投資要點:

事件：2017 年5 月19 日,上海新南洋股份有限公司(以下簡稱“公司”)收到中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)《關(guān)于核準(zhǔn)上海新南洋股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》,核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過2747 萬股新股,批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6 個月內(nèi)有效。

定增順利獲得批文,加碼K12 教育,發(fā)力職業(yè)教育,多維度擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,增強品牌優(yōu)勢。本次非公開發(fā)行擬募集資金總額不超過59257.76 萬元(含59257.76萬元),扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額中的35607.76 萬元用于K12 教育業(yè)務(wù)發(fā)展項目,23650.00 萬元用于職業(yè)教育業(yè)務(wù)發(fā)展項目。(1)K12 教育方面,為了把握K12 教育發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇并充分發(fā)揮公司在K12 教育培訓(xùn)領(lǐng)域的品牌及資源優(yōu)勢,公司借助此次增資,擬通過設(shè)立、并購或合作等多種方式拓展K12 教育學(xué)習(xí)中心數(shù)量,強化K12 先發(fā)優(yōu)勢。通過研究、開發(fā)數(shù)字化課程,完善題庫建設(shè),實現(xiàn)課程形態(tài)升級,進(jìn)一步提高教學(xué)品質(zhì)。在鞏固原有優(yōu)勢的同時,加強IT系統(tǒng)研發(fā)及資訊互動平臺建設(shè)投入,實施“i 昂立”數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略,使公司K12教育發(fā)展成為一個融合面授學(xué)習(xí)、互聯(lián)網(wǎng)教育和移動學(xué)習(xí)的立體化、數(shù)字化的教育培訓(xùn)平臺。(2)在職業(yè)教育發(fā)展方面,公司擬結(jié)合自身高校背景和技術(shù)資源優(yōu)勢,通過與職業(yè)教育學(xué)院合作,向其提供教育管理服務(wù)及硬件保障措施,提高其教學(xué)質(zhì)量和辦學(xué)規(guī)模。

通過本次定增,公司賬目資金將進(jìn)一步充裕,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)獲得優(yōu)化,有利于加強教育產(chǎn)業(yè)布局,基于現(xiàn)有資源背景、先發(fā)優(yōu)勢,扎實穩(wěn)健高效打造綜合教育集團(tuán)。

投資建議：公司教育業(yè)務(wù)積累扎實,教育基因純正,隨著民促法修訂案正式實施,非公開發(fā)行融資完成,公司的發(fā)展空間將進(jìn)一步打開。結(jié)合公司現(xiàn)有昂立教育積累、并購基金兩年的投資布局,公司在教育產(chǎn)業(yè)消費升級大趨勢下,利用平臺資源、融資優(yōu)勢,內(nèi)生外延有望加速發(fā)展。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.59元、0.83 和1.11 元。綜合公司先發(fā)優(yōu)勢,教育板塊同類標(biāo)的估值,我們給予公司2017 年48 倍估值,對應(yīng)目標(biāo)價28.32 元。維持買入評級。

風(fēng)險提示：教育業(yè)務(wù)拓展、外延、非公開發(fā)行進(jìn)展不及預(yù)期,市場、政策風(fēng)險等。