股指期貨

多單持有IF1706

今日早盤三組期指低開(kāi)后下挫，IC1706合約盤中跌幅近2%，隨后大幅反彈漲幅逾0.5%，午后期指微幅回落后向上走高，指數(shù)內(nèi)部仍面臨一定的分化，IH1706合約尾盤小幅收跌，其余兩組期指均收漲。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市均在午后上行，其中上證指數(shù)呈現(xiàn)二次探底成功，創(chuàng)業(yè)板上漲逾1%，前期表現(xiàn)較好的銀行、保險(xiǎn)和石油等大盤藍(lán)籌股走弱，而雄安板塊、次新股和券商股發(fā)力向上走高。從宏觀基本面來(lái)看，庫(kù)存周期面臨階段性頂點(diǎn)，同時(shí)有效需求有所收縮，整體結(jié)構(gòu)不平衡狀態(tài)未有改變，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，同時(shí)穆迪將中國(guó)評(píng)級(jí)從Aa3下調(diào)至A1，但財(cái)政部表示此評(píng)估方向并不恰當(dāng)，低估我國(guó)政府深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求的能力。從資金面來(lái)看，兩市融資余額減少48.58億元至8713億元，滬股通和深股通凈流入增加11.96億元較前期有所增加，同時(shí)SHIBOR利率短端有所下行，資金面略微緩解。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)兩次金針探底，期指IF1706合約位于20日均線上方，且前期空頭格局有所轉(zhuǎn)向，建議多單持有IF1706。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

偏空思路操作

今日早盤期債主力開(kāi)盤微幅下挫后震蕩走高，午后震蕩上行，尾盤收漲，五債站上短期均線，上方受20日均線壓制，十債主力上方承壓10日均線。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR短端下行，中長(zhǎng)端繼續(xù)攀升，資金面相對(duì)寬松，央行進(jìn)行了900億逆回購(gòu)，對(duì)沖1400億元的到期量，當(dāng)日凈回籠500億元，對(duì)資金面影響有限。消息面上，監(jiān)管層人士為“全面禁止通道業(yè)務(wù)”辟謠，不得讓渡管理責(zé)任并非全面禁止，受此表態(tài)安撫，市場(chǎng)情緒稍有緩和，期債止跌。通過(guò)通道業(yè)務(wù)投到債市的規(guī)模有限，大部分投到非標(biāo)，因此理論上對(duì)債市影響不大，不過(guò)金融監(jiān)管趨嚴(yán)貫穿全年，對(duì)市場(chǎng)情緒的負(fù)面影響將壓制債市表現(xiàn)。技術(shù)上看，期債主力上方受短期均線壓制，整體均線系統(tǒng)仍為空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

輕倉(cāng)持空

國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三亞洲時(shí)段基本持平在1250美元/盎司附近。周二因美國(guó)總統(tǒng)特朗普公布任內(nèi)后首份全面預(yù)算計(jì)劃，提振美元從六個(gè)半月低位反彈，而金價(jià)當(dāng)天紐約時(shí)段迅速下跌逾10美元，并觸及1250.75美元/盎司的日內(nèi)低位，金市投資者似乎未受英國(guó)發(fā)生自殺式炸彈襲擊后，政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的影響。周三稍晚美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月會(huì)議紀(jì)要，可能為6月加息進(jìn)一步做好鋪墊，分析師稱美聯(lián)儲(chǔ)加息仍是金價(jià)面臨的一大威脅。操作上，輕倉(cāng)持空。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅轉(zhuǎn)漲為跌，持貨商因下游節(jié)前備貨，不愿做過(guò)多調(diào)價(jià)，現(xiàn)銅升水維穩(wěn)，基本與昨日水平相當(dāng)，不過(guò)升水銅下月票據(jù)與當(dāng)月票據(jù)價(jià)差較平水銅更為明顯，帶票貨源越發(fā)稀少，報(bào)貼水20元/噸，下月票據(jù)貨源報(bào)貼水60元/噸，中間商缺乏交投空間，不愿節(jié)前過(guò)多重倉(cāng)，且加之現(xiàn)銅貼水未到其心理價(jià)位，操作以短平快居多，下游節(jié)前持續(xù)按需備貨，尤其銅價(jià)回落之際買貨量略增，成交尚可，近期以下游作為市場(chǎng)主導(dǎo)。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

