核心觀點(diǎn)：

打造五大生態(tài)，構(gòu)建眼科產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

公司計(jì)劃打造國內(nèi)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)、國際化、移動醫(yī)療+社區(qū)、科技創(chuàng)新、醫(yī)療金融五大生態(tài)，構(gòu)建眼科的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。愛爾建立中心城市醫(yī)院—省會醫(yī)院—地級市醫(yī)院—縣級醫(yī)院的分級連鎖機(jī)制，目前愛爾在中心城市和省會醫(yī)院基本布局完畢，現(xiàn)階段大力發(fā)展地級市醫(yī)院，未來將開設(shè)更多的縣級醫(yī)院。

豐富收入結(jié)構(gòu)，多業(yè)務(wù)全面發(fā)展

公司最開始以屈光業(yè)務(wù)和白內(nèi)障業(yè)務(wù)為主，隨著公司業(yè)務(wù)做大，帶動相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展。2016年公司視光服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.72億元，占營業(yè)收入的21.80%，營收占比較2010年提升了6.60%。居民生活水平的提高帶動了消費(fèi)升級，公司業(yè)務(wù)也逐步向中高端偏移。2016年眼前端和眼后端手術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.38億元，占總營收的23.44%，營收占比較2010年提升了13.53%?？傮w看來，公司收入結(jié)構(gòu)更加豐富，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

國際化步伐穩(wěn)健，戰(zhàn)略格局廣闊

公司先后布局香港、美國、歐洲市場，利用全球資源幫助公司在中國市場發(fā)展，下一步計(jì)劃在全球布局。公司國際化進(jìn)程穩(wěn)健推進(jìn)，董事長及管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略目光長遠(yuǎn)，格局廣闊。

預(yù)計(jì)17-19年業(yè)績分別為0.73元/股、0.95元/股、1.23元/股我們預(yù)計(jì)公司17/18/19年EPS 分別為0.73/0.95/1.23元/股，對應(yīng)PE 分別為43/33/26 倍，公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院擴(kuò)張不及預(yù)期、匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。