設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 股票投資 >> 股市日評(píng)

晨光文具打造一站式文具供應(yīng)商:東吳證券5月9早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-09 08:21:06 來源:東吳證券

主要觀點(diǎn):


傳統(tǒng)業(yè)務(wù)延續(xù)良好發(fā)展,精品店是大趨勢(shì),店面升級(jí)是全年重點(diǎn)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是制造以及通過OEM 方式制造學(xué)生及辦公文具,通過省級(jí)(一級(jí))經(jīng)銷商下到二級(jí)、三級(jí)分銷商,一些規(guī)模比較大的省份設(shè)有三級(jí)經(jīng)銷商。過去公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展以校邊店和社區(qū)店店模式為主,16 年終端超過7.2 萬家,學(xué)校覆蓋率達(dá)到80%以上。


隨著消費(fèi)升級(jí),我國(guó)文具的需求逐漸趨于精品化和高端化,因此公司自2016 年開始逐步將三種類型店面(標(biāo)準(zhǔn)樣板店、高級(jí)樣板店、加盟店)做出優(yōu)化升級(jí),對(duì)過去加盟店升級(jí),并且在其中一些好的標(biāo)桿店中加大投入力度,重點(diǎn)進(jìn)行升級(jí)打造。同時(shí),向以街邊店和mall 中的精品文具店拓展業(yè)務(wù),相較于其他店鋪,精品店終端更有設(shè)計(jì)感,品位和檔次會(huì)高一些,將成為未來主要的銷售渠道。升級(jí)改造擴(kuò)大精品店的覆蓋面積將是全年店鋪整治的重點(diǎn),精品店的拓展將有利于公司產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升。


生活館1.0 持續(xù)優(yōu)化,預(yù)計(jì)新增多家九木雜物社。生活館是公司在消費(fèi)升級(jí)背景下對(duì)直營(yíng)模式的探索。2016 年年報(bào)公告,公司已經(jīng)擁有晨光生活館173 家(包括1.0 和2.0 版)以及2 家九木雜物社,發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。今年生活館的發(fā)展有兩條主線:(1)2.0 和九木雜物社合并為一個(gè)事業(yè)部,九木雜物社一季度末達(dá)6 家店,年底預(yù)計(jì)做到13-14 家;(2)1.0 和高價(jià)值文具合并為一個(gè)事業(yè)部(精品文創(chuàng)事業(yè)部),1.0 未來的發(fā)展會(huì)更加聚焦于精品文具。生活館和九木目前的開店范圍仍以江浙滬為主,其中1.0 以店面相對(duì)較?。?00平),毛利率在40%-45%左右,2.0 和九木店面相對(duì)較大(200 平),毛利率預(yù)計(jì)在60%左右。生活館和九木雜物社對(duì)公司來說是一個(gè)新的業(yè)務(wù)模式,短期不會(huì)為公司業(yè)績(jī)有提振作用,但是長(zhǎng)期趨勢(shì)比較看好。


科力普打造辦公用品2B 平臺(tái),精準(zhǔn)定位一億目標(biāo)消費(fèi)人群。


科力普是公司自有創(chuàng)辦的一站式辦公用品直銷平臺(tái),是公司拓寬2B渠道的重要措施。2016 年,晨光科力普實(shí)現(xiàn)收入5.16 億,同比增速高達(dá)127%。2017 年公司會(huì)繼續(xù)加大力度投入推廣,預(yù)計(jì)收入端仍有較快速的增長(zhǎng)。未來公司發(fā)展思路一方面考慮供應(yīng)鏈整合,一方面通過自營(yíng)+加盟+并購(gòu)的方式向外延伸。利潤(rùn)方面預(yù)計(jì)2017 年新業(yè)務(wù)盈虧打平或略有盈余。


盈利預(yù)測(cè)和投資建議:長(zhǎng)期看好公司渠道升級(jí)和科力普規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力的提升,預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入增速26%、22%、20%,利潤(rùn)增速18%、21%、19%,EPS 分別為0.63、0.77、0.91,當(dāng)前市值161 億,對(duì)應(yīng)2017、2018、2019 年P(guān)E 為27X、22X、18X,考慮到渠道升級(jí)及科力普發(fā)力的時(shí)間周期,給予“增持”評(píng)級(jí)。


風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)文具業(yè)務(wù)升級(jí)不及預(yù)期、科力普收入放量不及預(yù)期。


責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位