白形勢(shì)不利自己時(shí)要忍，形勢(shì)有利自己時(shí)要狠，看事物要準(zhǔn)，形勢(shì)一旦不利便止蝕。

　　最好是長(zhǎng)、中、短三路進(jìn)軍利用循環(huán)周期、趨勢(shì)及擺動(dòng)指數(shù)，制訂長(zhǎng)、中、短策略。所謂「策之而知得失之計(jì)」，做到進(jìn)退有據(jù)，才可決戰(zhàn)于千里。

    股市內(nèi)充滿投機(jī)者，大部分更是不學(xué)無(wú)術(shù)的投機(jī)者！許多時(shí)連自己在做甚么都不知道便學(xué)人投機(jī)的小投機(jī)者，結(jié)果投機(jī)不成反而成為別人的如何心。

    投機(jī)不是投資，兩者不能混為一談。我老曹亦偏愛(ài)投機(jī)，但一定量力而為，最大投入是全部投資資金25％自己必須知道是投機(jī)，不好呃自己話在投資。因此，一、不 好借錢投機(jī)；二、用自己可以輸?shù)闷?？錢；三、不好用超過(guò)自己投資25％本金去投機(jī)；四、不好在負(fù)債過(guò)重的股份身上投機(jī)；五、不好將不成功的投機(jī)變成投資， 自欺欺人。

　　短線客(day-traders)，只有在陽(yáng)光普照日子才搵到食。市場(chǎng)內(nèi)真正賺大錢者是趨勢(shì)追隨者，一項(xiàng)投資最少持有一個(gè)月！投入之前先做功課，不應(yīng)隨波逐流。

　　成功的投資回報(bào)來(lái)自成功策略，不是猜測(cè)后市升降！你輸錢不是因?yàn)榇髴粼焓?，而是無(wú)法克服自己的心魔！短線投機(jī)，無(wú)論大戶散戶，75％輸錢離場(chǎng)。

　　過(guò)去不應(yīng)緬懷，只應(yīng)用作自我警惕，別再犯相同錯(cuò)誤。

    建立個(gè)人財(cái)富之道在于捕捉潮流改變是由學(xué)曉捕捉趨勢(shì)開(kāi)始：

    一、停止「悲嘆」、停止「投訴」。上述是窮人性格，浪費(fèi)時(shí)間亦無(wú)補(bǔ)于事，生活不因悲嘆及投訴而改變。

    二、學(xué)習(xí)捕捉趨勢(shì)。不需要智慧，只要多留意身邊事物便可；不好因?yàn)槌绷鞲淖兌蔀槭芎φ撸敕ㄔ诔绷鞲淖儠r(shí)成為受惠者。

    三、努力去充實(shí)生活，不好在家里發(fā)呆、在公司發(fā)夢(mèng)！多交朋友(當(dāng)然不是豬朋狗友)，既可擴(kuò)闊自己的生活圈子，亦可擴(kuò)闊自己的視野。成功由張開(kāi)你的眼睛(open your eyes！)開(kāi)始，你會(huì)發(fā)現(xiàn)世界原來(lái)充滿機(jī)會(huì)。 

         四、未來(lái)不是過(guò)去的延續(xù)，未來(lái)由現(xiàn)在開(kāi)始！

　　潮起潮落，既帶來(lái)財(cái)富，亦帶走財(cái)富

　　發(fā)達(dá)容易搵食艱難，全世界所有富人都是潮流捕捉者，當(dāng)潮起之時(shí)加入、潮退之前退出。太沒(méi)有耐性的投資者永遠(yuǎn)賺不到大錢！我老曹只知道，上升的浪愈大，回落的浪愈急！大氣候與小氣候不因人的主觀愿望而轉(zhuǎn)移。

