周五兩市延續(xù)近期頹勢雙雙低開，早盤股指窄幅震蕩，滬強(qiáng)深弱，權(quán)重股護(hù)盤。截至午盤，滬指漲0.39%報(bào)3073.48點(diǎn)，深成指跌0.25%報(bào)9751.85點(diǎn)。

盤面上，各板塊跌多漲少，兩市七成個(gè)股下挫。保險(xiǎn)、銀行、環(huán)保護(hù)盤領(lǐng)漲。農(nóng)業(yè)、軍工、互聯(lián)網(wǎng)等板塊跌幅居前。

期A股連續(xù)調(diào)整，目前滬指在跌破2016年1月以來上升趨勢線下軌后，周線、月線都出現(xiàn)破位趨勢并形成共振。我們認(rèn)為，雖然短線技術(shù)性反彈正處于醞釀之中，但壓制市場反彈和風(fēng)險(xiǎn)偏好的不確定因素依然存在，目前行情進(jìn)入筑底階段，反彈過程將一波三折，嚴(yán)控倉位、等待市場企穩(wěn)仍是目前理性策略。

短期壓制市場反彈和風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心因素依然是國內(nèi)外偏空因素的共振。進(jìn)入4月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)多位高官頻頻就“縮表”問題發(fā)表講話，縮表的路徑及影響將成為未來美國及全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大不確定性之一。美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)未來展望偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)官員重申美聯(lián)儲(chǔ)今年應(yīng)該開啟“縮表”，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率由此前的69.6%飆升至97.5%左右。而當(dāng)前歐美日制造業(yè)PMI持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，外需總體回暖，這為貨幣政策提供較強(qiáng)支撐和空間。如果美聯(lián)儲(chǔ)縮表意味著美元流動(dòng)性收緊，全球貨幣政策拐點(diǎn)進(jìn)一步預(yù)期將進(jìn)一步強(qiáng)化。在此背景下，全球資本市場難免受到?jīng)_擊。國內(nèi)方面，金融領(lǐng)域高壓監(jiān)管、資金面偏緊、經(jīng)濟(jì)階段見頂擔(dān)憂成為三大市場擾動(dòng)因素。

從盤面觀察，由于增量資金有限，場內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好急速下降跡象明顯。首先，以新華保險(xiǎn)為代表的保險(xiǎn)板塊持續(xù)放量大漲，說明在指數(shù)持續(xù)調(diào)整的過程中，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降，開始布局業(yè)績穩(wěn)定、估值較低、安全邊際更高的品種，因此凈利潤增速高于上年同期，凈資產(chǎn)普遍環(huán)比正增長的保險(xiǎn)公司成為資金抱團(tuán)取暖的首選；其次，雄安新區(qū)板塊普遍調(diào)整。除個(gè)別低位雄安新區(qū)個(gè)股補(bǔ)漲外普遍進(jìn)入調(diào)整；第三，次新板塊出現(xiàn)超跌反彈，次新銀行股及超跌次新股領(lǐng)漲，高位個(gè)股依舊補(bǔ)跌，板塊內(nèi)分化格局依然存在，進(jìn)一步說明資金風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，做空動(dòng)能得到較為充分釋放的品種更容易受到資金關(guān)注。第四，高位強(qiáng)勢品種補(bǔ)跌，說明資金恐慌情緒蔓延，同時(shí)這也是調(diào)整接近尾聲的信號(hào)之一。

技術(shù)上看，滬指周線4連陰之后繼續(xù)調(diào)整，在跌破1月低點(diǎn)3044點(diǎn)后，昨日最低跌至3016點(diǎn)，距離3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口也僅一步之遙，目前階段連續(xù)大幅殺跌的空間和可能性較小，同時(shí)技術(shù)指標(biāo)處于超賣區(qū)域，短線技術(shù)性反抽正在醞釀之中，但以目前量能和市場情緒看，反彈力度和空間不宜預(yù)期過高，底部不是一天形成，預(yù)計(jì)股指將由之前的快速破位下行，轉(zhuǎn)為整理筑底走勢。