產(chǎn)能置換短期難以改變供需環(huán)境，煤炭產(chǎn)量有所增加： 3 月份全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量 3.00億噸，同比上升 2.03%；日均產(chǎn)量 966.97 萬噸，環(huán)比 2 月份 751.50 萬噸，環(huán)比增加 215.47萬噸。國有重點煤礦 3 月份原煤產(chǎn)量 1.53 億噸，同比去年同期 1.52 億噸上揚 1.09%。發(fā)改委 4 月份通過產(chǎn)能置換，核準(zhǔn) 4000 萬噸產(chǎn)能的新建煤礦繼續(xù)建設(shè)生產(chǎn)，集中于陜北和內(nèi)蒙地區(qū)，全部為動力煤礦井。因該部分產(chǎn)能尚在建設(shè)過程中，所以短期內(nèi)難以對動力煤供需環(huán)境形成沖擊，預(yù)計最快在 9 月份左右部分新建礦井將會投產(chǎn)。但是很因 2017 年煤炭計劃去產(chǎn)能 1.5 億噸以上，預(yù)計下半年將會加速實施，所以全年煤炭供給偏緊格局不變，煤價將保持高位。

國際焦煤價格倒掛影響持續(xù)顯現(xiàn)，焦煤出口開始增加： 3 月中國進(jìn)口煤及褐煤 2209 萬噸，同比增長 12.19%，環(huán)比增加 441 萬噸，環(huán)比增加 24.94%；出口煤炭 138 萬噸，同比增加 8.66%，環(huán)比增加 91 萬噸，環(huán)比增加 193.61%。焦煤方面，截至 4 月 28 日進(jìn)口澳洲煉焦煤( CFR 中國)報收 1791.63 元/噸，較唐山地區(qū)焦精煤價格高 180 元/噸。國際煉焦煤價格因澳洲洪水影響，近期上漲較快，國內(nèi)外焦煤價格已經(jīng)倒掛，因國際價格相對較高，近期國內(nèi)企業(yè)出口意愿強烈，預(yù)計因此將使得國內(nèi)焦煤供給進(jìn)一步偏緊，國內(nèi)焦煤價格將緩慢上漲。

大秦線檢修造成港口吞吐量環(huán)比下滑： 4 月秦皇島港日均鐵路調(diào)入量環(huán)比下降 8.77 萬噸/日至 53.78 萬噸/日，環(huán)比降幅 14.02%，同比增長 26.00%；日均調(diào)出量環(huán)比下降 6.42 萬噸/日至 53.91 萬噸/日，環(huán)比降幅 10.63%，同比增長 25.70%。秦港庫存由 3 月底的 526.00萬噸降至 4 月底的 519.50 萬噸，環(huán)比下降 1.24%，同比上升 20.77%。 4 月份大秦線進(jìn)行例行春季檢修，使得港口煤炭調(diào)出量開始下滑。下游需求依舊保持強勁，同比調(diào)出量大幅上漲。港口庫存方面，港口煤炭庫存仍舊保持正常水平，本月港口動態(tài)基本平穩(wěn)。

火電低庫存運營，下游需求好于預(yù)期： 4 月沿海六大電廠日均耗煤量 63.81 萬噸/日，環(huán)比減少 2.43%，同比增長 14.04%；六大電廠庫存可用平均天數(shù) 15.9 天，相對 3 月 15.25天，增加 4.32%，比去年同期 20.49 天下降 22.38%。 1-3 月全國發(fā)電量為 14587.2 億千瓦時，同比增長 6.7%。其中全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量 11357 億千瓦時，同比增長7.4%；近期沿海六大電廠日均耗煤量高于往年水平，雖然進(jìn)入 4 月份相對淡季后，日耗量有所下降，可用天數(shù)有所增加，但是還是處于絕對低位水平。電廠仍舊保持低庫存水平運行，創(chuàng)近三年以來歷史同期最低值，相對淡季，需求方預(yù)期煤價下跌，所以補庫較為消極。預(yù)計進(jìn)入 5 月下旬后，隨著“迎峰度夏”時節(jié)到來，因上下游庫存均處于低位，而中游庫存處于正常水平，補庫意愿增強后，將導(dǎo)致煤價開始觸底反彈。

關(guān)注國企改革方案落地，首推西山煤電： 動力煤價格繼續(xù)陰跌，但“ 五一” 后陸續(xù)進(jìn)入夏季，電力需求增加， “ 迎峰度夏” 前夕庫存需求逐步啟動，預(yù)計 5 月下旬開始動力煤價格反彈。焦煤方面澳洲洪水影響逐步傳導(dǎo)至國內(nèi)，國內(nèi)外價格倒掛 150 元/噸，導(dǎo)致國內(nèi)焦煤大量出口日韓地區(qū)，預(yù)計因此近期國內(nèi)焦煤價格上漲動力強勁。關(guān)注煤炭企業(yè)國企改革推進(jìn)，預(yù)計山西國企改革方案即將落地，推薦山西國企改革龍頭西山煤電、以及潞安環(huán)能和*ST 煤氣，河南國企改革標(biāo)的平煤股份，陜西標(biāo)的陜西煤業(yè)。