　 　阿媽教落，學(xué)就學(xué)有錢人如何賺大錢，不好學(xué)討飯的人要碎銀！所以我不識(shí)教你如何在股市中賺取10％利潤(rùn)，如果要賺便賺100％利潤(rùn)！尋找滔天巨浪而非微 風(fēng)細(xì)雨。作為投資者，通常看錯(cuò)的時(shí)候較看對(duì)的日子多，一般都是六X分(即60％時(shí)間看錯(cuò)、40％時(shí)間看對(duì))，不過(guò)沒(méi)有問(wèn)題，只要識(shí)處理便可，就是止蝕不止賺。看錯(cuò)時(shí)最多損失15％便止蝕離場(chǎng)；反之，看對(duì)不賺100％利潤(rùn)又如何舍得走？只有這樣，40％看對(duì)項(xiàng)目的回報(bào)才可抵銷60％看錯(cuò)項(xiàng)目外，更帶來(lái)可觀利潤(rùn)。
　
　
    一般人切勿投資逾十只股票

　 　投資一只股票，每天必須花半小時(shí)去留意有關(guān)它的新聞、技術(shù)分析等等。換言之，如果你投資超過(guò)十間公司，每天便得花五小時(shí)做功課(上述是普通投資者可付出 每天時(shí)間的極限)。如沒(méi)有上述時(shí)間，請(qǐng)幫襯基金，自己不好再搞。股市可升可跌，投資股票可賺可蝕，不做功課投資者通常蝕本離場(chǎng)！請(qǐng)記住，不要只投資一只股 票，一般人亦請(qǐng)不好投資超過(guò)十只股票，最佳數(shù)字是三、五、七只(即最少三只、最多七只)，邊兩三只蝕本便賣掉，？?jī)扇毁嶅X便留住，每月檢討一次已足夠， 毋須分分鐘都看到實(shí)。賣掉蝕本貨、留住賺錢股乃成功投資策略的第一步，除非你自己是專家，不然不好買入弱勢(shì)股，沒(méi)有人知道一只股份可以升得幾高，亦沒(méi)有人知道一只股份跌幅有幾大，因此止蝕不止賺( 如想買入，最好分三次完成，千萬(wàn)不好希望自己買到最低；如想賣出，亦最好分三次完成，千萬(wàn)不要希望自己沽得最高)。不肯做功課便不好投資，不然同擲錢落咸水海差不多。一發(fā)現(xiàn)不妥，第一時(shí)間沽售，千萬(wàn)不要希望明天會(huì)更好。

　　 識(shí)走勢(shì)的人不會(huì)輸死，不識(shí)走勢(shì)的人亦不會(huì)輸死，半桶水的人卻遲早浸死！學(xué)一門技巧必須功夫深，千萬(wàn)不可學(xué)完三腳貓功夫，就以為自己是李小龍。

　　 錢跟精叻人走，如你愚蠢，切莫學(xué)人投機(jī)；如你知道自己蠢更有得救，天下最愚蠢的人就是不知自己蠢，咁就真是沒(méi)有得救。你是醫(yī)生，只代表你在醫(yī)術(shù)方面有專業(yè)，但不代表你在投資上同樣是專業(yè)。你是大學(xué)教授，只代表你在學(xué)術(shù)上是專業(yè)，同樣不代表你在投資上是專業(yè)。

　　 投資就是找尋趨勢(shì)，不是短期，而是中長(zhǎng)期，然后追隨它。

　 　投資不是游戲，首先應(yīng)制訂策略，然后依照計(jì)劃行事。未認(rèn)識(shí)股市前，先認(rèn)識(shí)自己如何解買入，不是？話你好快會(huì)加入80％輸家行列。一旦犯錯(cuò)，不好搵借口， 立即行動(dòng)止蝕！不好讓小問(wèn)題演變成大問(wèn)題，進(jìn)一步變成無(wú)可挽救？問(wèn)題。止蝕愈快愈好，不好因虛假的期望阻礙你行使止蝕，錯(cuò)左立即承認(rèn)，采取行動(dòng)止蝕，然后 搵更好的投資項(xiàng)目！「希望永遠(yuǎn)在人間」是講畀失敗者聽(tīng)的謊言！不好信。

