端午節(jié)后首個(gè)交易日（5月31日）大宗商品全軍覆沒(méi)，滿盤(pán)皆綠，焦煤、焦炭、橡膠、甲醇等品種午后雪崩，焦煤、甲醇尾盤(pán)下拉跌停。截止收盤(pán)，焦煤、甲醇跌停，橡膠跌7.81%，焦炭跌7.64%，鐵礦石跌5.98%，瀝青跌5.79%，菜粕跌5.2%，鄭油、螺紋、豆粕、滬鎳、豆油、棕櫚跌幅超3%，大豆、錳硅、玻璃、滬鋁、熱卷跌幅超2%，棉花、PP、雞蛋、動(dòng)力煤、滬銅、滬鋅、滬錫、白糖、塑料、硅鐵跌幅超1%。

值得注意的是資金面緊張問(wèn)題。今日，上交所國(guó)債逆回購(gòu)利率GC001尾盤(pán)拉升至7.85%，漲幅達(dá)151%；深交所隔夜國(guó)債逆回購(gòu)利率R-001拉升至8.2%，漲幅達(dá)754%。

首創(chuàng)證券分析師邵帥稱，5月PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，工業(yè)品價(jià)格驅(qū)動(dòng)力在減弱，這對(duì)期貨市場(chǎng)形成最直接的影響，并傳導(dǎo)至股市中的煤炭、鋼鐵等品種。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，在貨幣政策緊縮的大背景下，商品期貨回調(diào)在所難免。此外人民幣匯率走勢(shì)近期逐漸穩(wěn)定，此前存在的匯率溢價(jià)因素也基本消失。但出現(xiàn)如此巨大的跌幅仍然超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，只能說(shuō)分路出逃的資金造成了今日的商品踩踏，等到市場(chǎng)情緒平復(fù)后，一些被錯(cuò)殺的品種有望短線企穩(wěn)。

焦炭供需或達(dá)到弱平衡狀態(tài) 止跌企穩(wěn)可能性較大

從近日一些數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存自2月下旬以來(lái)持續(xù)14周下降，累計(jì)降幅近50%，一定程度上說(shuō)明鋼材供應(yīng)仍處于緊平衡格局，這也是近段時(shí)間以來(lái)鋼價(jià)反彈的原因之一。另外地條鋼的清理整頓和環(huán)保壓力帶來(lái)的供應(yīng)減少，直接助推了鋼價(jià)的走高，此外4月份房地產(chǎn)及基建投資增速加快，由此可見(jiàn)鋼市終端需求依然旺盛。但隨著近期地產(chǎn)調(diào)控新政密集出臺(tái)且力度空前，地產(chǎn)銷售及新開(kāi)工增速已出現(xiàn)回落，政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，與此同時(shí)環(huán)保壓力或有松動(dòng)，鋼廠陸續(xù)提產(chǎn)下，鋼材供應(yīng)增加，但進(jìn)入6月后高溫多雨天氣因素影響，需求或減弱，鋼材市場(chǎng)供需格局也面臨轉(zhuǎn)變。

而正因鋼廠對(duì)焦炭的持續(xù)打壓，焦企壓力向上傳導(dǎo)的意愿更強(qiáng)，且在開(kāi)工率偏低，原料消耗緩慢下，焦煤庫(kù)存偏高，所以盡管近期煉焦煤降幅在50-120元/噸，但煤企的銷售情況并無(wú)明顯改觀，部分高硫和配煤資源庫(kù)存壓力依然較大，借鋼廠的打壓焦企也繼續(xù)向煤企施壓。同時(shí)由于煤企利潤(rùn)相對(duì)較高，部分煤企意圖降價(jià)搶占市場(chǎng)份額，所以價(jià)格戰(zhàn)打響，市場(chǎng)仍存回落空間。

綜上，在上下游均無(wú)利好支撐下，處于中間被動(dòng)地位的焦企也難逃焦炭市場(chǎng)繼續(xù)下滑的厄運(yùn)。然而環(huán)保壓力的減弱，鋼廠提產(chǎn)必將使得焦炭的高庫(kù)存壓力得到緩解，因?yàn)榻诮箖r(jià)持續(xù)下跌的關(guān)鍵就是鋼廠焦炭去庫(kù)存困難，所以盡管鋼價(jià)、煤價(jià)或有回落，但焦炭市場(chǎng)供需面改變，焦價(jià)也將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，而我們必須清楚的看到，鋼廠提產(chǎn)的同時(shí)焦企開(kāi)工也面臨提高，因此中宇資訊認(rèn)為，下月的焦炭市場(chǎng)或仍難見(jiàn)明顯的反彈，供需或達(dá)到弱平衡狀態(tài)，止跌企穩(wěn)可能性較大。

橡膠基本面弱勢(shì)維穩(wěn)

上周（5月15日至21日）橡膠價(jià)格與前一周基本持平，其中合成橡膠價(jià)格環(huán)比下降1.2%，天然橡膠價(jià)格環(huán)比上漲0.8%。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至5月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存26.78萬(wàn)噸，比5月初增長(zhǎng)7.2%，比1月上旬低點(diǎn)增長(zhǎng)1.5倍。目前國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)已經(jīng)步入開(kāi)割階段，但是由于天氣及病蟲(chóng)害影響，短期供應(yīng)還未對(duì)市場(chǎng)造成明顯壓力。

下游輪胎廠成品庫(kù)存正在通過(guò)降低開(kāi)工率和降價(jià)促銷的方式來(lái)緩解，關(guān)注是否后期對(duì)其原料庫(kù)存端形成正反饋。

整體來(lái)看基本面弱勢(shì)維穩(wěn)，市場(chǎng)在經(jīng)歷大跌后進(jìn)入僵持階段。滬膠區(qū)間震蕩，短線操作。