新三板實(shí)施分層管理一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。在分層實(shí)施一年之后，新三板迎來(lái)分層之后的首次調(diào)整。5月30日，結(jié)合篩選后的異議處理情況，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)正式發(fā)布2017年創(chuàng)新層掛牌公司名單，共有1393家公司滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)，入圍創(chuàng)新層掛牌公司行列。這也意味著新三板創(chuàng)新層調(diào)整名單正式落地。

公告顯示，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《分層管理辦法》），結(jié)合初步篩選名單公布后的異議處理情況，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)完成創(chuàng)新層掛牌公司的篩選工作。從全國(guó)股轉(zhuǎn)公司附加的創(chuàng)新層掛牌公司名單來(lái)看，中科軟、原子高科等滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司共計(jì)1393家。

由數(shù)量上可見(jiàn)，相較于5月21日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公布的初篩名單1329家而言，正式進(jìn)入創(chuàng)新層行列的企業(yè)數(shù)量有所變化。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，根據(jù)掛牌公司異議核實(shí)情況，北京沃捷文化傳媒股份有限公司等69家掛牌公司滿足《分層管理辦法》的規(guī)定，調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層。也就是說(shuō)，相較于初篩名單1329家正式入圍的公司中有另外69家符合標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)根據(jù)公告顯示，在創(chuàng)新層初步篩選名單公布后，其中入圍的掛牌公司銘軟件股份有限公司申請(qǐng)自愿放棄進(jìn)入創(chuàng)新層，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示根據(jù)《分層管理辦法》的規(guī)定，將其調(diào)整出創(chuàng)新層。此外，有四家新三板公司因掛牌公司或?qū)嶋H控制人被證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)采取了行政監(jiān)管措施，根據(jù)《分層管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，被調(diào)整出創(chuàng)新層。具體包括常州第六元素材料科技股份有限公司、東海證券股份有限公司、國(guó)義招標(biāo)股份有限公司以及上海大漢三通通信股份有限公司。

在公告中，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也表示，自2017年5月31日起，將對(duì)掛牌公司所屬層級(jí)進(jìn)行調(diào)整，并分別揭示創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層掛牌公司的證券轉(zhuǎn)讓行情和信息披露文件。

為進(jìn)行制度的差異化安排，從而有針對(duì)性地提出監(jiān)管要求和提供差異化服務(wù)，2016年全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將新三板公司劃分為創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層。談及新三板的分層，知名財(cái)經(jīng)學(xué)者布娜新認(rèn)為，新三板的掛牌企業(yè)已經(jīng)突破萬(wàn)家規(guī)模，萬(wàn)家企業(yè)規(guī)模不一，經(jīng)營(yíng)各有千秋，因此去年股轉(zhuǎn)公司前瞻性地從三個(gè)不同角度設(shè)置三套標(biāo)準(zhǔn)為市場(chǎng)篩選出較為優(yōu)秀的創(chuàng)新層企業(yè)。在中國(guó)新三板投資聯(lián)盟負(fù)責(zé)人許小恒看來(lái)，分層只是一個(gè)開(kāi)始，后續(xù)的配套設(shè)施將會(huì)跟進(jìn)。布娜新也認(rèn)為，今年分層調(diào)整之后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)于后續(xù)的配套制度是有想法的。布娜新表示創(chuàng)新層的企業(yè)需具備一定的可流通股份，這才是改善流動(dòng)性的前提之一。結(jié)合去年底新版投資者管理辦法，今年的創(chuàng)新層紅利可期待相關(guān)交易制度的配套改革。

對(duì)于此次分層的首次調(diào)整，新鼎資本董事長(zhǎng)張弛在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是新三板第二次分層，意味著創(chuàng)新層分層是一次大換血。新三板已經(jīng)擴(kuò)容至萬(wàn)家以上，而此次分層說(shuō)明未來(lái)創(chuàng)新層的企業(yè)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)，針對(duì)適合于創(chuàng)新層差異化的制度安排也將會(huì)推出。此外，張弛表示，此次分到創(chuàng)新層的企業(yè)業(yè)績(jī)更真實(shí)，分層后市場(chǎng)相對(duì)更加理性，讓真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)，而靠投機(jī)維持的企業(yè)也勢(shì)必會(huì)被剔除掉。“分層制度也更加規(guī)范，市場(chǎng)逐漸走向成熟?！睆埑谌缡钦f(shuō)。

實(shí)質(zhì)上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新三板分層實(shí)施后的這一年里，不同層次的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了估值落差，不過(guò)相應(yīng)的配套制度并沒(méi)有得到及時(shí)跟進(jìn)。截至目前，創(chuàng)新層企業(yè)共有940家。相較于分層之初953家企業(yè)成功進(jìn)入創(chuàng)新層來(lái)說(shuō)，一年的時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)新層企業(yè)中有13家退出。許小恒解釋道，由于分層后相關(guān)配套制度遲遲沒(méi)有落地，所以市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有持續(xù)顯著提高。此外，今年又是IPO提速大年，A股審核周期縮短，IPO“堰塞湖”正在迅速化解，市場(chǎng)把投資熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移到PreIPO在概念股上。不過(guò)，在許小恒看來(lái)，這都是新三板市場(chǎng)逐漸走向完善的表現(xiàn)，畢竟一個(gè)市場(chǎng)有進(jìn)有退才能稱得上是健康的市場(chǎng)。此外許小恒補(bǔ)充道，新三板享受的其他制度紅利遲遲未釋放出來(lái)，未來(lái)可能從創(chuàng)新層試點(diǎn)比較多一些。在許小恒看來(lái)，新三板是一個(gè)市場(chǎng)化的平臺(tái)，通過(guò)分層，讓基礎(chǔ)層企業(yè)看到希望，而進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)也不是一勞永逸了。未來(lái)不符合的話還是會(huì)被剔出創(chuàng)新層的，讓市場(chǎng)判斷企業(yè)的價(jià)值。