當(dāng)A股苦守三千點(diǎn)大關(guān)的時(shí)候，保險(xiǎn)板塊成為了市場上的“定海神針”，上市險(xiǎn)企以新華保險(xiǎn)為代表連續(xù)拉出17根陽線，中國平安股價(jià)站上42元，市場資金尤其是滬股通資金源源不斷地涌入保險(xiǎn)板塊，令保險(xiǎn)股成為避險(xiǎn)天堂。

資金避險(xiǎn)天堂在哪里？

昨日，滬深兩市早盤低開，隨后展開一波反攻，但滬指及創(chuàng)指遇到相同情況，即攻擊20日均線無功而返，下午即“一瀉千里”，滬指及創(chuàng)指均持續(xù)下挫，盡管盤中也有雄安概念反彈提振行情，但在無持續(xù)性主題熱點(diǎn)拉動(dòng)下，創(chuàng)指盤中一度跌逾1%。截止收盤，滬指報(bào)3075.68，跌0.48%，創(chuàng)指報(bào)1788.08，跌0.72%。

熱點(diǎn)持續(xù)低迷，資金都去哪兒了？當(dāng)A股在五月份苦守三千點(diǎn)大關(guān)的時(shí)候，保險(xiǎn)板塊成為了市場上的“定海神針”，國內(nèi)四大上市保險(xiǎn)企業(yè)以新華保險(xiǎn)為代表從四月下旬開始連續(xù)拉出17根陽線，中國平安股價(jià)站上42元，到底是什么利好消息助推資金源源不斷的涌入保險(xiǎn)板塊，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

分析認(rèn)為，保險(xiǎn)股近期大漲主要是三大因素助推，首先是保費(fèi)規(guī)模增速繼續(xù)維持高水平，但這并非主因，數(shù)據(jù)顯示新華保險(xiǎn)保費(fèi)是下滑近20%估計(jì)確實(shí)漲的最多的；其次保險(xiǎn)股已經(jīng)低迷了很久，有超跌反彈的需求，在銀行、券商非銀股下跌的情況下，保險(xiǎn)股成為避險(xiǎn)資金的首選；第三是人保發(fā)布了A股IPO的消息，以前期保險(xiǎn)股的估值來看，顯然并不利于成功發(fā)行，因此也不排除國家隊(duì)提前拉升保險(xiǎn)股，為人保回歸護(hù)航。

“關(guān)于保險(xiǎn)股逆勢上漲，原因是多方面的，估值低是一方面，護(hù)盤的解釋也比較合理，畢竟國家隊(duì)80%的持股在金融類企業(yè)。”申萬宏源分析人士表示。

北上資金搶籌保險(xiǎn)股

保險(xiǎn)板塊在近期走出了一波“一枝獨(dú)秀”的行情。從滬市情況來看，外資非常青睞金融板塊。公開資料顯示，最近一個(gè)月內(nèi)，在每日上榜的滬股通十大成交股合計(jì)凈買入金額排名的前10位中，金融板塊個(gè)股占據(jù)7席，這一占比也創(chuàng)下今年以來新高。

值得注意的是，中國平安成為近一個(gè)月內(nèi)海外資金最為關(guān)注的金融個(gè)股。5月份以來，港資通過滬股通買入金額超過40億，成為近半個(gè)月滬股通交易金額最大的個(gè)股。數(shù)據(jù)顯示到了5月22日，中國平安的買入金額高達(dá)42.30億元。

事實(shí)上，資金涌入保險(xiǎn)股的現(xiàn)象在今年一季度中已嶄露頭角。同花順數(shù)據(jù)顯示，以一季度最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)計(jì)算，在今年一季度中，A股上市的中國平安、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保四家大型險(xiǎn)企、借道西水股份上市的天安財(cái)險(xiǎn)以及借道天茂集團(tuán)上市的國華人壽共迎來117.31億元左右增量資金。其中，北上資金表現(xiàn)活躍，香港中央結(jié)算有限公司分別大手筆增持了中國平安以及中國人壽；香港中央結(jié)算（代理人）有限公司則增持中國人壽以及新華保險(xiǎn)。

保險(xiǎn)業(yè)處于增長周期

從行業(yè)上看，保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)增長趨勢。最新保險(xiǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和上市保險(xiǎn)公司一季報(bào)顯示，保險(xiǎn)業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整下業(yè)績持續(xù)增長。保監(jiān)會5月3日公布的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入15866.02億元，同比增長32.45%。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量16.18萬億元，較年初增長7.04%。

