公司是我國領先的新能源汽車整車生產企業(yè)，由整車設計業(yè)務起家，在汽車設計領域深耕14 年，行業(yè)地位領先。公司從2010 年開始布局新能源電動汽車創(chuàng)新研發(fā)，并逐步掌握可充電儲能系統(tǒng)（RESS）、整車控制管理系統(tǒng)（VCU）、整車輕量化等核心技術。2014 年4 月，公司首次在北京國際車展上發(fā)布前途“K50”

電動跑車，2016 年10 月，公司獲得全國第三張新能源汽車生產牌照，計劃將于2017 年底完成量產準備，2018 年銷售。

整車業(yè)務：“K50”量產在即，前途可期

公司兼具傳統(tǒng)車企和互聯(lián)網(wǎng)造車的優(yōu)勢，整車設計、供應鏈管理優(yōu)勢明顯，同時正向研發(fā)、輕資產運營，擺脫整車廠商原有重資產設備包袱。公司將以“K50”

為首款產品，以高端化路線切入市場，隨后通過設計研發(fā)不同車型，打造高中低三個整車平臺，提供多項選擇。同時以新能源汽車為核心，打造包括電池系統(tǒng)、復合材料鋁合金、車用電子、智能控制、互聯(lián)研發(fā)的“1+6”的產業(yè)集群。

汽車產業(yè)革命性變化，新能源汽車前景廣闊

全球新能源汽車行業(yè)處于高速發(fā)展階段。2011-2016 年電動車銷量逐年上升，2016 年電動車銷量達到773,600 輛。中國新能源電動車也由導入期進入成長期，國家能源局數(shù)據(jù)顯示2016 年新能源汽車產銷分別達到51.7 萬輛和50.7萬輛，同比分別增長51.7%和53%。

風險提示：新能源汽車滲透率不及預期；行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)廠商加速新能源汽車布局。

新三板電動汽車第一股，給予“買入”評級

公司是我國領先的新能源汽車整車生產企業(yè)，通過自主創(chuàng)新研發(fā)，已經(jīng)打造了從電池系統(tǒng)、電控系統(tǒng)等核心零部件至整車生產的全產業(yè)鏈布局，前途“K50”

跑車將于年底量產。我們認為公司合理的對標企業(yè)是蔚來汽車，從開發(fā)進度、管理團隊、核心技術等方面分析，公司均不遜于蔚來汽車，百億市值可期。當前股價僅為4.47 元，與上一輪定增價倒掛，給予“買入”評級。