深圳證監(jiān)局對轄區(qū)證券公司資金池產(chǎn)品的整改，可謂一石激起千層浪，引發(fā)市場一片嘩然。

“自2016年以來，資金池產(chǎn)品就已經(jīng)開始受到監(jiān)管層的監(jiān)管和重視。日前，監(jiān)管層再次要求清理資金池類債券產(chǎn)品。據(jù)悉，證監(jiān)會約談了多家大型證券公司，已明確要求清理資金池類債券產(chǎn)品”。這也與證監(jiān)會發(fā)言人今日的監(jiān)管表態(tài)相一致。

先看下證監(jiān)會發(fā)布會剛剛給出的正面回復(fù)：

一是資金池業(yè)務(wù)是市場中對具備借新還舊、混同運(yùn)作、募短投長、脫離標(biāo)的資產(chǎn)的實際收益率進(jìn)行分離定價、非公平交易等操作特征的各類資管產(chǎn)品的通稱。

二是提到有少數(shù)證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品和基金專戶產(chǎn)品運(yùn)作上存在以上一種或多種特征，相關(guān)操作模式背離了資產(chǎn)管理產(chǎn)品獨(dú)立運(yùn)作、風(fēng)險自擔(dān)的基本特征，容易積累流動性風(fēng)險，形成剛性兌付的誤導(dǎo)性信息，實質(zhì)上損害了投資者利益。

三是強(qiáng)調(diào)，截止目前，大部分涉及相關(guān)問題的證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過新設(shè)產(chǎn)品承接實現(xiàn)期限匹配等方式完成了規(guī)范，相關(guān)規(guī)范行為有序進(jìn)行，未對市場造成影響。近日，有關(guān)證監(jiān)局督導(dǎo)部分證券公司對照法規(guī)要求開展資管業(yè)務(wù)自查，是前期監(jiān)管工作的延續(xù)，并非新增要求。

經(jīng)了解，監(jiān)管部門對資金池產(chǎn)品清理早已開始，按照摸底、約談、地方監(jiān)管局執(zhí)行三步走，目前已經(jīng)進(jìn)入第三階段。而資金池產(chǎn)品集聚地——上海、深圳和廣州，三地監(jiān)管局已在全面行動。

資金池產(chǎn)品整改三步走

通過對多家不同注冊地的券商了解獲悉，監(jiān)管部門對券商資管業(yè)務(wù)中的資金池產(chǎn)品整改早已開始，最突出的表現(xiàn)就是對相關(guān)產(chǎn)品的備案實質(zhì)上已停止，新發(fā)資金池產(chǎn)品已然不可能。

“券商資管業(yè)務(wù)中資金池產(chǎn)品不予以備案，這不僅僅限于你們報道中的深圳，上海、北京和廣州等地都如此。”一家擬IPO券商資管部副總經(jīng)理介紹說，目前市面上的券商資金池產(chǎn)品，實際上都屬于存量的資金池產(chǎn)品。

基于這一點(diǎn)的監(jiān)管思路，在今日證監(jiān)會新聞例行發(fā)布會上也得到了印證。

發(fā)言人提到，去年7月，證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》予以規(guī)范。規(guī)定發(fā)布后，證監(jiān)會分步有序地規(guī)范證券資金經(jīng)營機(jī)構(gòu)存在的問題。截至目前，相關(guān)規(guī)范行為有序進(jìn)行，未對市場造成影響。近日，有關(guān)證監(jiān)局開展的工作是對前期要求的延續(xù)，并非新增要求。證監(jiān)會將會繼續(xù)督促相關(guān)機(jī)構(gòu)符合要求，平穩(wěn)有序的推進(jìn)工作。

據(jù)了解，證監(jiān)會發(fā)言人所說的“分步有序的規(guī)范”主要分三步在進(jìn)行：

第一步是摸底。據(jù)了解，對券商資管涉及資金池產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量摸底，監(jiān)管部門在去年年底今年年初已經(jīng)完成，只是未對外和對行業(yè)內(nèi)公布。

第二步是約談規(guī)模較大的券商。據(jù)券商中國記者了解，資管業(yè)務(wù)中涉及資金池產(chǎn)品規(guī)模和數(shù)量較大的證券公司，監(jiān)管層其實早已逐一進(jìn)行了常規(guī)性業(yè)務(wù)約談，不存在突然對某一家公司搞“突然襲擊”式叫停。

第三步是交由地方證監(jiān)局執(zhí)行。據(jù)悉，并非每家證監(jiān)局都有執(zhí)行任務(wù)，只是按證監(jiān)會摸底情況，分批分撥交由地方證監(jiān)局，由地方局督查轄區(qū)涉事公司拿出整改方案報備和反饋，直至徹底解決。

集聚地滬深廣已在行動

昨日券商中國獨(dú)家報道深圳證監(jiān)局對轄區(qū)券商資金池產(chǎn)品整改要求，引發(fā)市場高度關(guān)注。事實上，在此之前，上海證監(jiān)局的監(jiān)管行動已然開始。

“大概在五一假期的前一周，我們就被約談、或以口頭傳達(dá)的方式，要求對資金池產(chǎn)品進(jìn)行整改。”上海某上市券商資管業(yè)務(wù)部相關(guān)人士介紹說。據(jù)該人士了解，上海片區(qū)涉及資金池產(chǎn)品多的證券公司幾乎都被逐一約談。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前券商資管業(yè)務(wù)主要集中在上海、深圳和廣州，此三地證監(jiān)局都已全面在行動，都是通過約談等方式，對轄區(qū)有類似產(chǎn)品的公司進(jìn)行通知，涉事證券公司都被要求遞交整改方案。

“監(jiān)管部門這次對券商資金池產(chǎn)品的整改還是非?？紤]市場反應(yīng)與券商的承受程度的，并非今天業(yè)界預(yù)估得那么嚴(yán)厲?！鄙鲜鰯MIPO券商資管部副總經(jīng)理介紹說，從去年出臺政策到這次地方局執(zhí)行，“三步走”花了近9個月，應(yīng)該就是考慮到市場對此的反應(yīng)。

這位負(fù)責(zé)人進(jìn)一步分析，監(jiān)管部門不僅顧及了市場反應(yīng)，也照顧了券商的承受力。最明顯的例子就是對資金池產(chǎn)品規(guī)模大的證券公司直接逐一約談，交由地方局執(zhí)行后，再報送整改方案、反饋、修訂等環(huán)節(jié)，主要就是考慮將整改資金池業(yè)務(wù)可能對券商造成的沖擊降至最低。

關(guān)于這一點(diǎn)，從市場上流傳的一些大公司長達(dá)幾年的整改時間跨度，似乎也可看得出。

另一個例證就是對歷史遺留下來的大集合中資金池產(chǎn)品，一些地方局也給出了轉(zhuǎn)公募的口子?！氨M管不是每家券商都有公募牌照，但留了口子就是給出了券商處理相關(guān)產(chǎn)品的另一種路徑，而且是新多出的方法?！睆V東地區(qū)一位券商資管業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人說。