摘要

5月11日晚，上海國際能源交易中心發(fā)布原油期貨相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，引人關(guān)注的中國版“原油期貨”上市指日可待，相關(guān)人士也表示爭取年內(nèi)推出原油期貨。中國證監(jiān)會(huì)2014年12月12日正式批準(zhǔn)原油期貨上市，至今已過去兩年半，2015年能源中心三次對原油期貨交易規(guī)則草案征詢意見，2017年5月11日，能源中心發(fā)布《上海國際能源交易中心章程》、《上海國際能源交易中心交易規(guī)則》以及11個(gè)業(yè)務(wù)細(xì)則，其中包括《上海國際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》，這意味著中國版“原油期貨”上市只差“臨門一腳”。

而此次發(fā)布的原油期貨業(yè)務(wù)規(guī)則與草案有哪些區(qū)別？入市門檻如何？境外投資者如何參與國內(nèi)原油期貨交易？哪些油以及哪些企業(yè)能參與交割以及采用什么方式交割？下面我們就為大家進(jìn)行詳細(xì)解讀。

1

合約概況

原油期貨合約與此前公布的草案最大的不同在于交易單位由100桶/手變?yōu)?000桶/手，這與國際上最重要的兩大原油期貨合約，即WTI原油期貨合約和Brent原油期貨合約保持一致，但這也增加了投資者的交易成本。另外，漲跌停板設(shè)置為4%，這與國外兩大原油期貨合約沒有波動(dòng)限制的設(shè)置差別較大，原油作為波動(dòng)較大的品種，這樣的設(shè)置在一定程度上規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，但也因此會(huì)產(chǎn)生與國外原油期貨套利的可能性。

2

入市門檻

參與原油期貨交易，個(gè)人客戶的資金要求是50萬元，單位客戶的資金要求是100萬元，同時(shí)還要求具備期貨相關(guān)的交易記錄，此外對于單位客戶還需要建立相應(yīng)的期貨交易管理制度。具體規(guī)定如下：

開立原油期貨交易編碼，單位客戶應(yīng)當(dāng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：

（1）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測試；

（2）具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日、10筆以上的境內(nèi)期貨仿真交易成交記錄，或者近三年內(nèi)具有10筆以上的境內(nèi)期貨交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆以上的在與中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱中國證監(jiān)會(huì)）簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家（地區(qū)）期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的境外期貨交易場所的期貨交易成交記錄；

（3）申請交易編碼前5個(gè)工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或者等值外幣；

（4）具有健全的期貨交易管理制度，包括期貨交易決策制度，期貨交易下單、資金劃撥、實(shí)物交割等業(yè)務(wù)管理制度以及期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度；

（5）具有健全的信息通報(bào)制度，包括向開戶機(jī)構(gòu)提供和及時(shí)更新負(fù)責(zé)期貨交易的部門主管人員及相關(guān)業(yè)務(wù)人員信息的機(jī)制；

（6）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄或者被有權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)宣布為期貨市場禁止進(jìn)入者的情形；

（7）不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和能源中心業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形。

開立原油期貨交易編碼，個(gè)人客戶應(yīng)當(dāng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：

（1）具備完全民事行為能力；

（2）具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測試；

（3）具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日，10筆以上的境內(nèi)期貨仿真交易成交記錄；或者已在境內(nèi)期貨交易場所、與中國證監(jiān)會(huì)簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家（地區(qū)）期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的境外期貨交易場所開戶的，近三年內(nèi)具有10筆以上的境內(nèi)或者境外期貨交易成交記錄；

（4）申請交易編碼前5個(gè)工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬元或者等值外幣；

（5）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄或者被有權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)宣布為期貨市場禁止進(jìn)入者的情形；

（6）不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和能源中心業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形。

3

保證金設(shè)置

能源中心根據(jù)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，也可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)整交易保證金的水平。

根據(jù)合約最低保證金要求，交易一手原油期貨的最低保證金為17500元左右，但根據(jù)期貨公司的標(biāo)準(zhǔn)，保證金要求大概在2-3萬元/手，與國內(nèi)其他期貨品種相比，保證金要求相對較高。

4

交割要點(diǎn)

（1）交割油種

根據(jù)合約規(guī)定，交割品質(zhì)：中質(zhì)含硫原油，API度32，含硫量1.5%。國內(nèi)原油期貨的交割品質(zhì)與國外最重要的兩大原油期貨可交割品質(zhì)形成區(qū)別，同時(shí)國內(nèi)可交割品只規(guī)定了具體的油種和標(biāo)準(zhǔn)，而不設(shè)注冊品，這在一定程度上增加了可交割范圍。此外，中質(zhì)含硫原油這一油種的市場容量達(dá)到50%以上，主產(chǎn)區(qū)為中東地區(qū)，而中東地區(qū)是中國原油最重要的進(jìn)口來源地，我國每年來自中東地區(qū)的原油進(jìn)口量占比超過50%。

（2）交割方式

根據(jù)原油期貨交割規(guī)則，原油期貨交割采用實(shí)物交割、倉庫交割以及保稅交割方式，所謂保稅交割，是以原油指定交割倉庫保稅油罐內(nèi)處于保稅監(jiān)管狀態(tài)的原油作為交割標(biāo)的物進(jìn)行期貨交割。

（3）交割庫

目前，能源中心尚未公布具體交割倉庫，但據(jù)我們了解，交割倉庫主要集中在原油進(jìn)口港口，可輻射日韓亞太地區(qū)，包括遼寧、上海、江蘇、廣西等地區(qū)港口保稅區(qū)；目前核定庫容在535萬方左右，一期投入使用230萬方左右，具體以能源中心公布為準(zhǔn)。

（4）哪些企業(yè)能參與交割

由于國內(nèi)原油開采以及進(jìn)口受到國家嚴(yán)格管控，因此目前來看，可參與交割的企業(yè)并不多，包括5家國營企業(yè)以及30家左右擁有原油進(jìn)口資質(zhì)的地?zé)捚髽I(yè)及貿(mào)易公司，但今年5月5日，發(fā)改委宣布停止接收進(jìn)口原油的申請，這意味著擁有原油進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)規(guī)模暫時(shí)不能再擴(kuò)大。除此之外，對于“拿不到”原油的企業(yè)來說，還有一種參與原油期貨交割的方法，即可以先作為買方交割拿到貨，然后就可以作為賣方進(jìn)行交割或進(jìn)行相應(yīng)轉(zhuǎn)口貿(mào)易以及保稅區(qū)流轉(zhuǎn)等。

05

參與模式

原油期貨首次引入境外交易者，具體的參與方式包括：