    投資如生孩子貴精不貴多

　　 任何投資事前必須做功課，千祈不好打天才波。投 資應(yīng)分散，最少三項(xiàng)最多六項(xiàng)(如你投資超過(guò)十只股票，我老曹認(rèn)為你已有問(wèn)題，除非你是基金經(jīng)理。沒(méi)有人有足夠時(shí)間打理十項(xiàng)投資。投資如生孩子，貴精不貴 多)。例如不應(yīng)持有多于兩只科技股、不應(yīng)持有超過(guò)兩只資源股，更不應(yīng)持有超過(guò)兩只銀行股或兩只地產(chǎn)股。散戶投資貴精不貴多，千萬(wàn)不可抱開(kāi)超市的心態(tài)，只有 大財(cái)團(tuán)才可開(kāi)超市，散戶只可經(jīng)營(yíng)精品店。如果投資項(xiàng)目有利潤(rùn)，賣掉三分一后其余讓利潤(rùn)往前跑。
　　
    許多人一生所賺往往被一次金融災(zāi)難所毀。

　　 明白災(zāi)難發(fā)生前的成因，逃避金融災(zāi)難并不困難，避不過(guò)災(zāi)難理由是缺乏危機(jī)感。作為投資者，不要受自己的「EQ」影響；任何人看錯(cuò)市都必須立即承認(rèn)然后糾正，不要將損失擱置下來(lái)而不及時(shí)處理，投資目的就是賺錢而非證明自己眼光獨(dú)到！請(qǐng)多如何做分析工作、少如何預(yù)測(cè)。

　　 投資成功與否，同預(yù)測(cè)能力無(wú)關(guān)，而是在重要關(guān)頭保持專注與紀(jì)律。市場(chǎng)永遠(yuǎn)波動(dòng)，指揮我的是策略性思維，或叫框架(framework)。

　　 金錢三大功能：儲(chǔ)蓄、投資與消費(fèi)。最原始資本來(lái)自儲(chǔ)蓄，只曉儲(chǔ)蓄不曉投資，只能以平均五厘息計(jì)，如二十歲開(kāi)始儲(chǔ)蓄到六十歲，本利和亦只有七倍，如扣除每年平均通脹率4.5％，今天六萬(wàn)元購(gòu)買力相等于1966年一萬(wàn)元，即實(shí)質(zhì)收益好少。因此，有了資本后，必須進(jìn)入第二階段，例如索羅斯將資本每年升值28％，如果你亦可以，一萬(wàn)元本金四十年后變成六千萬(wàn)元！當(dāng)然，金錢最終目的是消費(fèi)，到底一萬(wàn)元好使抑或六千萬(wàn)元好用？

　 　許多人喜歡炒短線，而忽略畢非德的成功策略：盡量避免風(fēng)險(xiǎn)而令投資組合每年上升20％！不好看少20％增長(zhǎng)率，即是話今天十萬(wàn)元投資，十年后變成六十一 萬(wàn)九千元、二十年后變成三百八十三萬(wàn)三千元、三十年后變成二千三百七十三萬(wàn)七千元！今天不少人都有十萬(wàn)元資本在手，但有幾多人能在三十年后變成二千三百多 萬(wàn)元？愛(ài)因斯坦講過(guò)，世界上較原子彈威力更大？，就是兩位數(shù)字的復(fù)利！

    投資小公司看著她長(zhǎng)大

　　大部分投資者買賣股票次數(shù)太多。林治名言：一生人中只需要買中幾只股份，便可改變你一生。林 治1998年接受訪問(wèn)時(shí)話，投資最大的利潤(rùn)來(lái)自投資小公司，然后漸漸望住它長(zhǎng)大。例如二十年前的沃爾瑪、Home Depot及微軟……。它三十三歲才開(kāi)始努力投資，四十六歲便退休享受生活，理由是它的投資升值2700％！今天投資對(duì)象再不是沃爾瑪、Home Depot及微軟，而是二十年后的沃爾瑪、Home Depot及微軟。投資就是努力去搵明日之星，而非今天的明星。投資中小企風(fēng)險(xiǎn)較大藍(lán)籌大，因此只宜將全部資金5至10％放在一只中小企身上而非全部，以免看錯(cuò)之時(shí)一鋪清袋也。
　
　
    才能靠努力而非天生

