在各大快消企業(yè)已經(jīng)密集發(fā)布一季度成績單后，反應(yīng)遲緩的康師傅（00322）終于有了動作。5月23日，康師傅發(fā)布2017年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的下跌后康師傅營收凈利終于扭轉(zhuǎn)頹勢，轉(zhuǎn)為上漲。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，2017年一季度財(cái)報(bào)采用的是人民幣為單位，一改往年以美元為計(jì)價(jià)單位的習(xí)慣，此外，康師傅飲品業(yè)務(wù)依舊難改下滑態(tài)勢，這看似靚麗的一季報(bào)背后到底暗藏怎樣的玄機(jī)呢?

財(cái)報(bào)顯示，康師傅2017年一季度實(shí)現(xiàn)營收141.98億元，同比增長3.73%，本期溢利為4.75億元，同比上漲0.19%。看似一改往年的下滑態(tài)勢一路上揚(yáng)，但事實(shí)真的如此嗎?

筆者發(fā)現(xiàn)，康師傅此次公布的財(cái)報(bào)單位改為人民幣。資料顯示，從2016年開始人民幣匯率疲軟，也即同樣的美元將換算成更多的人民幣，難到康師傅故意此時(shí)采用人民幣為單位來粉飾業(yè)績?

經(jīng)計(jì)算，2017年一季度康師傅實(shí)現(xiàn)營收141.98億元，約合20.6億美元，相比去年同期下滑1.86%;實(shí)現(xiàn)本期溢利4.75億元，約合6895萬美元，相比去年同期下滑6.25%。這就很難說康師傅這個(gè)時(shí)間改變財(cái)報(bào)計(jì)價(jià)貨幣只是一個(gè)簡單的巧合了。

而康師傅的業(yè)績下滑趨勢早就如此。財(cái)報(bào)顯示，2015年和2016年同期，康師傅營收分別同比下滑16.56%和9.54%;本期溢利分別同比下滑22.61%和45.02%。以目前的市場情況，康師傅很難改變連續(xù)業(yè)績下滑的“魔咒”。

而康師傅各板塊中下滑最為明顯的是飲品業(yè)務(wù)。即使改用人民幣為計(jì)價(jià)單位，康師傅飲品業(yè)務(wù)2017年一季度實(shí)現(xiàn)本期溢利7579.5萬元，同比下滑56.69%，股東應(yīng)占溢利3691萬元，同比下滑54.13%。而2015年和2016年同期康師傅飲品業(yè)務(wù)本期溢利分別同比下滑44.3%和40.16%;股東應(yīng)占溢利分別同比下滑49.15%和35.98%。出現(xiàn)連續(xù)三年的利潤下滑。

而導(dǎo)致康師傅飲品業(yè)務(wù)連續(xù)三年業(yè)績下滑的原因在于其創(chuàng)新力不足。搏道品牌咨詢副總經(jīng)理胡明輝對中國商報(bào)記者介紹說，康師傅創(chuàng)新力不足，產(chǎn)品非常老化，其近兩年推出的新品也與老品沒有強(qiáng)烈的差異化，更像是為了迎合消費(fèi)者而卑躬屈膝，而部分高端產(chǎn)品是受利潤限制不得已而為之。

確實(shí)，今年年初中國質(zhì)量協(xié)會舉辦的飲料行業(yè)用戶滿意度測評就已顯示，康師傅飲品的用戶滿意度很差。測評結(jié)果顯示，當(dāng)前消費(fèi)者對功能飲料、蛋白質(zhì)飲料的偏好很高，而康師傅一直主推茶飲料和果汁飲料，在蛋白質(zhì)飲料和功能飲料中并沒有涉及，其2016年三季度新品芒果小酪也是一款果汁飲料新品，這就與消費(fèi)者意愿相背離。

此外，康師傅在包裝水領(lǐng)域的用戶滿意度在各大品牌中排名倒數(shù)第一。業(yè)內(nèi)人士分析，康師傅包裝水無論在包裝、外形、設(shè)計(jì)等各方面都很差，給人一種很不上檔次的感覺。

而康師傅產(chǎn)品的利潤低則是壓垮其財(cái)報(bào)利潤指標(biāo)的關(guān)鍵所在。胡明輝表示，康師傅此前一直以低端產(chǎn)品為主，利潤很低，之后推出了一些中高端產(chǎn)品，但一直沒有打開市場，很難帶來利潤的提升。

而這也帶來了康師傅毛利的下滑。財(cái)報(bào)顯示，2015年一季度-2017年一季度，康師傅毛利率分別為31.66%、31.41%、28.04%，今年下滑明顯。

此外，財(cái)報(bào)顯示，康師傅2013年一季度-2017年一季度的流動比率分別為0.66、0.75、0.68、0.72、0.75，而企業(yè)流動比例的合理水平為2左右，康師傅連續(xù)多年流動比率過低表示其短期償債能力很差，債權(quán)人面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。