摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券和大宗商品主席李晶發(fā)布最新報(bào)告指出，融資融券、股指期貨的推出將推動(dòng)金融類A股估值的回歸，并拉動(dòng)藍(lán)籌H股的上揚(yáng)，使得A、H股溢價(jià)縮小。

　　李晶表示，金融板塊A股，特別是銀行股，估值偏低，成為估值洼地。其中銀行業(yè)目前市盈率僅為12倍，從2008年年底的10倍，上升僅為20%。再從市凈率方面來看，金融業(yè)目前的市凈率為3.14倍，2008年年底時(shí)為2.13倍，年上升為47%；其中銀行業(yè)目前的市凈率為2.59倍，2008年年底時(shí)為1.8倍，上漲了43%，這些數(shù)據(jù)都明顯低于A股的整體升幅水平。融資融券、股指期貨的推出將推動(dòng)金融類A股估值的回歸。

　　與此同時(shí)，股指期貨推出試點(diǎn)將對內(nèi)地大盤藍(lán)籌股形成實(shí)質(zhì)性利好，從而港市也將因此受益。李晶指出，現(xiàn)時(shí)A股股價(jià)普遍較H股有20%-30%的溢價(jià)，A股估值本身較高，在未來內(nèi)地推出融資融券及股指期貨、允許沽空等市場行為之后，H股的吸引力明顯較大。業(yè)內(nèi)人士指出，由于缺乏做空機(jī)制，A股股市的整體估值一直高于國際市場，融資融券、股指期貨的推出就中短期而言，對A股市場造成一定的下行壓力。李晶認(rèn)為，從長期來看，A、H股溢價(jià)將慢慢縮小，A、H股股價(jià)將最終反映公司真正價(jià)值。

　　李晶預(yù)計(jì)，2010年恒生A、H股溢價(jià)指數(shù)整體會(huì)圍繞120點(diǎn)波動(dòng)，主體波動(dòng)區(qū)間在105至140間，總體溢價(jià)指數(shù)走勢慢慢減小。不過，單方面做空A股、做多H股所能獲得的跨市套利空間仍相當(dāng)可觀，直至兩市股價(jià)基本獲得市場同步認(rèn)可，相關(guān)A股估值偏高將出現(xiàn)回落。