　 　力不到不為財(cái)。大部分成功人士背后就是較其它人更努力兼鍥而不舍，通常要努力二十年到三十年才見(jiàn)成績(jī)。以一萬(wàn)元開(kāi)始，每年增長(zhǎng)20％，三十年后有幾多？ 答案是二百三十七萬(wàn)三千元。四十年后有幾多？答案是一千四百六十九萬(wàn)七千元。上述可見(jiàn)到努力三十年同努力四十年的分別。

    美國(guó)加州大學(xué)R. Anders Ericssion教授研究成功人士與普通人的分別。無(wú)論運(yùn)動(dòng)上、音樂(lè)上、投資上、事業(yè)上，都發(fā)現(xiàn)才能(talent)并非天生，而是努力工作的結(jié)果。大 部分人開(kāi)始初期都好努力，然后逐漸慢下來(lái)，最后停止改進(jìn)，只有小部分人勇往直前，最后達(dá)致成功！例如Bobby Fischer十六歲已棋藝驚人，被視為天才，理由是它六歲開(kāi)始便用心捉棋，每天捉棋八小時(shí)、連續(xù)九年不間斷。再研究二十歲小提琴演奏最出色者，原來(lái)已練 習(xí)拉小提琴一萬(wàn)小時(shí)，次出色者已練習(xí)七千五百小時(shí)，普通者只有五千小時(shí)。出色小提琴家所以出色，天才只占極小部分，真正理由是它每天拉小提琴時(shí)間較普通小 提琴手多一倍。出色運(yùn)動(dòng)員必須有良好體質(zhì)，這如何毫無(wú)疑問(wèn)，但能否進(jìn)軍奧運(yùn)，90％理由是辛苦訓(xùn)練。例如出色？高爾夫球手老虎活士十八個(gè)月大時(shí)，他父親便請(qǐng)高爾夫球教練訓(xùn)練它，十五年努力后，十八歲便成為美國(guó)高爾夫球冠軍！其后仍必須勤于練習(xí)，只要少練一星期，成績(jī)立即退步。

　 　股市方面，請(qǐng)停止day trade，應(yīng)花心機(jī)？二線股身上。部分二線股可令投資者？一年內(nèi)投入資本上升一倍、兩年內(nèi)升兩倍、三年內(nèi)升四倍……上述例子十分多。二線股良莠不齊，如 沒(méi)有花心機(jī)落去研究，往往買錯(cuò)無(wú)良股份！今時(shí)今日股票投資早已專業(yè)化，不愿花時(shí)間去研究個(gè)別股份者，請(qǐng)停止買賣，以免累己累人。
　　
   總結(jié)我老曹三十八年投資經(jīng)驗(yàn)：

　　一、股市是不可預(yù)測(cè)的，只可追隨趨勢(shì)。

　　二、股價(jià)最終由基本因素決定，但投資者情緒可令股價(jià)由一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。

　　三、買股票之時(shí)多注重價(jià)值(valuation)，因股價(jià)最終反映公司價(jià)值。

　　四、展望可能的短期不能實(shí)現(xiàn)，但有耐性經(jīng)常獲得回報(bào)。

　　上述四如何似乎好老土，但絕對(duì)是金石良言。

　　我老曹不認(rèn)為炒股票有問(wèn)題，只認(rèn)為一切事物皆「適可而止」，千萬(wàn)不可過(guò)猶不及。

　　金錢令人富有同時(shí)獲得更大自由，但未必令人更快樂(lè)！快樂(lè)是另一回事，通常必須限制自己過(guò)分的欲望，以及學(xué)習(xí)同別人分享自己的財(cái)富，才能令自己更快樂(lè)。請(qǐng)不好過(guò)分相信資產(chǎn)負(fù)債表或走勢(shì)分析，多信自己的直覺(jué)， 許多時(shí)你的直覺(jué)較不少專家分析更好。不好相信運(yùn)氣，大部分成功者背后是努力工作的結(jié)果；清晰頭腦配合一定資本、嚴(yán)守紀(jì)律、學(xué)曉風(fēng)險(xiǎn)管理、勇于止蝕、抵受得 住獲利回吐的引誘，你已接近成功。成功的投資不使記住，失敗的例子卻不好忘記，以免日后重蹈覆轍。只要努力避免犯嚴(yán)重錯(cuò)誤，財(cái)富便會(huì)滾滾而來(lái)。

