投資要點：

濕電子化學品龍頭企業(yè)，持續(xù)追求高純度和多功能的全面技術(shù)突破。

公司現(xiàn)有濕電子化學品產(chǎn)能4.5萬噸/年，包括硝酸、氫氟酸、氨水等超凈高純試劑3.24萬噸/年和金屬刻蝕液、光刻膠顯影液、光刻膠剝離液等光刻膠配套試劑1.26萬噸/年。公司致力于多功能濕電子化學產(chǎn)品的全面覆蓋，并持續(xù)突破產(chǎn)品超凈高純方向的技術(shù)壁壘。公司產(chǎn)品目前技術(shù)水平均已達到SEMI 標準等級的高端行列，硝酸純度、氫氟酸、氨水、金屬刻蝕液等均已完成行業(yè)頂級（G4 級和G5 級）品類中試，量產(chǎn)在即。

產(chǎn)品下游客戶分布廣泛，結(jié)構(gòu)性調(diào)整布局高端應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域按照由低端到高端可分為光伏電池板領(lǐng)域、平板顯示器領(lǐng)域和半導(dǎo)體領(lǐng)域，2016年公司產(chǎn)品在三個領(lǐng)域的營銷收入占比分別為26.2%，30.3%和42.8%。公司持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整，用于光伏領(lǐng)域低端等級的濕電子化學品將從2012年占比44.9%降至2017年的20%以下，平板和半導(dǎo)體領(lǐng)域濕電子化學品的應(yīng)用將成為公司未來重點發(fā)展方向。

3.5萬噸新增產(chǎn)能項目進展順利，市場前景值得期待。公司2017年上市以來，募集4.02億資金，主要用于G4 級硝酸等及金屬刻蝕液等混配液產(chǎn)品產(chǎn)線的新建，擴建產(chǎn)能達3.5萬噸/年，目前項目進展順利，預(yù)計于2018年逐步實現(xiàn)放量。目前國內(nèi)在建12 寸晶圓半導(dǎo)體產(chǎn)線高達11 條，同時將有15 條平板顯示器產(chǎn)線于2018年投產(chǎn)，每條產(chǎn)線投產(chǎn)后對濕電子化學品需求均在1億噸/年以上，公司新增產(chǎn)能未來市場空間廣闊。

盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司作為濕電子化學品行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展前景，預(yù)計公司2017-2019年EPS 分別為1.22、1.56、2.07元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：公司3.5萬噸新增產(chǎn)線建設(shè)進度低于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率低于預(yù)期，下游客戶需求低于預(yù)期。