多單謹(jǐn)慎持有

在周末鋼廠上調(diào)出廠價(jià)、市場(chǎng)成交上漲的基礎(chǔ)上，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅回落40元/噸，盤中商家惜售，華東大廠廠提報(bào)在3730-3760元/噸之間，部分庫(kù)提螺紋更是報(bào)在3800-3820元/噸之間，小廠螺紋報(bào)在3700-3740元/噸之間不等。就市場(chǎng)反饋來(lái)看，上午市場(chǎng)采購(gòu)放量明顯，但午后隨著價(jià)格大幅拉漲，整體成交有所降溫。今日螺紋主力1710合約震蕩走弱，臨近午盤大幅跳水，盤中跌破3200一線，臨近尾盤減倉(cāng)回升，重回3250一線，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，多空分歧有所加大，關(guān)注高位爭(zhēng)奪，多單謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

暫時(shí)觀望

上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)定，市場(chǎng)成交整體較好，市場(chǎng)信心明顯提升。近期在期貨及鋼坯持續(xù)上行的推動(dòng)下，市場(chǎng)看漲情緒高漲，加上成交量的配合，另外近期到貨相對(duì)偏少，商家資金壓力也不大，因此價(jià)格拉漲的意愿明顯。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)表現(xiàn)依然偏強(qiáng)運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約高位整理，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，下方60日均線附近仍有一定支撐，暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月高位震蕩回落至13910元/噸。上海成交集中13830-13850元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水90-80元/噸，無(wú)錫成交集中13830-13840元/噸，杭州成交集中13840-13850元/噸。端午節(jié)前，持貨商挺價(jià)出售意愿積極，貿(mào)易商活躍度再度減弱，現(xiàn)貨價(jià)格上行壓抑下游企業(yè)采購(gòu)意愿，整體成交顯現(xiàn)供需兩端僵持狀態(tài)。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

滬鋅1706合約開(kāi)盤后重心震蕩走低至22760附近，早盤盤尾有所上揚(yáng)，收盤于22785元/噸。鋅價(jià)高位震蕩，煉廠依舊保持正常出貨；但下游恐高拿貨情緒不強(qiáng)，導(dǎo)致貿(mào)易商出貨困難，整體成交較昨日無(wú)改善。今日，市場(chǎng)增加少量SMC、KZ等進(jìn)口品牌流通，對(duì)6月升280元/噸附近，但少成交。社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，注冊(cè)倉(cāng)單減少，對(duì)現(xiàn)貨以及近月支撐較為顯著，隔月價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，操作上，正套參與，單邊觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在77500元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706升水1500元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706貼水400元/噸。期鎳承壓回落，金川公司隨行就市下調(diào)出廠價(jià)格，金川鎳現(xiàn)貨升水也有所收窄，日內(nèi)持貨商報(bào)價(jià)積極，下游接貨積極性仍一般，成交一般。今日金川公司下調(diào)調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至77300元/噸，桶裝小塊上調(diào)至78500元/噸，下調(diào)幅度1000元/噸。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量一般。鋼廠詢盤較為活躍，主要采購(gòu)6月到港的全粉以及粉塊拼船資源，國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)整體持穩(wěn)運(yùn)行。華北部分地區(qū)個(gè)別價(jià)格漲跌互現(xiàn)。今日鐵礦石主力1709合約大幅回落，盤中一度接近跌停板，尾盤空頭減倉(cāng)期價(jià)小幅回升，但整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，上方拋壓依然較大，觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