    不同行業(yè)各有分析技巧

　　我地是否了解每一個(gè)行業(yè)？

　　一、制造業(yè)的利潤(rùn)是原材料加工資，再加生財(cái)機(jī)器的折舊率；毛利率來(lái)自兩者差價(jià)(產(chǎn)品售價(jià)減原材料及工資)。影響利潤(rùn)最大是工廠使用率，如60％開(kāi)工率，工廠肯定蝕本、70％開(kāi)工率可打和、80％開(kāi)工率獲利、90％開(kāi)工率純利急升。

　　二、零售業(yè)的利潤(rùn)主要是入貨價(jià)同零售價(jià)之差。工資、鋪?zhàn)馐枪潭ǔ杀荆蠢麧?rùn)來(lái)自產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度，例如能否大量售出。存貨愈少，利潤(rùn)愈好。

　　三、服務(wù)業(yè)(例如證券行、軟件編寫(xiě)等)主要由行業(yè)盛衰決定。例如港交所(388)去年股價(jià)上升一倍，理由是去年證券業(yè)興旺，而非港交所職員較2005年勤力咗一倍。

　　四、Franchising。主要看企業(yè)對(duì)品牌的質(zhì)量及服務(wù)控制是否成功。例如麥當(dāng)勞就是最成功經(jīng)營(yíng)的franchising公司之一。本港不少上市公司近年在內(nèi)地亦做franchising，但至今成功的企業(yè)極少。思捷環(huán)球(330)是少數(shù)能保持品牌形象的企業(yè)之一，但市場(chǎng)在歐洲，一旦質(zhì)量及形象受損，可連累整個(gè)franchising業(yè)務(wù)；又例如金利來(lái)(533)。近年成功的例子有大快活(052)，透過(guò)將質(zhì)量及形象重新提升為中產(chǎn)階級(jí)服務(wù)而令純利大升，股價(jià)亦大幅回升。

　　五、收購(gòu)合并。至今為止，香港的成功例子主要是銀行業(yè)，而其它行業(yè)只有利豐(494)等。一次成功的收購(gòu)，可產(chǎn)生「一加一等于二如何五」的效益；反之，一次壞的收購(gòu)，可以是「木馬屠城記」(即引敵人入自己公司)。

　　不同行業(yè)，需要的分析技巧亦不同。分析不是一般人想象咁簡(jiǎn)單。今天股市已變得喜怒無(wú)常，理由是股價(jià)升降已非基本因素推動(dòng)，而是群眾心理。

    理念投資法須經(jīng)三個(gè)階段

　  成為億萬(wàn)富豪，必須有正確思想(right frame of mind)，知道何時(shí)進(jìn)攻、何時(shí)防守，明白投資不是游戲，買股票不是買六合彩。人人講「理財(cái)」，其實(shí)「理念」更為重要！窮家子弟懂事早，不使人教已知理財(cái) 不外開(kāi)源節(jié)流；普通打工仔又如何節(jié)流？懂得節(jié)流，窮表不窮里(外表貧窮，其實(shí)不窮)；不懂節(jié)流，無(wú)藥可救。未學(xué)理財(cái)先學(xué)節(jié)流，有？節(jié)流，自然有「財(cái)」，然 后才學(xué)投資。投資不是炒股票、炒期指、炒外匯，上述都是短期獲利、長(zhǎng)期損失慘重的方式。

