“5.19”行情能重現(xiàn)嗎？

距離1999年的“5.19”井噴行情已過去整整18年，明天又到了一年一度的“5·19”行情紀(jì)念日。著名的“5.19”大反彈行情演繹了暴漲神話，所以至今仍被不少老股民津津樂道?！?.19”行情為一個主題性投資機(jī)會，主線是網(wǎng)絡(luò)股，龍頭股海虹控股翻了8倍，其他的小伙伴們漲幅也非常驚人。那么目前的股市環(huán)境與歷史上的“5.19”有什么不一樣呢？

從政策來看，1999年5月16日管理層推出搞活市場六項政策，其中提出要改革股票發(fā)行體制、保險資金入市、逐步解決機(jī)構(gòu)的合法融資渠道、允許證券公司發(fā)行債券、擴(kuò)大證券投資基金的規(guī)模、允許部分B股及H股公司回購股票。其次，當(dāng)時外圍市場的網(wǎng)絡(luò)股牛氣沖天，而A股的網(wǎng)絡(luò)股尚處在底部，因此資金選擇以網(wǎng)絡(luò)股為突破口。另外，在股市上漲的過程之中，當(dāng)時管理層在主要媒體上發(fā)表文章，肯定股市上漲帶來的積極作用。

從目前的A股來看，貨幣政策是穩(wěn)健中性。前段時間的金融監(jiān)管引起一些投資者對行情的擔(dān)憂，近日新華社發(fā)文《資本市場不能發(fā)生處置風(fēng)險的風(fēng)險》，這減少了投資者對市場的疑慮。而從外圍來看，美元進(jìn)入加息周期，下一步將縮表，美元貨幣寬松政策進(jìn)入收縮階段。

從投資者來看，近1年里，據(jù)中國證券投資者保護(hù)基金最新一期統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月12日，期末證券交易結(jié)算資金為12467億元，而2016年年初這一數(shù)據(jù)超過16000億元。從融資數(shù)據(jù)來看，截止5月15日，兩市融資余額為8749.67億元，而去年1月4日兩市融資余額為11588.26億元。這顯示出近1年里市場內(nèi)的資金在逐步減少，這是一個存量資金博弈的格局。至于“5.19”行情之前的資金格局，現(xiàn)在已無法得知，不過從資金線上來看，1999年“5.19”之前，就顯示有可觀的資金提前潛伏，大家可以看看當(dāng)時的龍頭海虹控股在“5.19”之前走勢就比較抗跌，表明有主力資金入駐，東方電子也是走勢抗跌。從目前的資金線來看，仍在尋底之中，沒有出現(xiàn)1999年“5.19”之前的底背離現(xiàn)象，意思就是資金線強(qiáng)于大市，指數(shù)創(chuàng)新低，但是資金線底部逐級抬高。

中小創(chuàng)能否超跌反彈？

5月16日早盤兩市低開，盤初三大股指快速下探集體跌破5日線，隨后市場于低位展開震蕩，臨近午盤，OLED、無人駕駛、軍工、互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保等題材紛紛異動，兩市跌幅收窄，深成指、創(chuàng)業(yè)板指相繼翻紅。午后兩市震蕩上行，中小創(chuàng)強(qiáng)勢大漲，中小板上漲逾2%創(chuàng)出去年8月以來最大單日漲幅，創(chuàng)業(yè)板也上漲逾2%重新站上1800點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)最大單日漲幅。

周二中小創(chuàng)指數(shù)大漲，是否意味著中小創(chuàng)與白馬股開始風(fēng)格切換？大盤是否就此見底了？對此，大巖資本首席執(zhí)行官汪義平表示，2017年的A股市場正在走向錯誤定價。目前的錯誤定價表現(xiàn)在幾個方面：一、成長被嚴(yán)重低估，比如說創(chuàng)業(yè)板直接忽略兩年來30%以上的利潤和凈資本的增長而創(chuàng)了幾年來的新低；二、小型公司的創(chuàng)造潛力被嚴(yán)重低估；三、“漂亮50”類的白馬股被嚴(yán)重高估。這些嚴(yán)重的錯誤定價的疊加，已經(jīng)構(gòu)成了全局性的非常好的投資機(jī)會。當(dāng)然，我們最害怕和憎恨的就是當(dāng)嚴(yán)重的錯誤定價演變成了荒唐的錯誤定價。我們非常喜歡當(dāng)前的A股市場，因為錯誤定價已經(jīng)非常明顯，雖然短期有風(fēng)險，但畢竟為長期投資創(chuàng)造了一個極佳的機(jī)會。