今日橡膠早盤沖高后繼續(xù)回落，午盤跌勢(shì)擴(kuò)大，當(dāng)前青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)增加，整體偏空。14000一線壓力較大?；久嬷饕壿嬋栽诠?yīng)增加及庫(kù)存累積。保稅區(qū)庫(kù)存壓力的累積和下游需求萎靡，市場(chǎng)空頭占據(jù)主導(dǎo)。除去此前供應(yīng)疊加庫(kù)存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對(duì)資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開(kāi)割，海南以及泰國(guó)南部即將開(kāi)割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫(kù)存增至25萬(wàn)桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開(kāi)工率均對(duì)盤面反彈形成壓制。合成膠在4、5月因廠家集中檢修，價(jià)格曾有所企穩(wěn)，帶動(dòng)天膠市場(chǎng)情緒。無(wú)奈進(jìn)口貨源陸續(xù)到港、下游需求萎縮?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，盤面未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

關(guān)注6200一線突破

早盤PVC圍繞6000一線震蕩運(yùn)行，當(dāng)前基本面缺乏利空，整體偏強(qiáng)，但上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限，建議背靠5500做多思路。但考慮整體供應(yīng)仍然充足且社會(huì)庫(kù)存較高，我們對(duì)上方空間維持保守觀點(diǎn)。受到能化板塊的聯(lián)動(dòng)影響，PVC走勢(shì)偏強(qiáng)，但高度仍受制于基本面。5月PVC在庫(kù)存和供應(yīng)壓力環(huán)比4月有所改善，但PVC供應(yīng)仍充足，行業(yè)開(kāi)工以及社會(huì)庫(kù)存均同比偏高；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開(kāi)對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

09合約2500-2700一線運(yùn)行

瀝青主力合約1709窄幅震蕩，圍繞2500一線爭(zhēng)奪激烈，當(dāng)前現(xiàn)貨情況漲跌不一，但煉廠庫(kù)存較高，上方空間受限，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出?，F(xiàn)貨方面，上周開(kāi)工率上升2%，煉廠庫(kù)存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。濱陽(yáng)燃化短期轉(zhuǎn)產(chǎn)；京博石化、中海濱州恢復(fù)生產(chǎn)瀝青；齊魯石化檢修持續(xù)至七月。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來(lái)利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑主力合約震蕩下跌，收于5日均線下方。央行今日公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠500億元，宏觀面資金收緊對(duì)盤面形成壓力，但在原油價(jià)格繼續(xù)反彈、檢修裝置依舊較多的情況下，聚乙烯期貨價(jià)格暫無(wú)大幅下跌驅(qū)動(dòng)力。現(xiàn)貨方面，今日線性主流價(jià)格下跌50元/噸左右，價(jià)格區(qū)間為9000-9350元/噸。短期預(yù)計(jì)L1709合約短期維持震蕩格局，建議暫時(shí)觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時(shí)觀望

今日PP主力合約小幅下跌，收于5日均線下方。近期原油反彈和裝置檢修繼續(xù)對(duì)盤面形成支撐，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，下游工廠主動(dòng)接貨意愿下降，市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)淡。宏觀上資金收緊亦使價(jià)格承壓。因此，預(yù)計(jì)聚丙烯期貨價(jià)格將維持震蕩格局，建議暫時(shí)觀望為宜，套利方面可關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望，5000上方伺機(jī)拋空