從各上市險(xiǎn)企2017年一季報(bào)表來看，市場上主流保險(xiǎn)產(chǎn)品已由理財(cái)和儲蓄型產(chǎn)品逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｕ闲彤a(chǎn)品，此類產(chǎn)品在新單保費(fèi)中的占比快速提升。 數(shù)據(jù)顯示，平安、國壽、太保、新華第一季度壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速分別達(dá)37.1%、22.1%、43.1%、-20.0%，除新華主動(dòng)壓縮銀保渠道首年躉交保費(fèi)（同比下降99.8%）使保費(fèi)增速負(fù)增長之外，其余均保持高增長。其中，2017年第一季度中國平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值212.64億元，同比增長60.0%。

在分析人士看來，保障型產(chǎn)品持續(xù)快速的增長符合保險(xiǎn)姓“?！钡脑瓌t，伴隨壽險(xiǎn)保費(fèi)收入保持高增長，未來險(xiǎn)企NBV增速仍將保持兩位數(shù)以上的高增長。此外，公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略延續(xù)將令保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身帶來的價(jià)值成長將更加穩(wěn)定。

東北證券表示，從上市險(xiǎn)企一季報(bào)和年報(bào)來看，壽險(xiǎn)聚焦個(gè)險(xiǎn)價(jià)值渠道，業(yè)務(wù)增質(zhì)增量。行業(yè)回歸保障，安邦人壽保險(xiǎn)被暫停新產(chǎn)品申報(bào)三個(gè)月，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式面臨挑戰(zhàn)，上市險(xiǎn)企價(jià)值成長模式優(yōu)勢凸顯。其上調(diào)2017年上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值增速至25%，長端利率穩(wěn)步上行，負(fù)債成本加速下滑，行業(yè)監(jiān)管利好長足發(fā)展，因此認(rèn)為保險(xiǎn)板塊年內(nèi)高點(diǎn)可期。

買保險(xiǎn)股很“保險(xiǎn)”

多家券商的分析師在保險(xiǎn)股“領(lǐng)銜”A股之時(shí)也再次公開重申其觀點(diǎn)以表示對保險(xiǎn)股的看好。

安信證券非銀分析師趙湘懷指出，這波保險(xiǎn)股行情更多受市場避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，銀行股大跌導(dǎo)致避險(xiǎn)資金爭相流入有業(yè)績支撐、低估值兼具成長性的保險(xiǎn)股。但從長期看，壽險(xiǎn)保費(fèi)高增長、保費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸改善將利好保險(xiǎn)利潤的長期釋放，有利于保險(xiǎn)股中長期趨勢性行情。

“上市險(xiǎn)企第一季度保費(fèi)收入表現(xiàn)很好，為什么現(xiàn)在才漲？這一波主要是銀行股大跌帶動(dòng)保險(xiǎn)股大漲，以往避險(xiǎn)資金更趨向于買銀行股，但隨著銀行業(yè)績增速放緩及針對銀行委外、同業(yè)、理財(cái)?shù)日哧懤m(xù)出臺，部分銀行股跌得比小票還狠，加上券商增速相對有限，有較大增長空間的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)股自然成為避險(xiǎn)資金首選?！卑残抛C券非銀分析趙湘懷指出。

趙湘懷指出，銀行面臨一個(gè)前所未有的監(jiān)管大年，MPA考核是過去十幾年央行第一次重大監(jiān)管格局變化?！般y行正在經(jīng)歷痛苦的縮表過程，縮表之后，私募、信托的錢從哪里來，這些機(jī)構(gòu)受到的沖擊比較大，但保險(xiǎn)公司的錢不是銀行的錢，保險(xiǎn)是銀行上游，受MPA考核影響最小，保險(xiǎn)股因此成為金融股中的黃金?！?/span>

長江證券非銀分析團(tuán)隊(duì)在微信公眾號上甚至將近幾個(gè)月密集發(fā)布的保險(xiǎn)行業(yè)分析報(bào)告詳細(xì)列出，并表示：“我們堅(jiān)定且持續(xù)看好保險(xiǎn)股”。

掘金點(diǎn)

中國平安（601318）

中國平安同樣在今年第一季度中迎來大量資金涌入，來自香港中央結(jié)算有限公司的北上資金以及“國家隊(duì)”中國證券金融股份有限公司均對中國平安進(jìn)行增持，兩者共計(jì)增持8710.22萬股，以中國平安3月31日37.01元的收盤價(jià)計(jì)算，兩者共計(jì)帶來增量資金32.24億元。

縱觀四家上市險(xiǎn)企一季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)的業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。相比之下，中國平安呈現(xiàn)出增長快、盈利能力更強(qiáng)的優(yōu)勢。 一方面，中國平安一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長最快，營業(yè)總收入增速也領(lǐng)先于收入規(guī)模相當(dāng)?shù)闹袊藟?；另一方面，中國平安一季度的凈利率、凈資產(chǎn)收益率均在四大上市險(xiǎn)企中居首。