　  羅杰斯話從來(lái)不重視華爾街證券行分析員的報(bào)告，因?yàn)樗麄兌际请S大市潮流者(即市好講好，市淡講淡)，而世界上沒(méi)有人可靠隨波逐流發(fā)大財(cái)，因?yàn)槿罕姵３７稿e(cuò)！投資者通常都經(jīng)歷三個(gè)階段：

　　一、道聽(tīng)途說(shuō)。別人講甚么自己信甚么，此乃股市初哥。

　　二、看圖認(rèn)字。以為自己識(shí)看走勢(shì)便天下無(wú)敵，而不明白只有賣走勢(shì)書(shū)的人至發(fā)達(dá)。

　　三、反璞歸真。不再信人，改信自己，建立有是統(tǒng)的邏輯思維，明白止蝕不止賺道理。利用基礎(chǔ)分析尋找目標(biāo)同方向，在趨勢(shì)形成時(shí)加入，在趨勢(shì)結(jié)束后退出(有智慧不如趁勢(shì))。

    理念投資法(利用理念作為自己最重要？資本而非資金)。未經(jīng)歷過(guò)第一階段、第二階段者，是好難進(jìn)入第三階段，因夏蟲(chóng)不可語(yǔ)冰。

　　未有一百萬(wàn)美元的十個(gè)理由

　　如果你今天仍然不是私人銀行的客戶(即擁有一百萬(wàn)美元以上流動(dòng)資產(chǎn))，理由有：

　　一、你浪費(fèi)太多財(cái)富的追求物質(zhì)生活上，而沒(méi)有專注建立自己的財(cái)富，包括花費(fèi)太多錢在時(shí)裝、化妝品、旅行及購(gòu)買奢侈品上。

　　二、你對(duì)開(kāi)支沒(méi)有預(yù)算，例如經(jīng)常利用信用卡貸款去消費(fèi)而支付高昂利息，而非等到自己有足夠財(cái)富時(shí)才去消費(fèi)。

　　三、你有壞習(xí)慣，包括吸煙、蒲酒吧、賭波、賭馬，耐不耐去澳門。在自己未擁有大量金錢前，早已花掉「種子錢」(Seed money)。

　　四、你沒(méi)有目標(biāo)，尤其是財(cái)富目標(biāo)。你寧愿上網(wǎng)玩游戲，亦不學(xué)習(xí)財(cái)富管理。

　　五、你沒(méi)有心理準(zhǔn)備。例如六十年代我老曹因?yàn)槲从匈Y本，所以每天做三份工(除返證券行外，將自己投資心得寫(xiě)成文章到報(bào)館發(fā)表賺稿費(fèi)；從證券行放工后替人家子女補(bǔ)習(xí)賺錢)。我老曹最初一萬(wàn)元資本就是用這個(gè)方法獲得。

　　六、你太歡喜炒短線。例如用一萬(wàn)元去賺三千元，用十萬(wàn)元去賺一萬(wàn)元，而不讓利潤(rùn)往前跑，結(jié)果賺的是「細(xì)」錢，一不小心卻輸「大」錢。

　　七、你以為別人會(huì)為你管錢。你可以咨詢?cè)S多人的意見(jiàn)，但決定權(quán)仍在你自己手上，別人是不會(huì)為你的金錢做決定，因?yàn)樽詈蟮檬悄阕约?。你損失，別人不會(huì)賠畀你；你賺的，亦不會(huì)將利潤(rùn)50％分畀別人。

　　八、你投資自己不識(shí)的東西。例如越南股市，我老曹去年雖看好但沒(méi)有投資，因?yàn)樽约翰欢?/P>

　　九、你怕輸，不明白「止蝕不止賺」道理。只要心理上準(zhǔn)備損失15％投入資金，你已可心安理得地去投資。但太多人寧愿將錢存入銀行畀通脹蠶食都不投資，因?yàn)榕螺斿X，不明白「小財(cái)不出，大財(cái)不入」的道理。

