投資要點

公司是國內(nèi)工程機械領(lǐng)軍企業(yè)。公司是全國工程機械企業(yè)中產(chǎn)品品種與系列最多元化、最齊全的公司之一，實現(xiàn)工程機械全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為起重機械、鏟土運輸機械、壓實機械、混凝土機械等，其中汽車起重機、隨車起重機、壓路機、瀝青混凝土攤鋪機等多項核心產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率第一。公司擁有布局全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，是國內(nèi)最大的工程機械出口商之一，汽車起重機、壓路機、平地機等多項產(chǎn)品出口市場份額第一。

起重機銷量大幅增長，起重機械龍頭獲益明顯。作為國內(nèi)起重機械龍頭，2016年起重機械收入占公司營業(yè)收入的比例約32.4%，國內(nèi)市場占有率達(dá)52.80%。

隨著行業(yè)新增需求改善、更新需求增加、行業(yè)競爭格局改善等因素驅(qū)動行業(yè)復(fù)蘇，起重機緊隨挖掘機呈現(xiàn)銷量大幅增長，2017年一季度公司起重機銷量為3348 臺，同比增速83.65%，比行業(yè)增速75.07%高約9 個百分點。我們預(yù)計，隨著行業(yè)各板塊逐步進入復(fù)蘇通道，起重機銷量超預(yù)期增長有望持續(xù)。

定增促轉(zhuǎn)型升級，助力布局高端市場。公司擬以3.13元/股價格非公開發(fā)行不超過16.47億股，擬募資不超過51.56億元用于高端裝備智能化制造項目、環(huán)境產(chǎn)業(yè)項目、工程機械升級及國際化項目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化提升項目、增資徐工集團財務(wù)公司等，通過本次定增可豐富公司高端裝備產(chǎn)品線進而拓展業(yè)務(wù)增長點，也有利于公司工程機械轉(zhuǎn)型升級和國際化布局。定增后新進股東持股約20%，股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計，公司17-19年EPS 分別為0.13/0.21/0.28元，隨著工程機械行業(yè)持續(xù)回暖，公司作為起重機械龍頭將持續(xù)受益，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力顯著改善，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：工程機復(fù)蘇低于預(yù)期；市場競爭加劇。