早盤TA震蕩回落，失守5000一線，當(dāng)前上方上行空間有限，受制于套保壓力，建議5100上方拋空為宜。上方均線仍然呈空頭格局，弱勢(shì)格局料將延續(xù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場(chǎng)成交重心逐步回落企穩(wěn)，近期乙二醇市場(chǎng)有所回升，上周整體出貨情況較好，乙二醇價(jià)升量漲。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管供應(yīng)面會(huì)有所縮緊，但由于目前來(lái)看，市場(chǎng)操作依然是擠壓PTA加工差，套保量以及空頭持倉(cāng)量會(huì)一直比較高，空頭持倉(cāng)削減量也不會(huì)很大，空頭如果削減量不大，期貨價(jià)格上漲依然會(huì)受到壓制。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日大幅下跌，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開(kāi)工率有所下降，但由于下游鋼廠采購(gòu)積極性減弱，因此焦化廠庫(kù)存開(kāi)始堆積，目前焦化廠尚存利潤(rùn)，因此開(kāi)工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢(shì)，下游焦化廠在開(kāi)工率下降的情況下對(duì)焦煤采購(gòu)積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤(rùn)有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢(shì)，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調(diào)銷售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，隨著銷售淡季的來(lái)臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫(kù)存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過(guò)程中，如果環(huán)保政策沒(méi)有明顯的支撐力度，那么對(duì)應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

輕倉(cāng)試空

近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)在局部供應(yīng)收緊、期貨反彈以及港口庫(kù)存減少等利好支撐下，出貨重心多有反彈，然高價(jià)出貨略顯不一，其中西北市場(chǎng)多有停售，加之關(guān)中等地短期供應(yīng)恢復(fù)有限，預(yù)計(jì)本周西北一帶仍有繼續(xù)反彈空間；其他內(nèi)地市場(chǎng)上周雖有推漲，然貿(mào)易商及下游介入相對(duì)有限，加之月底部分裝置重啟或新增產(chǎn)能放量以及烯烴裝置停車/計(jì)劃性停車，市場(chǎng)整體供需面仍以偏弱為主，不排除后期繼續(xù)回落可能。港口方面，近期港口庫(kù)存降低及期貨支撐，然考慮到烯烴開(kāi)工及國(guó)際供應(yīng)平穩(wěn)等因素影響，不排除后續(xù)繼續(xù)下滑可能，暫對(duì)港口后期保持謹(jǐn)慎看法。今日甲醇期價(jià)震蕩下行，操作上建議輕倉(cāng)試空。

玻璃(FG)

輕倉(cāng)試空

近期玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)整體走勢(shì)尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)小幅下降，市場(chǎng)信心略有好轉(zhuǎn)。從區(qū)域看華中和沙河以及部分山東地區(qū)廠家出庫(kù)較好，強(qiáng)于其他地區(qū)。成本方面，純堿價(jià)格觸底反彈，并且后期還有價(jià)格小幅上漲的可能，同時(shí)砂礦等原料價(jià)格也有一定比例的上漲。南方即將進(jìn)入雨季，北方地區(qū)也將農(nóng)忙麥?zhǔn)眨瑢?duì)短期需求產(chǎn)生一定的影響。受到利潤(rùn)增加的影響，部分冷修生產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的速度也在加快。整體看在市場(chǎng)需求尚可的情況下，短期內(nèi)玻璃價(jià)格依舊呈現(xiàn)企穩(wěn)的狀態(tài)。今日玻璃期價(jià)震蕩盤整，操作上建議輕倉(cāng)試空。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開(kāi)低走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路為宜

今日白糖期價(jià)弱勢(shì)下行，受昨夜ICE糖價(jià)大跌的帶動(dòng)。市場(chǎng)方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商報(bào)價(jià)6740元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般，南寧中間商報(bào)價(jià)6780元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。近期商務(wù)部公布食糖配額外補(bǔ)充關(guān)稅政策，我國(guó)兩大進(jìn)口國(guó)巴西和泰國(guó)均在限制進(jìn)口之列，若以目前95%的關(guān)稅計(jì)算，我國(guó)食糖進(jìn)口窗口已經(jīng)關(guān)閉。但由于商務(wù)部文件的模糊性，市場(chǎng)解讀口徑發(fā)生分歧。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月我國(guó)食糖進(jìn)口量?jī)H為19萬(wàn)噸，同比下降4萬(wàn)噸，進(jìn)口壓力緩解。且受關(guān)稅調(diào)整的影響，未來(lái)進(jìn)口或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。操作上，偏多思路為宜。期權(quán)方面，1709合約看漲期權(quán)深虛值合約近期表現(xiàn)異動(dòng)，價(jià)格大幅抬升?？紤]到政策落地以后，方向性雖然近期仍有分歧，但大概率將離開(kāi)震蕩行情而小幅走強(qiáng)，建議考慮溫和上漲策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為宜

