2016年電子行業(yè)營收同比增長32.34%

2016年電子行業(yè)營收6333.94億元，同比增長32.34%，增速較2013-2015年明顯加快。2016年電子行業(yè)歸母凈利潤達到424.43億元，同比增長47.84%，回歸2013年時的高位水平。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2016年電子行業(yè)營收同比增長率排名全市場第2，僅次于房地產(chǎn)行業(yè)，歸母凈利潤同比增長率排名申萬全行業(yè)第5，電子行業(yè)榮光依然。在11個三級行業(yè)中，有9個行業(yè)的歸母凈利潤增速均超出營收增速，可見在行業(yè)景氣的大背景下，大部分三級行業(yè)單位產(chǎn)出的盈利能力在增強，管理、經(jīng)營效率在改善。

17Q1行業(yè)營收增速上行，利潤增速維持高位

截止目前，電子行業(yè)一季報均已出爐，一季度總營收1726.41億元，同比大增50.49%，延續(xù)了16年增速逐季加快的態(tài)勢。17Q1電子行業(yè)歸母凈利潤合計110.08億元，同比增長60.37%，維持高位，雖然較2016Q4同比增速有所放緩，但是依舊是大幅超出16Q1的同比增速。17Q1電子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)改善明顯，11個細分三級行業(yè)中，僅有2個的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比上升。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比下降幅度前五的行業(yè)分別為LED（下降26.86天）、電子系統(tǒng)組裝（下降12.99天）、分立器件（下降8.58天）、被動電路（下降6.37天）、顯示器件（下降5.70天）。

凈利潤額排名前二十企業(yè)的凈利潤平均增速139%，剔除京東方后的凈利潤平均增速也達到62.7%。今年電子白馬股業(yè)績確定性高，仍然是市場上最具競爭力的品種，調(diào)整將是加倉良機。過去兩三周，電子指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，但是業(yè)績確定的電子白馬股幾乎沒有調(diào)整，也恰恰來自于強大的基本面驅(qū)動。華泰證券對一季報進行了簡要分析，其中，蘋果鏈依然是最出色的板塊，值得持續(xù)重點關(guān)注。

從一季報增速來看，消費電子手機供應(yīng)鏈表現(xiàn)最為出色，安卓機供應(yīng)鏈一季度增速出現(xiàn)分化，但剔除新產(chǎn)品放量和份額提升因素后，總體增長力度不大。陶瓷后蓋將成為手機差異化賣點，隨著陶瓷后蓋滲透率提升，業(yè)績將在三季度起大幅體現(xiàn)在供應(yīng)鏈公司上。

偏上游領(lǐng)域，一部分看進口替代，另一部分看漲價周期。電子新材料一季度業(yè)績增速平穩(wěn)，主要受益于國內(nèi)電子終端品牌崛起，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、進口替代加速，長線邏輯清晰。受益于上游漲價的品種如屏、覆銅板、PCB一季度業(yè)績普遍較好。半導(dǎo)體冰火兩重天，設(shè)計類普遍業(yè)績較差，foundry和封測景氣旺盛。

偏下游領(lǐng)域，具備創(chuàng)新升級換機及成本轉(zhuǎn)嫁能力的整機廠商業(yè)績增速較快，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。視頻監(jiān)控再度開始高增長周期，LED繼續(xù)分化，未來LED照明+屏+夜游經(jīng)濟將拉動訂單增長。

華泰證券建議重點關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的信維通信和大族激光，上游材料三環(huán)集團、康得新，下游應(yīng)用?？低暤葍?yōu)質(zhì)個股。