從資金流向來看，近三日上證指數(shù)上漲1.23%，A股成交金額較前三日下降1.68%，中小創(chuàng)個股主力近三日資金凈流量共為458.62億元，其中主力資金凈流入前列的個股是津膜科技、先河環(huán)保、恒泰艾普，分別凈流入14.55億元、13.57億元、10.90億元；凈流出最多的個股為揚(yáng)子新材、金達(dá)威、聯(lián)發(fā)股份，分別凈流出-0.76億元、-0.05億元、-0.02億元。

中小創(chuàng)估值處于歷史較低水平

本周二創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)0.77%，對目前正處于下跌趨勢的A股起到提升風(fēng)險偏好的作用。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)天上漲的本質(zhì)原因，則在于中小創(chuàng)在連續(xù)下跌后，安全邊際已經(jīng)提高，具有布局價值。

首先，中小創(chuàng)估值已低于2015年股市大幅調(diào)整后的低點(diǎn)。根據(jù)中證指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，中小板和創(chuàng)業(yè)板的滾動市盈率（TTM）已經(jīng)低于2015年股市大幅調(diào)整后的低點(diǎn)。

中小板、創(chuàng)業(yè)板、滬深兩市估值

從歷史的數(shù)據(jù)看，目前中小創(chuàng)的整體估值也處于較低水平。雖然從目前的走勢看，中小創(chuàng)仍然處于下跌趨勢當(dāng)中，但是從整體上看，下跌空間有限，安全邊際已經(jīng)提升。此外，從中小創(chuàng)的部分個股來看，有不少個股的業(yè)績增長確定，估值合理甚至有優(yōu)勢。但是在中小創(chuàng)估值整體下行的情況下，估值被錯殺。當(dāng)中小創(chuàng)的估值被市場重新認(rèn)識時，估值被錯殺的個股將有優(yōu)于板塊的表現(xiàn)。

其次，大盤股估值或難以整體提高。從指數(shù)可以看出，上證指數(shù)從2016年至今呈現(xiàn)上漲趨勢，中小板呈震蕩趨勢，而創(chuàng)業(yè)板則呈現(xiàn)下跌趨勢。上證指數(shù)的大漲，從一帶一路到消費(fèi)股，都是大盤龍頭股帶動，例如貴州茅臺目前市值已超過5000億，股價最高到達(dá)431.22元。

但是，有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在目前大盤股估值整體偏高，外加金融監(jiān)管趨嚴(yán)、貨幣利率上行、市場資金供給偏緊的情況下，繼續(xù)拉升大盤股幾率降低，市場或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，業(yè)績和估值改善確定的中小創(chuàng)股票將迎來機(jī)會。

最后，低估值行業(yè)投資機(jī)會突顯。中小創(chuàng)股票因為IPO提速導(dǎo)致稀缺性降低，估值整體下移。但不少行業(yè)風(fēng)險已經(jīng)釋放，初具投資價值。根據(jù)巨潮指數(shù)顯示，目前傳媒、軟件與服務(wù)、半導(dǎo)體行業(yè)（多為中小創(chuàng)板塊）的估值已經(jīng)明顯低于股災(zāi)后的低點(diǎn)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

四只中小創(chuàng)個股遭腰斬

開爾新材 今年以來跌幅：58.75%

2017年以來，跌幅最深的中小創(chuàng)股票是哪只？《投資快報》注意到，在多只中小創(chuàng)股票中，開爾新材今年以來累計下跌40.31%，股價由去年底的30.02元跌至2017年5月17日的12.38元。

開爾新材緣何如此凄厲下跌？不妨來看公司業(yè)績：開爾新材2016年年報顯示，公司2016年1-12月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比下降13.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2845.57萬元，同比下降57%。開爾新材發(fā)布的一季報顯示，公司2017年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤-228.02萬元，同比變動-121.17%。

公司表示，報告期內(nèi)，公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，主要系其一：公司承接的部分金額較大的合同項目尚處于項目建設(shè)期或啟動期，未完工驗收，業(yè)績未體現(xiàn)；其二：公司金義都市新廠區(qū)建成投產(chǎn)，在投產(chǎn)初期，產(chǎn)能短期內(nèi)未能有效釋放，產(chǎn)品單位固定成本偏高，未來待產(chǎn)能逐步釋放，固定費(fèi)用攤薄后，成本將會降低；其三：新產(chǎn)品琺瑯板綠色建筑幕墻材料、煙囪煙道琺瑯板處于市場推廣期，未形成規(guī)模銷售，固定費(fèi)用較高所致。