今日連玉米期價(jià)減倉(cāng)偏強(qiáng)，刷新階段性低點(diǎn)1605元/噸?，F(xiàn)貨方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，錦州理論平艙1740元/噸，鲅魚圈港口收購(gòu)新糧1680-1700元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1860-1880元/噸；東北地區(qū)玉米價(jià)格1400-1500元/噸，13年分貸分還玉米流向市場(chǎng)，吉林地區(qū)裝車1600元/噸以上，黑龍江三等裝車1400元/噸左右，華北深加工企業(yè)掛牌1670-1770元/噸，價(jià)格個(gè)別上調(diào)，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，陳糧并不受青睞。市場(chǎng)方面，上周分貸分還拋儲(chǔ)成交率為89.02%，高于前一周的85.51%，上周平均溢價(jià)率為108.6%，高于前一周105.76%的水平，顯示出上周雖然拋儲(chǔ)量增加，但市場(chǎng)仍表現(xiàn)出一定接拍積極性，對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)本周分貸分還玉米計(jì)劃拍賣量上調(diào)300萬(wàn)噸，至700萬(wàn)噸，市場(chǎng)賣壓逐漸放大。而且近期河北、山東等地淀粉企業(yè)傳出停產(chǎn)檢修的問(wèn)題，玉米階段性需求亦偏弱。操作上，建議觀望。淀粉方面，從目前的情況來(lái)看，因當(dāng)前受制于玉米價(jià)格行業(yè)內(nèi)供應(yīng)高位以及下游需求放量不足的制約下，玉米淀粉市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性的變化，整體市場(chǎng)行情難言好轉(zhuǎn)。不過(guò)，近期山東、河北等地檢修或?qū)⒍虝禾嵴駜r(jià)格。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有買9拋1套利

今日連豆期價(jià)增倉(cāng)上行，近期價(jià)格重心明顯上移。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定。目前市場(chǎng)庫(kù)存豆較多，而市場(chǎng)交易不積極，其中東北市場(chǎng)及內(nèi)蒙古市場(chǎng)成交更是極其冷清，或令國(guó)產(chǎn)豆承壓。不過(guò)，由于農(nóng)戶手中貨源稀缺，農(nóng)戶依持余貨惜售，令中間商收購(gòu)較為困難，暫給豆價(jià)帶來(lái)些許支撐，加上黑龍江和遼寧兩地正式公布了各自省份2017年玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)給國(guó)產(chǎn)豆帶來(lái)短線利好提振，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格暫穩(wěn)定。綜合來(lái)看，市場(chǎng)利好消息甚少，使得國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)暫無(wú)多大波動(dòng)，應(yīng)密切關(guān)心市場(chǎng)庫(kù)存豆的消化情況及農(nóng)戶改玉米種大豆的種植意向?qū)κ袌?chǎng)的影響，另外國(guó)儲(chǔ)拍賣也深深影響著國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，仍需關(guān)注大豆拍賣。操作上，建議持有買9拋1套利。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日探底回升，下方2700元/噸為短期重要支撐。美豆走勢(shì)維持底部震蕩，巴西雷亞爾短期企穩(wěn)，但雷亞爾升值預(yù)期已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，刺激巴西農(nóng)戶加速銷售，巴西大豆的拋售壓力仍需要時(shí)間進(jìn)行消化。本周美豆中部產(chǎn)區(qū)降雨偏多，市場(chǎng)擔(dān)憂延緩美豆種植進(jìn)度。阿根廷大豆收割完成75%，后期產(chǎn)量仍有小幅上調(diào)可能。國(guó)內(nèi)方面，今日沿海豆粕在2700-2800元/噸，較昨日跌20-40元/噸。豆粕庫(kù)存較往年同期處于高位，豆粕價(jià)格疲弱，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，提貨速度較慢，天津和山東部分油廠出現(xiàn)豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象，近期將被迫停機(jī)。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，近期歷史波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，后期隨著雷亞爾貶值因素消退以及天氣擔(dān)憂重新顯現(xiàn)，看跌策略可分批止盈離場(chǎng)。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