　　十、你根本上沒(méi)有興趣擁有一百萬(wàn)美元以上財(cái)富。不少人對(duì)賺錢興趣不大，身上只要有Ｄ錢便想辦法花掉，而沒(méi)有興趣學(xué)習(xí)錢搵錢。寧愿去行街、看戲、食飯、唱K，連每天看《信報(bào)》都視為苦差，又如何可賺得一百萬(wàn)美元以上財(cái)產(chǎn)？你不理財(cái)，財(cái)如何會(huì)理你？

　　糊胡涂涂賺錢跌市輸突

　　不管你做甚么事，良好習(xí)慣都是決定你成敗的重要因素。理財(cái)亦一樣，好多人認(rèn)為富向險(xiǎn)中求，其實(shí)是一個(gè)足以致命的錯(cuò)誤觀念。

　　投資成敗并非由你擁有幾多財(cái)富去決定，而是取決于你的智慧同眼光。少賺胡涂錢！好多人糊胡涂涂地投資，在牛市中糊胡涂涂地賺錢者絕不少數(shù)，只是一旦面對(duì)跌市，通常都是輸突。

　　自己去思考分析，做自己金錢的主人，承擔(dān)自己必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　養(yǎng)成良好習(xí)慣，一生受用

　　不好奢望自己一天暴富，如你能令資本每年增值15-20％，已經(jīng)十分了不起(每年升值20％，以十萬(wàn)元開(kāi)始，三十年后你已擁有二千三百七十多萬(wàn)元)。
　　
   逆市而行必先有銀

　　過(guò)去十年投資策略最重要是正確timing，其它都變成次要。利用 timing作為投資策略之前，你必須先擁有一定財(cái)富，才夠膽「逆市而行」。
　　
    理性分析員常錯(cuò)過(guò)最燦爛一刻

　　股票市場(chǎng)短期是投票機(jī)器(由供求因素決定)，長(zhǎng)期才是評(píng)估機(jī)器(反映公司真正價(jià)值)。

　　長(zhǎng)期而言在高價(jià)追入者，最終必付出沉痛代價(jià)，但不好扮先知(因?yàn)闆](méi)有人知道A股何時(shí)才見(jiàn)頂)。面對(duì)這類情況，見(jiàn)好即收的人永遠(yuǎn)不會(huì)破產(chǎn)。理性分析員經(jīng)常都錯(cuò)過(guò)股市最燦爛一刻，不少人希望買入后立即上升、賣出后立即下跌；反觀大戶入貨愈買愈低、大戶出貨愈賣愈貴。他們明白大趨勢(shì)，利用大趨勢(shì)去賺大錢；但散戶最喜歡即食面！性格 是決定投資成敗的主因。江山易改，本性難移，沒(méi)有這方面性格好難培養(yǎng)。因此，trading不是人人可以做得好。作出一個(gè)正確決定，涉及大量數(shù)據(jù)分析及懂 得控制自己情緒，明白整個(gè)大框框(big themes)非一般人想象中容易，亦非憑直覺(jué)可以行事。例如豬無(wú)時(shí)無(wú)刻都搵食物，卻極容易被人宰殺；反之獅子可以十五天內(nèi)不食嘢，一旦攻擊必致獵物于死地。