第一創(chuàng)業(yè) 今年以來跌幅：57.36%

進(jìn)入5月份以來的10個交易日，第一創(chuàng)業(yè)有9個交易日下跌。其5月15日的收盤價為14.84元/股，比4月28日25.7元/股的收盤價下跌了約42.26%，是5月份以來滬深兩市累計下跌幅度最大的股票之一。

對于第一創(chuàng)業(yè)近期為什么會有如此大的跌幅，多位市場人士和券商分析師都將原因歸結(jié)于其近期的限售股解禁。5月11日，第一創(chuàng)業(yè)迎來9.8億股限售股解禁，解禁比例占總股本的44.77%，解禁股占解禁后流通股的81.74%。以此計算，第一創(chuàng)業(yè)解禁股數(shù)是其此前流通盤的4.48倍，5月11日遭遇跌停板后，當(dāng)天解禁市值仍高達(dá)179.54億元。

分析人士認(rèn)為，第一創(chuàng)業(yè)這樣的次新股，上市初期流通盤較小，市場參與者可以利用少量的資金就撬動大市值，容易淪為游資的炒作題材。然而，隨著股價的高企，原始股東可能產(chǎn)生很強(qiáng)的減持意愿，因此一旦解禁期滿之后，股東解禁股出逃，就會引發(fā)前期參與的投機(jī)者爭相逃命，導(dǎo)致股票價格出現(xiàn)跳水式的大跌。

*ST準(zhǔn)油 今年以來跌幅：53.25%

*ST準(zhǔn)油2016年年報顯示，2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比減少20.29%；虧損0.92億元，同比減虧。2016年公司實(shí)現(xiàn)石油天然氣采掘服務(wù)業(yè)收入2.24億元，同比減少20.29%。

*ST準(zhǔn)油表示，2016年，國際原油價格繼續(xù)維持低位，國內(nèi)外油公司進(jìn)一步減少上游勘探開發(fā)資本支出。受此影響，全球油田服務(wù)行業(yè)持續(xù)低迷，公司工作量減少、服務(wù)價格也有所下降，導(dǎo)致營業(yè)收入同比減少；公司采取措施嚴(yán)控成本、加大回款力度，經(jīng)營性虧損同比降低；同時受益于哈國貨幣小幅增值等因素，公司虧損同比減少。對于2017年經(jīng)營計劃，*ST準(zhǔn)油表示，公司將采取降本增效、降低管理費(fèi)用，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)費(fèi)用等措施，減少經(jīng)營性虧損，考慮當(dāng)期的投資收益和非經(jīng)常性損益，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

4月26日，準(zhǔn)油股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2017年1-6月歸屬上市公司股東的凈利潤2500.00萬至4000.00萬，同比變動154.03%至186.45%。

中科創(chuàng)達(dá) 今年以來跌幅：49.45%

中科創(chuàng)達(dá)公告，2016年實(shí)現(xiàn)營收8.48億元，同比增長37.77%；凈利潤1.20億元，同比增長3.15%，EPS0.30元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70元（含稅）。公司2017年一季報顯示，凈利潤2649.10萬元，同比下降18.97%。

股權(quán)激勵費(fèi)用影響公司利潤增長，營收和經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長，更能反應(yīng)公司業(yè)績含金量。公司營收同比增長38%，經(jīng)營性現(xiàn)金流金額同比增長134%；公司確認(rèn)股權(quán)激勵費(fèi)用6，557.64萬元，影響利潤增長，若扣除該項費(fèi)用，凈利潤同比增長59%，驗證了其業(yè)績處于高增長通道。2017年公司一季度凈利潤同比下滑，歸因于重大資產(chǎn)重組收購境外資產(chǎn)中介服務(wù)費(fèi)用較高，以及當(dāng)期股權(quán)激勵費(fèi)用較高。

公司是國內(nèi)少有在操作系統(tǒng)具有核心競爭力的廠商，智能手機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，智能車載和智能硬件新業(yè)務(wù)加速增長，安信證券看好其在無人駕駛、VR、機(jī)器人、無人機(jī)等大智能平臺的發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計2017-2018年EPS分別為0.60元和0.85元，給予“增持-A”評級，6個月目標(biāo)價62元。