今日連豆油期價(jià)弱勢(shì)整理，低位整理為大概率事件。市場(chǎng)方面，巴西匯率跌令農(nóng)戶拋豆與美產(chǎn)區(qū)降雨令播種放緩相博弈，美豆短線維持偏弱震蕩。近期進(jìn)口大豆到港龐大，沿海進(jìn)口豆庫(kù)存已升至479萬(wàn)噸，周比增24%，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，油廠挺油拋粕，而豆油終端需求好轉(zhuǎn)、庫(kù)存下滑，加上部分油廠可能因豆粕脹庫(kù)停機(jī)，油脂期貨表現(xiàn)相對(duì)抗跌，預(yù)計(jì)短線油脂現(xiàn)貨波動(dòng)幅度不大。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

建議觀望

今日棕櫚期價(jià)大幅寬幅震蕩，60日均線得到支撐。市場(chǎng)方面，近期棕櫚油外圍市場(chǎng)利多聚集，從SGS船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月1-20日馬棕出口數(shù)據(jù)分別較前期增加18.6%，主要是受齋月前需求集中釋放導(dǎo)致。不過(guò)，從中長(zhǎng)周期來(lái)看，目前厄爾尼諾引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)消散，東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍貫穿整年。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

國(guó)產(chǎn)菜籽陸續(xù)上市，將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫(kù)存有所增加。加拿大舊作菜籽供應(yīng)偏緊，且降水對(duì)使得播種延遲，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。雷亞爾貶值因素對(duì)豆粕壓力更為明顯，豆菜粕價(jià)差仍處于低位區(qū)間。菜油成交情況尚可，現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)。菜籽油整體庫(kù)存仍處于絕對(duì)高位，預(yù)計(jì)高庫(kù)存形態(tài)將維持到8-9月份，對(duì)反彈高度形成壓制。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望

今日雞蛋9月價(jià)格震蕩整理，目前在3500元/500kg整數(shù)關(guān)口附近得到一定支撐。市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)個(gè)別蛋價(jià)稍落，少數(shù)地區(qū)漲0.05元/斤左右，銷區(qū)市場(chǎng)普遍因走貨不快而下調(diào)。業(yè)者對(duì)近期市場(chǎng)信心不足，部分地區(qū)雖貨源減少，但走貨量依舊有限。預(yù)計(jì)全國(guó)蛋價(jià)或以穩(wěn)為主，少數(shù)地區(qū)有小落風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)方面，上周末現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)兩日反彈，9月因此得到一定買盤支撐，但今日實(shí)際上銷區(qū)走貨不佳，下游對(duì)漲價(jià)并不認(rèn)可，因此目前9月仍面臨一定壓力。但畢竟臨近假期，現(xiàn)貨繼續(xù)放大跌幅的可能性下降?？紤]到今年供需結(jié)構(gòu)的失衡嚴(yán)重，或?qū)p弱節(jié)假日提振因素。操作上，建議觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日寬幅震蕩，重新站上五日均線。受雷亞爾貶值影響，巴西棉報(bào)價(jià)下調(diào)，美棉部分出口訂單取消，且美棉種植情況良好，導(dǎo)致美棉承壓。鄭棉倉(cāng)單近一周呈現(xiàn)小幅凈流出狀態(tài)，倉(cāng)單壓力有所減輕。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)穩(wěn)中有升，棉紗價(jià)差較上月回落400元/噸左右，紡企利潤(rùn)被壓縮，上下游進(jìn)行價(jià)格博弈。鄭棉整體維持區(qū)間震蕩，操作上建議暫且觀望。