　  投資三大「W」(when：何時(shí)買賣。what：買賣何股，where：何處投資)，請(qǐng)常記于心。

　 　性格決定最后輸贏

　 　正面估計(jì)(Positive expectations)一旦出錯(cuò)又如何應(yīng)付？如何在制訂最好的計(jì)劃同時(shí)作最壞的打算？一旦事與愿違又如何應(yīng)付？此乃止蝕不止賺理論。請(qǐng)不要學(xué)香港電臺(tái) 臺(tái)長(zhǎng)因飲大咗而神志不清，任何時(shí)刻應(yīng)保持理性。拿破侖天資聰敏，所以經(jīng)常打勝仗，一生人只打敗兩次，一次是進(jìn)攻莫斯科時(shí)貪勝不知輸，令七成軍力失去；第二 次是滑鐵盧一役，更是全軍盡墨。因?yàn)樗恢绾未騽僬?，一旦打敗仗，便不識(shí)如何處理。反而英國(guó)軍 隊(duì)當(dāng)年經(jīng)常打敗仗，因此連撤退都井井有條，經(jīng)常以保存實(shí)力為主，最后機(jī)會(huì)來(lái)啦，只打咗一次勝仗，就是同普魯士軍隊(duì)連手一前一后將拿破侖軍隊(duì)全部消滅。有好 多投資者在1997年8月前贏過(guò)無(wú)數(shù)勝仗，卻響亞洲金融風(fēng)暴中因不肯撤退而全軍盡墨；有好多投資者在1997年8月前表現(xiàn)并不出色，但是因?yàn)樾惺怪刮g而保 存實(shí)力，2003年4月東山復(fù)出，依家變得好威風(fēng)。贏八次輸兩次，你可能是拿破侖；輸幾次贏一次，你可能是威靈頓。金融市場(chǎng)最后誰(shuí)贏誰(shuí)輸？就是由性格決定。

　　只有贏家輸家沒(méi)有專家

　　理財(cái)、理財(cái)，今天人人識(shí)講，理財(cái)三 部曲：第一賺錢。如手中沒(méi)有錢，談什么理財(cái)？年輕時(shí)養(yǎng)成量入為出消費(fèi)習(xí)慣，不要用信用卡透支消費(fèi)，減少無(wú)謂支出。所謂原始資金都是如此這般累積下來(lái)的，通 常需要三至五年時(shí)間才積聚原始資本。第二是錢生錢。留下應(yīng)急錢、保命錢，通常占所有本金的30％，余下70％便可用作投資(這方面隨年紀(jì)漸長(zhǎng)而上升，例如 踏入退休年齡，這方面宜提升到70％)。第三是馬無(wú)夜草不肥、人無(wú)橫財(cái)不富。經(jīng)過(guò)十年左右錢生錢游戲后，經(jīng)驗(yàn)漸豐，便可動(dòng)用部分資金例如全部本金40％， 看準(zhǔn)時(shí)機(jī)狠狠地賭一鋪。如果看得準(zhǔn)，反應(yīng)快，這一次可從此改變你未來(lái)命運(yùn)。金融市場(chǎng)只有贏家同輸家，從來(lái)沒(méi)有專家！靠的是眼光，用的是腦袋，從來(lái)不是道聽(tīng) 涂說(shuō)。世上沒(méi)有人公開(kāi)教你如何發(fā)達(dá)的(包括我老曹)。八十年代曾追訪當(dāng)年全球華 人首富王永慶問(wèn)它發(fā)達(dá)之路，它回應(yīng)話木宰羊。今天各位如果問(wèn)我老曹發(fā)達(dá)方法，答案一樣是木宰羊。近年股市是炒行業(yè)、炒題材。今年是炒資產(chǎn)重組、到內(nèi)地將A 股上市。許多公司講一聲資產(chǎn)重組，股價(jià)便平地一聲雷。有些公司由母公司注入資產(chǎn)，或自己分拆部分項(xiàng)目上市或由外國(guó)引入資產(chǎn)，股價(jià)即飛升。有些公司宣布有意 出售資產(chǎn)，股價(jià)亦立即狂升。努力找尋將會(huì)資產(chǎn)重組的股份，可能帶來(lái)意外收獲；其次是投資那些有想象空間的公司，亦會(huì)帶來(lái)驚喜。

　　要學(xué)習(xí)捕捉大趨勢(shì)

　　帶來(lái)巨大利潤(rùn)的股票(或投資)，都是事前令人生厭的股份(boring stock)而非極之性感的股份，理由是這D股份或投資通常經(jīng)歷了十年甚至二十年熊市，例如2001年的黃金及資源股，當(dāng)年投資界早已認(rèn)定他們不再性感。太極圖教曉我地天下事物：盛極必衰，衰極必盛。食有時(shí)，睡有時(shí)，哭有時(shí)，笑有時(shí)，所謂大勢(shì)所趨，投資便是學(xué)習(xí)如何捕捉大趨勢(shì)。