中國人壽（601628）

中國人壽同樣在今年第一季度中獲得北上資金青睞，公司第二大流通股東香港中央結(jié)算（代理人）有限公司以及第六大流通股東香港中央結(jié)算有限公司分別增持116.79萬股以及519.13萬股。此外，哈爾濱哈里實(shí)業(yè)股份有限公司以及中國核工業(yè)集團(tuán)在一季度中新進(jìn)中國人壽十大流通股東名單，分別持有1369.51萬股以及1240萬股。以中國人壽3月31日25.3元的收盤價(jià)計(jì)算，前述4家公司共計(jì)帶來增量資金8.21億元。

最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國人壽2016年實(shí)現(xiàn)已賺保費(fèi)人民幣4262.3億元，同比增長17.6%，成為國內(nèi)首家、同時(shí)也是唯一一家保費(fèi)規(guī)模超過人民幣4000億元的保險(xiǎn)公司，以19.9%的市場份額繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)第一。

新華保險(xiǎn)（601336）

新華保險(xiǎn)一季度中同樣被香港中央結(jié)算（代理人）有限公司以及中國證券金融股份有限公司增持，分別增持0.3萬股以及141.07萬股。此外，新華保險(xiǎn)還被同行看好，同期國壽旗下分紅險(xiǎn)持647.19萬股，新進(jìn)新華保險(xiǎn)十大流通股東名單。以新華保險(xiǎn)3月31日42.19元的收盤價(jià)計(jì)算，三者共計(jì)帶來增量資金3.33億元。

也許新華保險(xiǎn)17連陽不能夠僅從基本面能解釋的，在弱市行情下市場上題材股的延續(xù)性也不強(qiáng)，而莊股則是一個(gè)蘿卜一個(gè)坑。目前市場上流動(dòng)資金太少，場外資金入場意愿極低。市場上許多小盤股都出現(xiàn)超跌現(xiàn)象，反而保險(xiǎn)股相對比較穩(wěn)健，機(jī)構(gòu)資金博弈買保險(xiǎn)，抱團(tuán)取暖也有一定可能性。

西水股份（600291）

西水股份一季度中共迎來多達(dá)72.87億元的增量資金。具體來看，北京綿世方達(dá)投資、上海銀炬實(shí)業(yè)發(fā)展、深圳市德景新投資、中江國際信托股份、聚富3號資產(chǎn)管理計(jì)劃、聚富4號資產(chǎn)管理計(jì)劃以及融琿30號單一資金信托今年第一季度末現(xiàn)身西水股份前10大流通股東名單。以西水股份3月31日的收盤價(jià)計(jì)算，前述7家新進(jìn)股東共計(jì)持有5億股份，計(jì)72.86億元。

4月29日，西水股份發(fā)布2017年一季報(bào)，公司2017年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.89億元，同比增長43.33%；保險(xiǎn)及其他行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為11.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.18億元，同比增長3742.3%，保險(xiǎn)及其他行業(yè)平均凈利潤增長率為-9.75%。公司業(yè)務(wù)主要集中在子公司天安財(cái)險(xiǎn)。子公司包頭西水水泥因停產(chǎn)，業(yè)務(wù)處于停頓階段。天安財(cái)險(xiǎn)主營財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)；責(zé)任保險(xiǎn)；信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)；短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)等。

天茂集團(tuán)（000627）

借道天茂集團(tuán)上市的國華人壽在今年一季度中被周光德、寧一民、白溶溶以及海南利多利經(jīng)貿(mào)有限公司增持，?？诨燮綇V告有限公司以及高園新進(jìn)一季度十大流通股東名單，以天茂集團(tuán)3月31日收盤價(jià)7.56元計(jì)算，共計(jì)帶來增量資金6791.9萬元。

4月26日，天茂集團(tuán)發(fā)布年報(bào)，2016年?duì)I業(yè)收入169.95億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤17.78億元，同比增長619.35%，總資產(chǎn)達(dá)1178.8億元。其中，國華人壽為天茂集團(tuán)貢獻(xiàn)凈利潤13.7億元，占天茂集團(tuán)合并報(bào)表凈利潤的77.11%。

國華人壽發(fā)布的2016年報(bào)告顯示，2016年凈利潤16.53億元，同比增長0.27%。進(jìn)入2017年一季度，國華人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入222.83億元，凈利潤2.35億元。但今年一季度國華人壽出現(xiàn)78.08億元的退保金，超過去年全年水平。